Le Bitcoin s'est redressé vers 70 000 dollars après une chute brutale autour de 67 000 dollars, mais selon Glassnode, la reprise manque encore de la forte demande nécessaire pour transformer cette stabilisation en une reprise durable. Dans son dernier rapport hebdomadaire intitulé "En attente de liquidité", la firme d'analyse on-chain a noté que plusieurs pressions se sont simultanément atténuées, notamment l'intensité des ventes, les sorties des ETF et les déséquilibres du marché induits par les teneurs de marché. Cependant, les volumes de trading au comptant modérés, le faible effet de levier et l'offre résistante significative suggèrent que le marché n'est pas encore dans une phase de rupture avec une forte conviction.
Le principal argument de Glassnode est que si la structure du marché s'est améliorée, cela ne suffit pas pour déclarer la correction terminée. Le rapport indique que le Bitcoin montre quelques signes positifs après un net recul, avec des prix qui se stabilisent, des flux d'ETF qui s'améliorent et un positionnement sur les produits dérivés qui devient moins unilatéral. La pression vendeuse à l'origine du récent repli semble s'atténuer, et le marché paraît plus équilibré qu'il y a une semaine. Néanmoins, cet équilibre existe dans une fourchette étroite et fragile.
Un nouveau cluster d'accumulation se forme autour des niveaux de prix actuels, les investisseurs ayant acheté au cours de la dernière semaine à un mois détenant à un coût moyen d'environ 70 200 dollars. Cela fournit un niveau de support en développement, mais Glassnode le décrit comme vulnérable car la base d'acheteurs actuels reste modeste.
Au-dessus du marché, la résistance est plus substantielle. Les investisseurs ayant acheté au cours des un à trois derniers mois ont un coût de base moyen autour de 82 200 dollars, et il existe un plus grand cluster d'offre des détenteurs à court terme entre environ 93 000 et 97 000 dollars. Le rapport a également souligné une concentration significative de l'offre des détenteurs à court terme au-dessus de 84 000 dollars, ce qui pourrait devenir une source de pression vendeuse si les prix tentent une reprise soutenue.
Les données on-chain indiquent un marché sous tension mais pas en mode panique. Les pertes non réalisées relatives se sont stabilisées au-dessus de 15 % de la capitalisation boursière au cours des deux derniers mois, un schéma similaire à la peur observée au deuxième trimestre 2022, bien que loin encore de la capitulation extrême observée lors d'événements comme l'effondrement de FTX. Dans le même temps, les profits réalisés ont fortement diminué. La moyenne mobile sur sept jours des profits réalisés ajustés par entité est passée d'environ 3 milliards de dollars par jour en juillet 2025 à moins de 100 millions de dollars aujourd'hui, une baisse de plus de 96 %. Selon Glassnode, cela reflète les deux facettes de la situation actuelle : il reste moins de vendeurs en profit pour distribuer des coins, mais les nouveaux capitaux entrant sur le marché sont également faibles.
L'activité sur le marché au comptant reste relativement modérée suite à la forte vente dans la zone des 67 000 dollars, les volumes sur les plateformes d'échange n'augmentant que modestement pendant la reprise. Comparés à la participation plus forte observée lors des mouvements haussiers précédents, les volumes au comptant actuels restent faibles. Cela suggère que le rebond vers 70 000 dollars a été davantage motivé par des achats sélectifs lors des creux et des repositionnements à court terme que par une demande au comptant généralisée revenant à grande échelle.
Pour Glassnode, c'est l'élément manquant. Les flux des ETF se sont améliorés, la moyenne sur sept jours devenant légèrement positive après une longue période de sorties, indiquant un réengagement institutionnel précoce. Cependant, l'ampleur de ces entrées reste limitée par rapport aux phases d'accumulation antérieures.
Les marchés dérivés reflètent également la prudence. Les taux de financement perpétuels restent négatifs, ce qui signifie que les traders paient encore pour maintenir une exposition à la baisse, tandis que l'intérêt ouvert sur les contrats à terme est resté relativement faible au lieu de s'étendre avec le rebond des prix. Les marchés d'options ne montrent plus de stress aigu, mais ils ne valorisent pas non plus une forte conviction haussière. L'asymétrie (skew) à court terme reste orientée vers les puts, indiquant une demande continue de protection contre la baisse.
La protection contre la baisse reste en place, même si le positionnement à plus long terme semble plus équilibré. Un facteur clé à court terme est l'expiration imminente des options ce vendredi, qui couvre des contrats hebdomadaires, mensuels et trimestriels. Selon Glassnode, les teneurs de marché sont encore fortement positionnés avec un gamma court dans la fourchette de 70 000 à 75 000 dollars, avec environ 10 milliards de dollars d'exposition sur le point d'expirer. Une fois cette pression technique passée, le Bitcoin pourrait devenir plus réactif aux tendances macroéconomiques et de liquidité plus larges. Au moment de la rédaction, le Bitcoin s'échange à 69 961 dollars.
Foire Aux Questions
Voici une liste de FAQ concernant l'idée que la reprise du Bitcoin pourrait manquer d'un élément crucial, basée sur les analyses des firmes d'analytique on-chain comme Glassnode.
Débutant - Questions Conceptuelles
1. Que signifie "la reprise du Bitcoin manque d'un élément crucial" ?
Cela signifie que bien que le prix du Bitcoin ait augmenté, des données on-chain clés suggèrent que le type d'investisseur qui achète et le comportement global du marché ne correspondent pas encore aux schémas d'un marché haussier fort et durable.
2. Que sont les données on-chain et pourquoi sont-elles importantes ?
Les données on-chain sont des informations publiques enregistrées sur la blockchain Bitcoin, comme le nombre de coins en mouvement, qui les détient et à quel prix ils ont été achetés. C'est comme examiner la santé fondamentale du réseau sous-jacente au prix, aidant à voir si un mouvement de prix est soutenu par une adoption réelle ou simplement par de la spéculation.
3. Quel est l'élément crucial qui serait manquant ?
Les analystes pointent souvent vers une demande soutenue de la part de nouveaux investisseurs à long terme comme l'élément manquant. Au lieu de cela, le marché pourrait être davantage piloté par des traders à court terme et des détenteurs existants, ce qui peut rendre la reprise plus fragile.
4. Donc le prix est en hausse. N'est-ce pas un signe suffisant de reprise ?
Pas nécessairement. Le prix peut augmenter en raison d'un engouement à court terme ou d'une activité de trading. Une reprise saine est typiquement soutenue par une large base de nouveaux utilisateurs qui achètent et prennent la garde de leurs coins pour le long terme, et pas seulement en les échangeant sur les plateformes.
Intermédiaire - Questions sur la Dynamique du Marché
5. Quels signaux on-chain spécifiques les analystes comme Glassnode examinent-ils ?
Ils examinent des métriques comme :
- Les Flux sur les Plateformes d'Échange : Les coins affluent-ils vers les plateformes ou en sortent-ils ?
- L'Activité Ajustée par Entité : La croissance des transactions provient-elle de nombreux nouveaux utilisateurs ou seulement de quelques grandes baleines ?
- La Capitalisation Réalisée (Realized Cap) et le Ratio MVRV : La plupart des détenteurs sont-ils encore en profit ? Le prix actuel est-il bien supérieur au prix moyen auquel la plupart des coins ont été achetés ?
- L'Offre des Détenteurs à Long Terme : Les coins détenus par des investisseurs patients augmentent-ils ou diminuent-ils ?
6. Si ce ne sont pas les nouveaux investisseurs qui animent cela, qui le fait ?
L'activité actuelle est souvent attribuée à :