Bitcoin verzeichnet derzeit On-Chain-Verluste, die ähnlich hoch sind wie während des Luna/UST-Zusammenbruchs, jedoch bei einem viel höheren Preisniveau, was die Bedeutung dieses Signals für den aktuellen Abschwung verändert. Laut Axel Adler Jr. ist der Netto-Realisierte-Gewinn/Verlust von Bitcoin tief in den negativen Bereich gefallen. Der 7-Tage-Durchschnitt sank am 7. Februar auf -1,99 Milliarden US-Dollar, bevor er sich bis zum 10. Februar leicht auf -1,73 Milliarden US-Dollar verbesserte. Damit gehört dieser Zeitraum zu den schwersten verlustdominierten Phasen der Aufzeichnungen.
Adler beschreibt dies als die zweittiefste negative Messung in der Geschichte, übertroffen nur vom 18. Juni 2022, als der Wert während des Luna/UST-Crashes -2,24 Milliarden US-Dollar erreichte. Seiner Ansicht nach liegt der Schlüssel im Durchhaltevermögen: Der Netto-Realisierte-Gewinn/Verlust ist fünf Tage in Folge unter etwa -1,7 Milliarden US-Dollar geblieben. Dies bildet einen anhaltenden Cluster von Verkaufsdruck, was auf ein mehrtägiges Kapitulationsverhalten und nicht auf einen einzelnen Schock hindeutet.
Der Mechanismus ist einfach: Realisierte Verluste übersteigen realisierte Gewinne, während der Markt das Angebot von Teilnehmern verarbeitet, die gezwungen oder bereit sind, unter ihrer Kostengrundlage zu verkaufen. "Die Tiefe und Dauer des aktuellen negativen Regimes deuten auf eine massive Kapitulation von Teilnehmern hin, die Coins zu höheren Kursen gekauft haben", schrieb Adler. Er erklärt, dass ein entscheidender Wendepunkt der Rückgang des Wertes über Null wäre, was einen Übergang von Verlust- zu Gewinndominanz signalisieren würde. Solange er tief im Negativen bleibt, hält der Verkaufsdruck an.
Die begleitende Grafik für Bitcoin Realisierter Verlust (7DMA) zeigt, dass die Verluste am 7. Februar auf etwa 2,3 Milliarden US-Dollar stiegen und bis zum 10. Februar nahe diesem Niveau blieben – eine weitere historische Seltenheit. Adler bezeichnet dies als "eines der höchsten geglätteten Niveaus in der gesamten Beobachtungsgeschichte", vergleichbar mit Juni 2022. Er merkt an, dass die 7-Tage-Glättung den Spitzen-Stress in Echtzeit unterschätzt. Während des Ereignisses 2022 waren die Eintagesverluste etwa dreimal höher als die wöchentlich geglättete Zahl. Im aktuellen Zeitraum verweist er auf einen realisierten Eintagesverlust von 6,05 Milliarden US-Dollar am 5. Februar, den zweitgrößten Eintagesverlust in der Geschichte von Bitcoin.
Der entscheidende Vergleich liegt nicht nur in der Größenordnung, sondern im Kontext. Im Jahr 2022 traten ähnliche realisierte Verluste auf, als Bitcoin bei etwa 19.000 US-Dollar gehandelt wurde. Diesmal werden Verluste bei etwa 67.000 US-Dollar realisiert, nach einem Rückgang von 125.000 US-Dollar. Adler sieht dies als eine Korrektur, die späte Markteintritte ausspült, und nicht als einen systemweiten Zusammenbruch. "Damals traten realisierte Verluste von 2,7 Milliarden US-Dollar bei einem Preis von 19.000 US-Dollar auf", schrieb er. "Jetzt werden vergleichbare Verlustvolumen bei einem Preis von 67.000 US-Dollar realisiert, was nicht auf einen systemischen Crash, sondern eher auf eine Bereinigung von späten Bullenzyklus-Eintritten hindeutet. Dies ist eine Kapitulation von Käufern an lokalen Hochs, kein fundamentaler Verlust des Netzwerkwerts."
