Bitcoins fall inn i intervallet 60 000–70 000 dollar har utløst de vanlige signalene som tradere ser etter for et bunnnivå i markedet: ekstrem frykt, utmattet posisjonering og en samling av kapitulasjonsindikatorer. Men CryptoQuant-bidragsyter Mignolet hevder at markedet overser den eneste faktoren som virkelig betyr noe: klar kjøp fra store spillere.
«Det jeg la vekt på da Bitcoin var på 80 000–90 000 dollar, gjelder fortsatt,» skrev han 18. februar. «Mange indikatorer som markedet følger, peker mot en bunn og ekstrem frykt. Likevel ser vi ikke at dominerende spillere – hvaler – faktisk utnytter denne situasjonen.»
Mignolets kjernebudskap er enkelt: en bunn er ikke bare en stemningsindikator; det er en hendelse preget av tvungen absorpsjon av salgspress, noe han ikke observerer nå. «Uansett hvor mange indikatorer som tyder på en bunn, hvis ingen reell kjøpekraft trer til, kan vi ikke vite hvor den sanne bunnen vil være,» sa han. «Derfor spår jeg ikke lett om priser.»
Han kontrasterer dagens marked med 2024-tyremarkedet, da frykt dominerte overskriftene selv om store investorer kjøpte i det stille. Den gangen, bemerker han, ga institusjonell etterspørsel gjennom amerikanske spot Bitcoin ETF-er – spesielt BlackRocks IBIT og Fidelitys FBTC – en målbart støtte ved å «klart absorbere salgspresset.»
Det «viktigste poenget,» ifølge Mignolet, er at denne dynamikken ikke er til stede nå. Han sier at det vedvarende akkumuleringsmønsteret i FBTC «allerede har brutt sammen,» og IBIT, som tidligere fungerte som en buffer under tungt salg, «viser nå en nedadgående trend, i motsetning til i fjor.» Dette skiftet er grunnen til at han fortsatt er forsiktig med å erklære en bunn, selv om prisene stabiliserer seg i dagens område. Han mener Bitcoin fortsatt er i en fase der tradere bør «være forsiktige med ytterligere sjokk,» og at enhver bedring sannsynligvis vil trenge tid for å bli bekreftet.
Når alle leser de samme dataene
Bortsett fra fondsstrømmer advarer Mignolet også om en strukturell endring i hvordan markedshistorier dannes. Han hevder at fremveksten av on-chain-analyse har gjort området mer datarikt, men ikke nødvendigvis mer innsiktsfullt – og noen ganger mer risikofylt.
«Problemet er at alle ser på de samme dataene og ofte kommer til lignende konklusjoner,» skrev han. «I mange tilfeller forstår ikke engang de som produserer dataene dem fullt ut. Når informasjon blir for vanlig, driver den forventningene i én retning.»
Han beskriver dagens polerte on-chain-dashbord som «rene og overbevisende, nesten som et fasitsvar,» noe som kan forsterke overbevisningen nettopp når fleksibilitet trengs. Faren, antyder han, er at utbredt enighet om en «åpenbar» bunn kan etterlate investorene uforberedt på dypere fall eller langvarig sidelengs bevegelse.
På kort sikt forventer Mignolet ikke en ren trendvending, men «sidelengs bevegelse uten en klar retning,» med nok volatilitet til å skape kortsiktige handelsmuligheter. For sin egen strategi beskrev han denne perioden som en «venteperiode,» der han tar et skritt tilbake for å observere «likviditetsstrømmer, tilbuds- og etterspørselsforhold og generell markedsstemning» før han tilbakestiller tilnærmingen.
I det store bildet forblir han bearish og forventer et mer langvarig nedgangstilbakeslag enn han forventet i fjor. Hans avsluttende advarsel er at denne nedgangssyklusen er «lite sannsynlig å ta lett slutt,» med potensielle utfall som inkluderer et større fall enn forventet, en lengre sidelengs fase enn forventet, eller begge deler.
På skrivende stund handles Bitcoin til 67 889 dollar.
Ofte stilte spørsmål
OSS Bitcoins usikre prisbunn Markedsstemning
Spørsmål for nybegynnere
1 Hva betyr det at Bitcoins potensielle bunn forblir usikker?
Det betyr at analytikere og investorer er usikre på hvilken pris Bitcoin vil slutte å falle og begynne en vedvarende bedring. Selv om det er tegn på ekstrem frykt, er det ikke noe klart signal om at den laveste prisen er nådd.
2 Hvorfor er frykt på ekstreme nivåer en stor sak for Bitcoin?
Ekstrem frykt signaliserer ofte at mange panikkseilere allerede har solgt, noe som noen ganger kan komme før et bunnnivå i markedet. Men det er ingen garanti – prisene kan fortsatt falle videre hvis frykt blir til kapitulasjon.
3 Hvem er de store investorene som nevnes, og hvorfor betyr de noe?
Disse kalles ofte hvaler – enheter som investeringsfond, selskaper eller velstående enkeltpersoner som holder store mengder Bitcoin. Deres kjøp kan gi massiv støtte til prisen, så deres fravær tyder på mangel på institusjonell tillit på nåværende nivåer.
4 Hvis frykten er høy, burde ikke det være et godt tidspunkt å kjøpe?
Historisk sett har det vært lønnsomt på lang sikt å kjøpe når det er ekstrem frykt, men det er veldig risikabelt på kort sikt. Ordtaket er «vær fryktsom når andre er grådige, og grådig når andre er fryktsomme,» men å time den eksakte bunnen er nesten umulig.
Avanserte spørsmål om markedets dynamikk
5 Hvilke målinger viser at frykten er på ekstreme nivåer?
Analytikere bruker indikatorer som Crypto Fear & Greed Index, som kombinerer volatilitet, markedsmomentum, sosiale mediers sentiment og undersøkelser. En svært lav score signaliserer ekstrem frykt. Høy handelsvolum på nedadgående dager og negative finansieringsrenter i derivatmarkedene bidrar også.
6 Hvorfor kjøper ikke store investorer hvis prisene er lavere?
Flere årsaker er mulige: 1) De tror kanskje prisene vil falle videre og venter på et bedre inngangspunkt. 2) Makroøkonomiske faktorer gjør risikable eiendeler mindre attraktive. 3) De kan stå overfor likviditetsproblemer eller regulatorisk usikkerhet. 4) Akkumuleringen deres kan foregå i det stille utenfor store børser og ikke være synlig ennå.
7 Hva er forskjellen mellom ekstrem frykt og kapitulasjon?
Ekstrem frykt: En langvarig periode med negativt sentiment, panikksalg og pessimisme.