연구소, 대부분의 암호화폐 결국 실패할 것이라고 주장

캐슬 랩스는 암호화폐 시장이 구조적으로 너무 많은 토큰으로 과포화 상태이며, 대부분의 토큰이 실제 비즈니스 성과와 토큰 및 기반 프로젝트 간의 강력한 연계성을 입증하지 않는 한 결국 제로(0)로 향할 것이라고 주장합니다. X에 게시한 상세한 글에서 이 회사는 현재 시장을 광범위한 회복기가 아닌 선별 단계로 규정합니다. 핵심 문제는 암호화폐가 실패하고 있다는 것이 아니라, 토큰 공급이 지속 가능한 수요를 훨씬 초과했다는 점입니다. 그 결과 소수의 주요 자산이 시장을 지배하는 반면, 수천 개의 소규모 토큰이 줄어드는 유동성을 놓고 경쟁하고 있습니다.

너무 많은 암호화폐 토큰

주장을 뒷받침하기 위해 캐슬 랩스는 시장 집중도 데이터를 지적합니다. 상위 5개 암호화폐 자산이 전체 시가총액의 84.4%를 차지한다고 설명합니다. 나머지 15.6%(약 3,300억 달러)는 수천 개의 다른 토큰에 분산되어 있습니다. 이는 미국 주식 시장과 대비되는데, 미국에서는 '매그니피센트 세븐' 주식이 시장의 31%를, S&P 500이 84.7%를 차지합니다. 암호화폐 시장에서는 단 5개 자산이 미국 상위 500대 기업과 유사한 집중도를 보이고 있습니다.

이 회사는 "수년간 너무 많은 코인이 생성되어 산업의 건강을 위해 이들 중 99%는 제로로 가야 한다"고 말합니다. 이러한 불일치는 투자자들이 무시하기 어려워지고 있으며, 특히 기관의 채택 이야기에 투자했지만 현재 알트코인 비중이 높은 포트폴리오에 큰 손실을 본 투자자들에게 더욱 그러합니다.

캐슬 랩스는 재조정을 위한 세 가지 가능한 경로를 제시합니다: 주요 토큰이 소규모 토큰에 시장 점유율을 빼앗기거나, 외부 유동성이 전체 시장을 끌어올리거나, 약한 토큰이 가치를 잃는 동안 주요 토큰이 더 많은 자본을 흡수하는 것입니다. 이 회사는 첫 번째 시나리오가 더 건강하더라도 세 번째 결과가 가장 가능성이 높다고 주장합니다.

주장의 핵심은 단순한 시장 메커니즘을 중심으로 이루어집니다. 이 회사는 지속적인 토큰 언락이 이미 선택적인 수요를 보이는 시장에 공급을 계속 추가할 것이라고 강조하며, 올해 85억 1,000만 달러, 향후 5년간 171억 2,000만 달러의 언락 가치를 예시로 들었습니다. 이러한 과잉 공급은 해당 부문 대부분의 낮은 비즈니스 성과와 맞물립니다. DeFiLlama에 등록된 5,600개 이상의 프로토콜 중 캐슬 랩스에 따르면 지난 30일 동안 100만 달러 이상의 수익을 창출한 프로토콜은 76개에 불과했으며, 10만 달러를 넘긴 프로토콜은 237개뿐이었습니다.

수익 또한 매우 집중되어 있습니다. 해당 게시물에 따르면, 상위 10개 프로토콜이 전체 암호화폐 수익의 80%를 차지했으며, 상위 3개 프로토콜이 64%를 구성했습니다. 테더만 단독으로 44%를 차지했습니다. 주목할 점은, 이 상위 10개 수익 창출 프로토콜 중 현재까지 토큰을 출시한 것은 하이퍼리퀴드, 펌프펀, 주피터 단 세 곳뿐이며, HYPE(하이퍼리퀴드의 토큰)만이 실질적으로 우수한 성과를 보였습니다.

이러한 배경은 캐슬 랩스가 새로운 토큰 상장에 회의적인 이유가 됩니다. 이 회사는 약 118개의 주요 토큰 출시가 있었으며, 이 중 84.7%가 초기 토큰 생성 이벤트(TGE) 가치보다 낮은 가격에 거래되었다고 지적합니다. 이는 출시 가격이 부풀려졌고 출시 후 구조가 약하다는 증거라고 설명합니다.

연계성 문제

캐슬 랩스는 또한 시장이 대표하는 제품과 경제적 연계성이 부족한 토큰을 처벌하고 있다고 주장합니다. 서클이 인터롭 랩스를 인수했을 때 액셀러의 토큰(AXL)이 거래에 포함되지 않았던 사례를 들어 제품 가치와 토큰 가치 간의 괴리를 설명합니다.

