Bitcoin upplever för närvarande on-chain-förluster som liknar de under Luna/UST-kollapsen, men till ett mycket högre prisnivå, vilket förändrar vad denna signal troligen betyder för den nuvarande nedgången. Enligt Axel Adler Jr. har Bitcoins Netto Realiserad Vinst/Förlust (Net Realized Profit/Loss) sjunkit djupt in i negativt territorium. Det 7-dagars glidande medelvärdet sjönk till -1,99 miljarder dollar den 7 februari innan det förbättrades något till -1,73 miljarder dollar den 10 februari, vilket placerar denna period bland de mest svåra förlustdominerade perioderna i historien.
Adler beskriver detta som den näst djupaste negativa avläsningen i historien, överträffad endast av den 18 juni 2022, när måttet nådde -2,24 miljarder dollar under Luna/UST-kraschen. Han menar att den avgörande detaljen är ihållande: Netto Realiserad Vinst/Förlust har förblivit under cirka -1,7 miljarder dollar i fem dagar i rad. Detta bildar ett ihållande kluster av säljartryck, vilket indikerar flerdagars kapitulationsbeteende snarare än en enstaka chock.
Mekanismen är enkel: realiserade förluster överstiger realiserade vinster när marknaden bearbetar utbud från deltagare som tvingas eller är villiga att sälja under sin kostnadsbas. "Omfattningen och varaktigheten av det nuvarande negativa regimet pekar på massiv kapitulation från deltagare som köpte mynt till högre nivåer," skrev Adler. Han uppger att en nyckelvändeutlösare skulle vara om måttet återvänder över noll, vilket signalerar en övergång från förlust- till vinstdominans. Så länge det förblir djupt negativt kvarstår säljartrycket.
Den medföljande grafen för Bitcoin Realiserad Förlust (7DMA) visar att förlusterna steg till cirka 2,3 miljarder dollar den 7 februari och höll sig nära den nivån fram till den 10 februari – ytterligare en historisk sällsynthet. Adler kallar detta "en av de högsta utjämnade nivåerna i hela observationshistorien," jämförbart med juni 2022. Han noterar att den 7-dagars utjämningen underskattar den reella toppstressen. Under 2022-episoden var enskilda dagsförluster ungefär tre gånger högre än den veckoutjämnade siffran. I det nuvarande fönstret pekar han på en enskild dags realiserad förlust på 6,05 miljarder dollar den 5 februari, den näst största dagsförlusten i Bitcoins historia.
Den kritiska jämförelsen ligger inte bara i storleken utan i sammanhanget. År 2022 inträffade liknande realiserade förluster med Bitcoin handlat kring 19 000 dollar. Den här gången realiseras förlusterna kring 67 000 dollar efter ett tillbakadrag från 125 000 dollar. Adler beskriver detta som en korrigering som rensar ut sena aktörer snarare än ett ekosystemövergripande sammanbrott. "Då inträffade Realiserad Förlust på 2,7 miljarder dollar till ett pris av 19 000 dollar," skrev han. "Nu låses jämförbara förlustvolymer in till ett pris av 67 000 dollar, vilket tyder på inte en systemisk krasch utan snarare en utrensning av sena tjurcykelinträden. Detta är kapitulation från köpare vid lokala toppar, inte en fundamental förlust av nätverksvärde."
Adler lyfter fram två nyckelmärken för en vändning: för det första, en ihållande rörelse av Netto Realiserad Vinst/Förlust (7DMA) tillbaka över noll i flera veckor, vilket signalerar en övergång till vinstdominans; och för det andra, en nedgång av Realiserad Förlust (7DMA) under 1 miljard dollar, vilket indikerar att tvångsförsäljning avtar. Risken, enligt honom, är att fortsatt prissvaghet skulle kunna förvandla denna "rengöringsstress" till något mer allvarligt. Han flaggade för området under 60 000 dollar som en tröskel där ökande realiserade förluster tillsammans med ytterligare kursfall skulle kunna förvandla korrigeringen till "fullskalig kapitulation." Nedgången skulle kunna fortsätta och intensifieras. För närvarande är Adlers huvudargument att Bitcoin genererar förluster som kan jämföras med de under Luna, men utan att orsaka samma typ av systemisk skada. Skalan på on-chain-aktiviteten är liknande, men marknadseffekten berättar en annan historia. Vid tidpunkten för skrivande handlades Bitcoin till 67 924 dollar.
Vanliga frågor
Självklart. Här är en lista med vanliga frågor om potentialen för en större Bitcoinsäljning på 67 000-nivån, formulerad i en naturlig konversationston.
**Förstå situationen**
**F1:** Jag hör hela tiden att Bitcoin kan krascha som Luna gjorde. Vad betyder det ens?
**S1:** Det betyder att analytiker ser liknande varningssignaler – som extrem hävstång, överoptimism och ostadiga stödnivåer – som skulle kunna utlösa en snabb, panikdriven säljning. Jämförelsen med Luna handlar om typen av plötslig, kaskadartad krasch, inte att Bitcoin skulle gå till noll som Luna gjorde.
**F2:** Varför är 67 000 en så kritisk prisnivå?
**S2:** 67 000 var det tidigare rekordhöga priset före den senaste uppgången. På marknader fungerar gamla toppar ofta som större motstånds- eller stödnivåer. Om priset kämpar för att hålla sig över det kan handlare som köpte nära den toppen sälja för att gå jämnt ut, vilket utlöser mer försäljning.
**F3:** Vad är skillnaden mellan en normal korrigering och en större säljning eller krasch?
**S3:** En normal korrigering är en hälsosam 10-20% återgång. En större säljning är ett brantare, snabbare fall som drivs av panik, tvångslikvidationer och ett sammanbrott av nyckelmarknadsstrukturen, liknande tidigare kryptokrascher.
**Orsaker och mekanismer**
**F4:** Vad exakt skulle kunna utlösa en sådan säljning härifrån?
**S4:** Nyckelutlösare skulle kunna vara en våg av hävstångslånga positioner som tvångslikvideras, negativa makronyheter, ett större börsproblem eller en plötslig förlust av momentum som förvandlar optimism till rädsla.
**F5:** Vad är likvidationer och hur gör de en krasch värre?
**S5:** När handlare använder lånade pengar för att satsa på högre priser säljer börser automatiskt deras tillgångar om priset faller för mycket för att återbetala lånet. Denna tvångsförsäljning pressar priset nedåt ytterligare, vilket utlöser fler likvidationer i en farlig dominoeffekt – detta är en likvidationskaskad.
**F6:** Hur skiljer sig detta från kraschen till 19 000 år 2022?