Según Joshua Lim, co-director de mercados de FalconX, la amenaza que la computación cuántica representa para Bitcoin podría hacerse evidente primero en los mercados de derivados, mucho antes de que cualquier moneda robada se mueva realmente en la cadena de bloques. En un hilo del 16 de abril en X, Lim describió lo que considera las señales más negociables en torno a un potencial evento del "día q".
Lim sostiene que el desafío central no es solo si Bitcoin puede realizar técnicamente la transición a la criptografía post-cuántica. También es si la red puede resolver políticamente qué hacer con las monedas de Satoshi Nakamoto y otras salidas antiguas e inactivas que quizás nunca formen parte de dicha migración.
El riesgo cuántico podría manifestarse a través de los derivados
Lim divide el problema en dos preguntas separadas. La primera es técnica: cómo alejar a Bitcoin de la criptografía de curva elíptica que actualmente protege las claves privadas. La segunda es más compleja: "Cómo abordar la cuestión fundamentalmente no matemática y totalmente sociopolítica de qué hacer con las monedas de Satoshi". Sostiene que el mayor riesgo no es solo la ruptura criptográfica en sí, sino la crisis de gobernanza que podría seguir.
Si bien es concebible una ruta de migración para la mayoría de los UTXO de Bitcoin —menciona BIP 361 como una propuesta que aborda tanto la migración post-cuántica como las monedas de la era de Satoshi—, esto solo resuelve parte del problema. Lim estima que las tenencias de Satoshi ascienden a aproximadamente 1.1 millones de BTC, y que otras monedas antiguas o perdidas en direcciones vulnerables podrían elevar el suministro total expuesto a 1.7 millones de BTC, una "pregunta de $127 mil millones".
Estas monedas son diferentes, argumenta, porque probablemente no participarían en ninguna migración liderada por la comunidad a menos que Satoshi aún esté activo y dispuesto a moverlas. Esto crea dos resultados potenciales incómodos para los mercados:
1. O BIEN Satoshi aún está presente y puede mover las monedas antes del día q, haciendo que el precio de BTC se desplome mientras el mercado revalora la probabilidad de que esas monedas se vendan.
2. O BIEN Satoshi no está presente, y alguien con una computadora cuántica suficientemente poderosa roba las monedas.
Es por eso que, para Lim, las monedas de Satoshi representan "no un problema matemático" sino uno político. Las posibles respuestas son elecciones políticas: o bien quemar las monedas mediante gobernanza —planteando serias preguntas sobre inmutabilidad y precedente— o ejecutar una bifurcación dura (hard fork), permitiendo que el mercado elija entre una cadena que neutraliza las monedas y una que preserva las reglas actuales, incluso con el riesgo cuántico latente.
Lim sugiere que incluso intentar la primera opción podría conducir a la segunda. "Nuestra única profilaxis es O BIEN A) quemar las monedas de Satoshi mediante gobernanza", escribió, "O BIEN B) crear una bifurcación dura y permitir que el mercado decida cuál es el verdadero BTC". Cree que esto probablemente se convertiría en una contienda política sobre la identidad de Bitcoin tanto como en una respuesta de seguridad, añadiendo que el ladrón cuántico más probable en tal escenario sería "un actor a nivel estatal".
Un panorama de mercado diferente
Lim luego contrasta cualquier futura bifurcación con la división de Bitcoin en agosto de 2017, que creó BTC y BCH. En ese entonces, Bitcoin era un mercado de aproximadamente $45 mil millones de dólares dominado por inversores minoristas, y muchos acogieron la bifurcación porque creaba un activo adicional. El mercado actual es muy diferente: valorado en alrededor de $1.5 billones de dólares, fuertemente institucional y entrelazado con ETF, futuros listados y opciones. Esto cambia cómo se propagaría el riesgo.
"Una bifurcación dura hoy, o incluso la perspectiva de una, sería una bestia completamente diferente", escribió Lim. "Resultaría en una volatilidad extrema y probablemente en una acción de precios a la baja: una gran brecha descendente y liquidaciones en cascada masivas". Añadió que si la comunidad estuviera casi dividida a partes iguales sobre si quemar las monedas expuestas, los inversores institucionales podrían verse obligados a reducir el riesgo antes del evento. El mercado enfrenta una presión a la baja creciente. Mientras que algunos inversores de Bitcoin son optimistas sobre alcanzar los $78,000, los analistas de Glassnode aconsejan precaución.