"토큰은 비즈니스의 법적 표현이 아니며, 지분과 달리 회사 이익에 대한 실제 권리를 제공하지 않습니다,"라고 이 회사는 썼습니다. "투자자들은 토큰을 받을 때 보유한 지분을 통해 이러한 권리를 가집니다. 따라서 그들은 더 나은 위치에 있지만, 토큰 보유자들은 어떨까요? 그들은 제품과 토큰을 연계시키는 데 있어 프로젝트의 자비에 맡겨져 있습니다."

이러한 틀에서 바이백은 가장 명확한 연계성 신호 중 하나로 간주됩니다. 캐슬 랩스는 하이퍼리퀴드와 아베를 예로 들며, 유니스왑은 5년 이상이 지나서야 토큰 보유자들과 완전히 연계되었다고 지적합니다.

이 회사의 결론은 직설적입니다: 자본은 실제 유용성과 연계성을 입증하는 점점 줄어드는 수의 토큰으로 계속 흐를 가능성이 높은 반면, 대다수의 프로젝트는 사라질 것입니다. 초점은 실제 수익을 창출하고, 토큰 보유자의 이익과 일치하며, 희석을 관리할 신뢰할 수 있는 방법을 가진 프로토콜로 전환되어야 합니다. 이러한 접근 방식이 다음 시장 사이클에서 성공할지 여부는 과대광고보다는 더 많은 프로젝트가 캐슬 랩스가 보고하기 시작한 성과 기반 및 수익 주도 출시 모델을 채택하는지 여부에 더 달려 있을 수 있습니다. 작성 시점 기준, 전체 암호화폐 시가총액은 2조 1,600억 달러입니다.



자주 묻는 질문
물론입니다. 대부분의 암호화폐가 결국 실패할 것이라는 일반적인 주장에 대한 자주 묻는 질문 목록입니다. 다양한 경험 수준의 사용자에게 명확하고 도움이 되도록 설계되었습니다.



초보자 - 기본 질문



1. 리서치 회사가 대부분의 암호화폐가 실패할 것이라고 말할 때 무엇을 의미하나요?

이는 현재 이용 가능한 수천 가지의 디지털 통화 중 압도적 다수가 대부분 또는 전부의 가치를 잃고, 쓸모없게 되거나, 완전히 기능을 멈추어 소수의 성공적인 암호화폐만 남을 것이라고 예측한다는 의미입니다.

2. 암호화폐는 왜 실패할까요?

일반적인 이유로는 실제 사용 사례나 유용성 부재, 열악한 기술 또는 보안, 사기, 충분한 사용자와 개발자 유치 실패, 자금 고갈, 더 나은 프로젝트에 경쟁에서 밀림 등이 있습니다.

3. 비트코인만으로는 부족한가요? 왜 다른 암호화폐가 이렇게 많나요?

서로 다른 암호화폐는 서로 다른 문제를 해결하려 합니다. 비트코인이 종종 디지털 골드로 간주되는 반면, 다른 암호화폐는 애플리케이션 실행, 빠른 결제, 특정 산업 서비스 등에 초점을 맞춥니다. 일부는 단순히 실험을 위해, 또는 안타깝게도 빠르게 돈을 벌기 위해 생성되기도 합니다.

4. 그렇다면 모든 암호화폐가 나쁜 투자인가요?

꼭 그렇지는 않습니다. 이 주장은 장기적으로 성공할 승자를 고르는 것이 성공적인 스타트업을 고르는 것과 같이 극도로 어려울 것임을 시사합니다. 이는 대부분의 개별 암호화폐, 특히 작고 덜 알려진 암호화폐에 투자하는 것이 고위험임을 강조합니다.

5. 암호화폐가 실패하면 내 돈은 어떻게 되나요?

암호화폐가 완전히 실패하여 존재하지 않게 되면, 보유한 토큰은 무가치해질 가능성이 높습니다. 해당 특정 자산에 투자한 돈을 잃게 됩니다.



중급자 - 시장 질문



6. 실제로 실패하는 암호화폐의 비율은 얼마나 되나요?

연구 및 역사적 데이터는 매우 높은 실패율을 시사하며, 종종 90% 이상으로 추정됩니다. 과거 시장 사이클의 많은 코인들은 이미 비활성화되거나 사장되었습니다.

7. USDT나 USDC와 같은 스테이블코인도 실패할 위험이 있나요?

그들은 다른 종류의 위험에 직면해 있습니다. 그들의 가치는 준비자산에 연동됩니다. 주요 위험은 기술적 실패가 아니라, 이를 뒷받침하는 회사가 모든 토큰을 뒷받침할 만큼 충분한 준비금을 보유하지 않을 위험입니다.

8. 암호화폐가 실패할지 어떻게 알 수 있나요?

경고 신호로는 해결하려는 명확한 목적이나 문제가 없음, 익명의 개발자, 실체 없는 과도한 과대광고, 활발한 개발 또는 커뮤니티 부재, 매우 낮은 거래량 또는 유동성 등이 있습니다.