A Bitcoin január 30-án 81 119 dollárra zuhant, melyet jelentős visszaesés követett a származtatott piacon: a kényszerített long likvidációk extrém szinteket értek el, a perpetuális szerződések finanszírozási rátája azonban továbbra is határozottan pozitív maradt. Ez a kombináció megnehezíti annak közmegegyezéses értelmezését, hogy a piac már "kiöblítette-e" a túlzott tőkeáttételt, vagy továbbra is sebezhető maradt a likvidációk további hullámai előtt.
Vége a Bitcoin tőkeáttétel-csökkentésnek?
Az on-chain elemző, Axel Adler Jr. a múlt 24 órában bekövetkezett "kényszerzárások kaszkádját" emelte ki Morning Briefjében, ahol a long likvidációk domináltak a piacon. Likvidációs dominancia oszcillátora, amely a long és short likvidációk egyensúlyát követi, nagyjából 97%-ot ért el, míg 30 napos mozgóátlaga 31,4%-ra emelkedett. Egyszerűbben fogalmazva, ez azt jelzi, hogy a tőkeáttétel-csökkentési nyomás erősen a long pozíciók felé billent, nem csak mostanában, hanem a múlt hónapban tartós trendként is.
A kereskedők figyelik az ilyen szélsőségeket, mert a likvidációs áramlások gyakran csoportosulnak, majd csökkennek, ami potenciálisan lehetővé teheti a rövid távú árstabilizálódást. Adler óvatosan közelített meg ezt a dinamikát, megjegyezve, hogy egy "extrém" érték nem erősíti meg, hogy a eladási nyomás kimerült.
"Az oszcillátor szélsőségei gyakran egybeesnek a kényszereladások csúcsával, és rövid távú stabilizálódáshoz vezethetnek. Ez azonban önmagában nem fordítási jel. Ahhoz, hogy fenntartható helyi alj kialakuljon, látnunk kell, hogy az oszcillátor nullához vagy a 30 napos átlag csökkenéséhez normalizálódik."
Ez állítja fel az első feltételt a tőkeáttétel-csökkentési ciklus befejezésének kinyilvánításához: a likvidációk egyensúlytalanságának le kell hűlnie, nem csak el kell érnie egy csúcsot.
Adler elemzésében a jelentősebb feszültség az, hogy még az árcsökkenés és a likvidációs kaszkád után is a finanszírozási ráták pozitívak maradtak – évesítve 43,2%-on, adatai szerint. Bár ez jóval alacsonyabb, mint az október-novemberi csúcs idején látott 100%+ éves szintek, továbbra is olyan piacra utal, ahol a kereskedők prémiumot fizetnek a long pozíciók fenntartásáért, ahelyett, hogy a shortolásra ösztönöznék őket.
A finanszírozási ráták nem csak a hangulatot, hanem a pozicionálási nyomást is tükrözik. Ha a finanszírozás pozitív marad egy eladási hullám ellenére, az jelentheti, hogy a long pozíciók gyorsan újraépülnek, vagy hogy a bull tőkeáttétel soha nem bontakozott fel teljesen. Adler arra a következtetésre jutott, hogy ez utóbbi kockázat továbbra is fennáll.
"A pozitív finanszírozás a masszív likvidációk mellett növeli az ismétlődő tőkeáttétel-csökkentés kockázatát. Ez arra utal, hogy a piac vagy gyorsan újraépíti a long kitettséget, vagy nem hajlandó teljesen felbontani azt. A teljes 'származtatott kapitulációt' általában semleges vagy negatív finanszírozási ráták kísérik – ami még nem történt meg."
Más szavakkal, bár a likvidációs esemény súlyos volt, a perpetuális szerződésekbe ágyazott ösztönzők továbbra is a long pozíciókat részesítik előnyben. Ez azért fontos, mert megőrzi a piaci törékenységet: egy újabb lefelé mozdulat ezeket az újonnan létrehozott longokat egy újabb likvidációs kör üzemanyagává teheti.
