Ifølge Joshua Lim, meddirektør for markeder hos FalconX, kan den trussel, som kvantecomputing udgør for Bitcoin, først blive tydelig i derivatmarkederne, længe før nogen stjålne mønter faktisk bevæger sig på blockchainen. I en tråd på X den 16. april skitserede Lim, hvad han anser for de mest omsættelige signaler omkring en potentiel "q-day"-begivenhed.
Lim argumenterer for, at den centrale udfordring ikke kun er, om Bitcoin teknisk set kan overgå til post-kvante-kryptografi. Det handler også om, hvorvidt netværket politisk kan løse, hvad der skal ske med Satoshi Nakamotos mønter og andre gamle, inaktive outputs, som måske aldrig vil være en del af en sådan migration.
**Kvantefare Kan Manifeste Sig Gennem Derivater**
Lim opdeler problemet i to separate spørgsmål. Det første er teknisk: hvordan man flytter Bitcoin væk fra den elliptiske kurve-kryptografi, der i øjeblikket sikrer private nøgler. Det andet er mere komplekst: "Hvordan man håndterer det fundamentalt ikke-matematiske og helt sociopolitiske spørgsmål om, hvad man skal gøre med Satoshis mønter." Han hævder, at den største risiko ikke kun er selve det kryptografiske brud, men også den styringskrise, der kan følge.
Selvom en migrationsvej for størstedelen af Bitcoins UTXO'er er tænkelig – han nævner BIP 361 som et forslag, der adresserer både post-kvante-migration og Satoshi-æra-mønter – løser dette kun en del af problemet. Lim estimerer, at Satoshis beholdning udgør omkring 1,1 millioner BTC, og at andre gamle eller tabte mønter i sårbare adresser potentielt kan øge den udsatte udbudsstørrelse til 1,7 millioner BTC, et **"127 milliarder dollars-spørgsmål"**.
Disse mønter er anderledes, argumenterer han, fordi de sandsynligvis ikke vil deltage i nogen fællesskabsledet migration, medmindre Satoshi stadig er aktiv og villig til at flytte dem. Dette skaber to ubehagelige potentielle udfald for markederne:
1. **ENTEN** er Satoshi stadig i live og kan flytte mønterne før q-day, hvilket får BTC's pris at styrtdykke, når markedet ompriser sandsynligheden for, at disse mønter bliver solgt.
2. **ELLER** er Satoshi ikke i live, og nogen med en tilstrækkelig kraftig kvantecomputer stjæler mønterne.
Det er derfor, for Lim, Satoshis mønter repræsenterer "ikke et matematisk problem", men et politisk et. De mulige svar er politiske valg: enten at brænde mønterne gennem governance – hvilket rejser alvorlige spørgsmål om uforanderlighed og præcedens – eller at udføre en hard fork, hvor markedet vælger mellem en kæde, der neutraliserer mønterne, og en, der bevarer de nuværende regler, selv med den vedvarende kvantefare.
Lim foreslår, at selv et forsøg på den første mulighed kunne føre til den anden. "Vores eneste forebyggende middel er at ENTEN A) brænde Satoshis mønter via governance," skrev han, "ELLER B) skabe en hard fork og lade markedet afgøre, hvad der er den sande BTC." Han mener, at dette sandsynligvis ville blive en politisk kamp om Bitcoins identitet lige så meget som en sikkerhedsreaktion, og tilføjer, at den mest sandsynlige kvantetyv i et sådant scenarie ville være "en statslig aktør".
**Et Andet Markedslandskab**
Lim sammenligner derefter enhver fremtidig fork med Bitcoins opdeling i august 2017, som skabte BTC og BCH. På det tidspunkt var Bitcoin et marked på omkring 45 milliarder dollars domineret af detailinvestorer, og mange ønskede forken velkommen, da den skabte en ekstra aktivklasse. Dagens marked er helt anderledes: værdiansat til omkring 1,5 billioner dollars, stærkt institutionelt og sammenvævet med ETF'er, børsnoterede futures og optioner. Dette ændrer, hvordan risikoen ville sprede sig.
