Arthur Hayes diz que a perspectiva macroeconômica do Bitcoin está se tornando otimista novamente. Ele argumenta que os gastos com guerra, os déficits fiscais dos EUA e a criação de crédito liderada pelos bancos podem superar as preocupações sobre um balanço patrimonial menor do Federal Reserve. Falando na conferência Bitcoin 2026 em Las Vegas, o cofundador da BitMEX explicou que o Bitcoin está reagindo cada vez mais à "inflação de guerra", e não apenas ao ciclo de IA. Hayes enquadrou essa mudança em torno de uma ideia simples: os governos estão planejando abertamente gastar mais em defesa, e esses gastos precisam ser financiados de alguma forma. Em sua visão, isso coloca o Bitcoin de volta em território familiar como um ativo sensível à liquidez com uma narrativa de moeda sólida. "Desde que a guerra começou, o Bitcoin teve um desempenho superior", disse Hayes. "Ele superou o NASDAQ e as ações de SaaS. E, basicamente, acho que o Bitcoin agora está focado na inflação de guerra."
O cerne do argumento de Hayes não é que o Fed retornará repentinamente ao afrouxamento quantitativo explícito. Em vez disso, ele se concentrou no que vê como uma provável reorganização do balanço patrimonial entre o Fed e o sistema bancário comercial. Isso poderia permitir que as autoridades afirmassem que o Fed está encolhendo enquanto mantém o panorama geral de liquidez do dólar praticamente intacto.
Bitcoin vs. a Narrativa Hawkish do Fed
Hayes abordou as preocupações do mercado sobre Kevin Warsh, a quem os investidores veem como um potencial presidente hawkish do Fed devido às suas críticas ao grande balanço patrimonial do banco central. Hayes disse que esses medos ignoram os limites práticos enfrentados pelas autoridades monetárias quando o governo dos EUA ainda está emitindo enormes quantidades de dívida. "Se o mercado acredita que haverá menos liquidez em dólares circulando por causa do que Warsh fará com o Fed, então eles serão pessimistas em relação ao Bitcoin e outros ativos de risco", disse Hayes. "Isso é o que temos visto na mídia falando sobre um Fed hawkish entrando em ação depois de maio, quando Warsh assumir. Agora, não acredito que seja esse o caso."
De acordo com Hayes, Warsh seria limitado pela necessidade do Tesouro de manter o mercado de títulos funcionando. Ele argumentou que o Fed não pode encolher seu balanço patrimonial no vácuo quando o governo dos EUA ainda precisa financiar grandes déficits. "No final do dia, quando você emitiu US$ 38 trilhões em dívida e precisa financiar o governo, o Federal Reserve fará o que lhe for pedido—garantir que o mercado esteja ordenado para que as pessoas possam comprar essa dívida", disse Hayes.
A Troca do Balanço Patrimonial dos Bancos
O principal mecanismo de Hayes é uma troca: os bancos comerciais reduzem suas participações em reservas do Fed e as substituem por títulos do Tesouro e operações de recompra. Nesse cenário, o balanço patrimonial do Fed pode parecer menor no papel, enquanto o sistema bancário absorve mais dívida governamental. "O ponto de tudo isso é que o efeito líquido sobre a liquidez do dólar é neutro", disse Hayes. "Nada está sendo vendido, nada está sendo comprado. É apenas uma troca. É puramente uma ficção regulatória sobre quem pode manter o quê."
Essa distinção é importante para o Bitcoin porque Hayes diz que os investidores devem se importar menos com o tamanho declarado do balanço patrimonial do Fed e mais com se o sistema geral está criando ou destruindo liquidez em dólares. Se a dívida simplesmente se mover do Fed para os balanços patrimoniais regulados dos bancos, o impacto pode ser muito menos restritivo do que os mercados temem.
Hayes vinculou essa transição à desregulamentação bancária dos EUA e apontou especificamente para mudanças no Índice de Alavancagem Suplementar Aprimorado, que ele disse ter entrado em vigor em 1º de abril. Em sua visão, a mudança na regra permite que grandes bancos como JPMorgan e Citibank absorvam mais títulos do Tesouro e operações de recompra, enquanto bancos menores podem expandir empréstimos para construção e indústria. Ele também citou uma estimativa da S&P Global de que a redução do balanço patrimonial do ESLR poderia gerar US$ 1,3 trilhão em novos empréstimos. Hayes argumentou que o lado da demanda do ciclo de empréstimos já está se tornando claro. Ele disse que os gastos com defesa, a produção de recursos críticos e a infraestrutura de IA são agora prioridades de segurança nacional. