CFTC職員は、指定契約市場が特定の広範な証券指数先物を真の無期限契約に転換することを認める一時的なノーアクション・リリーフを発行した。取引所は、顧客保護、通知、および提出条件を満たせば、満期日を削除できる。このリリーフは限定的で、既存の適格契約に適用され、10月20日に失効する。米国デリバティブ市場は、暗号通貨トレーダーがよく知る契約構造、すなわち真の無期限先物に向けてさらに一歩踏み出している。10月5日、商品先物取引委員会の市場監督部門は、指定契約市場が特定の既存の無期限型広範証券指数先物を満期日のない契約に転換できると述べた。このリリーフは一時的かつ条件付きだが、それでも米国規制下の取引所が無期限エクスポージャーをどのように構成できるかにおける注目すべき転換を示している。取引所は単に満期日を削除することはできない。このノーアクションの立場にはいくつかの保護措置が伴う。指定契約市場は、未決済ポジションを保有する参加者からフィードバックを求め、事前通知を行い、顧客に退出の機会を与え、適切なリスク開示を提供しなければならない。また、取引所は転換を他の重要な契約条件を変更する口実として使用することはできない。いかなる修正もCFTCの既存規則の下で提出する必要があり、会場は書簡の条件を満たしたことを証明しなければならない。これは、すべての米国先物取引所が今や望む任意の無期限商品を上場できると言っているわけではない。暗号通貨がこの構造を普及させたが、このリリーフは指数先物を対象としている。無期限先物は、固定満期日なしでレバレッジエクスポージャーを提供するため、オフショア暗号通貨市場の代表的な商品となった。このCFTCの措置で対象となる契約は異なる。それらは広範な証券指数を参照している。それでも、規制の方向性は興味深い。今年初め、CFTC職員は特定のデジタル商品無期限型先物を真の無期限に転換する道も提供した。同じ概念を指数商品に拡張することは、当局が構造自体により慣れてきていることを示唆している。このリリーフは10月20日までしか続かないため、恒久的な政策決定というよりも管理された窓口である。それでも、規制された米国取引所は、明示的な顧客保護条件の下で真の無期限指数先物を試す道を持つことになった。これにより、暗号通貨と密接に関連する契約設計が主流のデリバティブインフラに一歩近づく。この記事はニュースデスクによって書かれ、サミュエル・レイによって編集された。
よくある質問
CFTCが取引所に指数先物を真の無期限契約に転換することを許可することに関するFAQのリストは以下の通り
1 無期限契約とは何か
無期限契約は満期日のないデリバティブの一種である。従来の先物とは異なり、証拠金要件を満たす限り無期限に保有できる
2 無期限は通常の先物契約とどう違うのか
通常の先物契約は設定された日に満期を迎え、決済またはロールオーバーしなければならない。無期限は決して満期を迎えないため、ロールオーバー日を心配する必要がない
3 CFTCはこれとどう関係するのか
CFTCは先物とスワップの米国規制当局である。取引所が指数先物を無期限に転換することを許可すれば、それらの商品はCFTCの監督の下で米国で合法的に取引できることを意味する
4 なぜ取引所は指数先物を無期限に転換したいのか
無期限は長期保有が簡単なためトレーダーに人気がある。既存の指数先物を転換することで、より多くの出来高を引き付け、オフショア無期限市場とより競争力のある商品にできる
5 真の無期限契約とは何か
真の無期限は満期がなく、価格を原指数に近づけるために資金調達率メカニズムを使用する。単にロールオーバーされた先物契約ではない
6 無期限で資金調達はどう機能するのか
定期的にロングとショートが互いに資金調達手数料を支払う。無期限が指数より上で取引される場合、ロングがショートに支払う。指数より下で取引される場合、ショートがロングに支払う。これにより価格が指数に向けて押し戻される
7 どの指数先物が最も転換されそうか
SP 500やナスダック100を追跡するような広範な株価指数先物が、流動性が高く広く取引されているため最も可能性の高い候補である
8 トレーダーにとっての利点は何か
ロールオーバー費用なし、満期期限なし、より簡単な長期ヘッジ。また、契約月を管理することなく指数への継続的なエクスポージャーを得られる
9 リスクは何か
ポジションを長期間保有すると資金調達費用が積み重なる可能性がある。無期限はまたボラティリティが高く、レバレッジは損失を拡大する可能性がある
10 通常の指数先物をまだ取引できるか
はい。CFTCの承認は取引所が無期限を提供することを許可するが、通常の先物を禁止するものではない。両方は並存できる