Los mercados de derivados podrían proporcionar señales de alerta temprana de un potencial riesgo del "día q" —un escenario donde la computación cuántica amenaza la seguridad de las criptomonedas. Según Lim, los indicadores clave a observar incluyen el sesgo (skew) de opciones a largo plazo, las tasas de base (basis) de los futuros y dónde se concentra la actividad comercial.
Actualmente, el costo de las opciones de venta (puts) a largo plazo de Bitcoin para protección a la baja está cerca de máximos plurianuales, un nivel visto por última vez durante las principales quiebras de cripto en 2022. Además, los futuros de Bitcoin se negocian con un descuento significativo respecto al precio al contado (spot).
En teoría, la amenaza de un avance en computación cuántica debería hacer que este descuento en los futuros se reduzca o incluso se revierta, a medida que los operadores cubren el riesgo o se posicionan para una posible bifurcación. Dado que el momento de tal evento es desconocido, estas señales probablemente aparecerían en contratos de vencimiento más lejano.
Sin embargo, Lim aclara que el mercado no necesariamente está descontando un evento cuántico inminente. Algunas señales de advertencia están presentes, pero también podrían reflejar riesgos de mercado más amplios o cambios estructurales, como el crecimiento del comercio institucional.
Su conclusión principal es sencilla: si una amenaza cuántica se vuelve creíble alguna vez, las primeras señales probablemente aparecerán en los mercados de derivados, no en que las billeteras antiguas de Bitcoin se activen.
Al momento de este informe, Bitcoin se negocia a $75,024.
Preguntas Frecuentes
Por supuesto. Aquí hay una lista de preguntas frecuentes sobre la visión de Joshua Lim de que los derivados de Bitcoin sirven como el indicador más temprano de una venta masiva cuántica, diseñada para ser clara y accesible.
Preguntas de Definición para Principiantes
1. ¿Qué es una venta masiva cuántica (quantum selloff) en cripto?
Una venta masiva cuántica es una caída del mercado muy rápida, severa y generalizada donde el precio de un activo cae dramáticamente en un período muy corto. Es como un flash crash potenciado, a menudo desencadenado por una cascada de ventas automatizadas.
2. ¿Qué son los derivados de Bitcoin?
Son contratos financieros que derivan su valor del precio de Bitcoin. Los tipos más comunes son los futuros y las opciones. Se utilizan para cubrir riesgos o especular sobre movimientos de precios.
3. ¿Quién es Joshua Lim?
Joshua Lim es una figura conocida en el mundo de las finanzas cripto, anteriormente director de derivados en Genesis Trading y ahora cofundador de una firma de capital de riesgo centrada en cripto. Es considerado un experto en mercados cripto y derivados.
Preguntas sobre el Concepto Central y el Mecanismo
4. ¿Qué quiere decir Joshua Lim con que los derivados son el indicador más temprano?
Quiere decir que las señales de grandes problemas a menudo aparecen en los mercados de derivados antes de aparecer en el mercado spot. Los datos de futuros y opciones pueden actuar como una señal de advertencia.
5. ¿Cómo pueden los derivados señalar una venta masiva antes de que ocurra?
Las señales de advertencia clave en los derivados incluyen:
- Tasas de Financiamiento Extremas: Cuando el costo de mantener un contrato de futuros perpetuos se vuelve muy positivo o profundamente negativo, puede señalar una reversión inminente del mercado o una cascada de liquidaciones.
- Interés Abierto Masivo: Un número muy grande de contratos de derivados abiertos, especialmente con alto apalancamiento, significa que el mercado es una pólvora. Un pequeño movimiento de precios puede desencadenar liquidaciones automáticas, forzando la venta de Bitcoin y creando un efecto dominó.
- Sesgo de Opciones (Options Skew): Un cambio repentino en el precio de las opciones de venta (puts) frente a las de compra (calls) puede mostrar dónde están colocando sus apuestas protectoras los operadores profesionales.