Adler hebt zwei Schlüsselkennzeichen für eine Trendwende hervor: Erstens eine anhaltende Bewegung des Netto-Realisierte-Gewinn/Verlust (7DMA) über mehrere Wochen zurück über Null, was einen Übergang zur Gewinndominanz signalisiert; und zweitens ein Rückgang des Realisierten Verlusts (7DMA) unter 1 Milliarde US-Dollar, was darauf hindeutet, dass der Zwangsverkauf nachlässt. Das Risiko besteht seiner Ansicht nach darin, dass anhaltende Kursschwäche diesen "reinigenden Stress" in etwas Schwerwiegenderes verwandeln könnte. Er markierte den Bereich unter 60.000 US-Dollar als Schwelle, ab der wachsende realisierte Verluste zusammen mit weiteren Kursrückgängen die Korrektur in eine "vollständige Kapitulation" verwandeln könnten. Der Abschwung könnte andauern und sich intensivieren.
Derzeit lautet Adlers Hauptargument, dass Bitcoin Verluste generiert, die mit denen von Luna vergleichbar sind, aber ohne denselben systemischen Schaden zu verursachen. Das Ausmaß der On-Chain-Aktivität ist ähnlich, aber die Marktwirkung erzählt eine andere Geschichte. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes wurde Bitcoin bei 67.924 US-Dollar gehandelt.
Häufig gestellte Fragen
Natürlich, hier ist eine Liste von FAQs zum Potenzial eines größeren Bitcoin-Verkaufs auf dem Niveau von 67000, formuliert in einem natürlichen, gesprächsähnlichen Ton.
Die Situation verstehen
F1 Ich höre immer wieder, Bitcoin könnte wie Luna abstürzen. Was bedeutet das überhaupt?
A Es bedeutet, dass Analysten ähnliche Warnsignale sehen – wie extreme Hebelwirkung, übermäßigen Optimismus und wackelige Unterstützungsniveaus –, die einen schnellen, panikgetriebenen Verkauf auslösen könnten. Der Vergleich mit Luna bezieht sich auf die Art des plötzlichen, kaskadierenden Absturzes, nicht darauf, dass Bitcoin wie Luna auf Null fallen würde.
F2 Warum ist 67000 ein so kritischer Preislevel?
A 67000 war das vorherige Allzeithoch vor dem jüngsten Anstieg. Auf Märkten fungieren alte Höchststände oft als größere Widerstands- oder Unterstützungszonen. Wenn der Kurs Schwierigkeiten hat, darüber zu bleiben, könnten Händler, die in der Nähe dieses Höchststands gekauft haben, verkaufen, um ihre Gewinnschwelle zu erreichen, was weitere Verkäufe auslösen könnte.
F3 Was ist der Unterschied zwischen einer normalen Korrektur und einem größeren Verkaufsdruck oder Crash?
A Eine normale Korrektur ist ein gesunder Rückgang um 10-20 %. Ein größerer Verkaufsdruck ist ein steilerer, schnellerer Rückgang, der durch Panik, Zwangsliquidierungen und einen Zusammenbruch der Schlüsselmarktstruktur angetrieben wird, ähnlich wie bei früheren Krypto-Crashs.
Ursachen und Mechanismen
F4 Was genau könnte von hier aus einen solchen Verkaufsdruck auslösen?
A Mögliche Auslöser könnten eine Welle von gehebelten Long-Positionen, die zwangsliquidiert werden, negative Makronachrichten, ein Problem an einer großen Börse oder ein plötzlicher Schwungverlust sein, der Optimismus in Angst verwandelt.
F5 Was sind Liquidierungen und wie verschlimmern sie einen Crash?
A Wenn Händler geliehenes Geld verwenden, um auf steigende Kurse zu wetten, verkaufen Börsen ihre Vermögenswerte automatisch, wenn der Kurs zu stark fällt, um den Kredit zurückzuzahlen. Dieser Zwangsverkauf drückt den Kurs weiter nach unten und löst weitere Liquidierungen in einem gefährlichen Dominoeffekt aus – dies ist eine Liquidierungskaskade.
F6 Wie unterscheidet sich dies vom Crash auf 19000 im Jahr 2022?