"En hard fork i dag, eller blot udsigten til en, ville være et helt andet bæst," skrev Lim. "Det ville resultere i ekstrem volatilitet og sandsynligvis faldende priser: et stort fald og massive kaskadelikvideringer." Han tilføjede, at hvis fællesskabet var næsten lige delt om, hvorvidt de udsatte mønter skulle brændes, kunne institutionelle investorer blive tvunget til at reducere risikoen før begivenheden. Markedet står over for øget nedadgående pres. Mens nogle Bitcoin-investorer er optimistiske om at nå $78.000, råder analytikere hos Glassnode til forsigtighed.
Derivatmarkeder kunne give tidlige advarselssignaler på en potentiel "q-day"-risiko – et scenarie, hvor kvantecomputing truer kryptovalutasikkerhed. Ifølge Lim inkluderer nøgleindikatorer, man bør holde øje med, langsigtede options-skævhed, futures-basisrenter og hvor handelsaktiviteten er koncentreret.
I øjeblikket er prisen for langsigtede Bitcoin-putoptioner til beskyttelse mod fald nær flerårige højder, et niveau sidst set under større kryptofejl i 2022. Derudover handler Bitcoin-futures med en betydelig rabat i forhold til spotprisen.
I teorien bør truslen om et kvantecomputing-gennembrud få denne futuresrabat til at skrumpe eller endda vende, da handlende afdækker risiko eller positionerer sig for en potentiel fork. Da tidspunktet for en sådan begivenhed er ukendt, ville disse signaler sandsynligvis dukke op i længere udløbende kontrakter.
Lim præciserer dog, at markedet ikke nødvendigvis prissætter en forestående kvantebegivenhed. Nogle advarselssignaler er til stede, men de kunne også afspejle bredere markedsrisici eller strukturelle ændringer, som øget institutionel handel.
Hans hovedkonklusion er ligetil: hvis en kvantetrussel nogensinde bliver troværdig, vil de første signaler sandsynligvis dukke op i derivatmarkederne, ikke fra ældre Bitcoin-punges aktivitet.
Ifølge denne rapport handles Bitcoin til $75.024.
**Ofte Stillede Spørgsmål**
Selvfølgelig. Her er en liste over ofte stillede spørgsmål om Joshua Lims synspunkt om, at Bitcoin-derivater fungerer som den tidligste indikator for et kvantesalg, designet til at være klar og tilgængelig.
**Begynder: Definitionsspørgsmål**
1. **Hvad er et kvantesalg i krypto?**
Et kvantesalg er et meget hurtigt, alvorligt og udbredt markedsnedbrud, hvor prisen på et aktiv falder dramatisk på meget kort tid. Det er som et flash-crash på steroider, ofte udløst af en kaskade af automatiseret salg.
2. **Hvad er Bitcoin-derivater?**
De er finansielle kontrakter, der får deres værdi fra prisen på Bitcoin. De mest almindelige typer er futures og optioner. De bruges til at afdække risiko eller spekulere i kursbevægelser.
3. **Hvem er Joshua Lim?**
Joshua Lim er en velkendt skikkelse i kryptofinansverdenen, tidligere direktør for derivater hos Genesis Trading og nu medstifter af et kryptofokuseret venturefirma. Han betragtes som en ekspert i kryptomarkeder og derivater.
**Kernekoncepter: Mekanismespørgsmål**
4. **Hvad mener Joshua Lim med derivater som den tidligste indikator?**
Han mener, at tegn på større problemer ofte dukker op i derivatmarkederne, før de viser sig på spotmarkedet. Data fra futures og optioner kan fungere som et advarselssignal.
5. **Hvordan kan derivater signalere et salg, før det sker?**
Vigtige advarselssignaler i derivater inkluderer:
* **Ekstreme finansieringsrenter:** Når omkostningen ved at holde en perpetual futureskontrakt bliver stærkt positiv eller dybt negativ, kan det signalere et forestående markedsvending eller likvideringskaskade.
* **Massiv åben interesse:** Et meget stort antal åbne derivatkontrakter, især med høj gearing, betyder, at markedet er et tøndekrudt. En lille kursbevægelse kan udløse automatiske likvideringer, der tvinger salg af Bitcoin og skaber en dominoeffekt.
* **Options-skævhed:** Et pludseligt skift i prisfastsættelsen af putoptioner versus calloptioner kan vise, hvor professionelle handlende placerer deres beskyttende væddemål.