Adler összefoglalta, hogy az adatokból származó kombinált jelek egy súlyos, de potenciálisan befejezetlen kiöblítésre utalnak.
"A két diagram együttesen azt sugallja, hogy a tőkeáttétel-csökkentés valószínűleg nem fejeződött be. A likvidációk rendkívül keményen érték a long pozíciókat, de az összpozicionálás továbbra is bull irányba billent. A likvidációs kaszkád (a long dominancia közel 97%-kal) egy olyan piac tünete, amely túlterhelt long pozíciókkal, de nem feltétlenül a végső megtisztulásé. A kitartóan pozitív finanszírozás (43% évesítve) azt jelezheti, hogy a long kitettség iránti kereslet fennmarad, ami azt jelenti, hogy a tőkeáttétel-csökkentési folyamat nem teljes."
További megerősítések megjelenéséig Adler alapvető forgatókönyve nem a "végső kapituláció", hanem inkább a "befejezetlen tőkeáttétel-csökkentés" – egy olyan piac, amely már kiöblített némi tőkeáttételt, de nem biztos, hogy kész, ha a long pozíciók iránti étvágy fennmarad az árcsökkenések során.
A cikk írásakor a Bitcoin 82 968 dollárnál kereskedik.
Gyakran Ismételt Kérdések
Természetesen. Íme egy GYIK lista a témában: "Vége a Bitcoin eladási hullámnak? Íme, mit árul el a származtatott piaci adat", amely úgy lett megtervezve, hogy hasznos legyen mind a kezdők, mind a haladóbb olvasók számára.
Kezdő – Általános kérdések
1. Mit jelent a Bitcoin eladási hullám?
Az eladási hullám egy olyan időszak, amikor nagyszámú befektető értékesíti Bitcoinját, ami általában gyors és jelentős árcsökkenéshez vezet.
2. Hogyan mondhatja el a származtatott piaci adat, hogy vége van-e egy eladási hullámnak?
A származtatott piaci adat azt mutatja, mit csinálnak és mire számítanak a professzionális és intézményi kereskedők. Felfedheti, hogy kimerült-e a pánik eladás, változik-e a hangulat a félelemtől a kapzsiság felé, vagy kiöblítődött-e a tőkeáttétel a piacról.
3. Mik a Bitcoin származtatott termékek?
Olyan pénzügyi szerződések, mint a futures és opciók, amelyek értéke a Bitcoin árán alapul. A kereskedők arra használják őket, hogy a jövőbeli ármozgásokra fogadjanak, kockázatot fedezzenek vagy tőkeáttételt alkalmazzanak.
4. Ez az elemzés biztosan helyes előrejelzés?
Nem. A származtatott piaci adat erős támpontot ad a piaci szerkezetről és a kereskedők hangulatáról, de nem kristálygömb. Váratlan hírek vagy makrogazdasági események mindig megváltoztathatják a trendet.
Haladó – Adatspecifikus kérdések
5. Mi a finanszírozási ráta és miért fontos?
A perpetuum futures szerződésekben a finanszírozási ráta egy periodikus díj, amit a long és short kereskedők fizetnek egymásnak, hogy a szerződés ára közel maradjon a spot árhoz. Negatív finanszírozási ráták gyakran azt jelzik, hogy a legtöbb tőkeáttételes kereskedő arra fogad, hogy az ár esni fog, ami ellentmondásos túl eladottsági jel lehet, ami egy visszapattanást jelezhet.
6. Mit árul el a nyitott kamat?
A nyitott kamat a kimenő származtatott szerződések teljes száma. Egy csökkenő nyitott kamat árcsökkenés mellett azt sugallja, hogy a kereskedők pozíciókat zárnak, ami kapitulációs esemény jele lehet – kulcsjel arra, hogy egy eladási hullám kiöblítődik.
7. Mik a likvidációk és hogyan jelezhetik a végét?
A likvidációk akkor történnek, amikor a tőzsdekényszerített módon bezárják a tőkeáttételes pozíciókat, mert a kereskedő kimerítette a fedezetet. Egy kaszkád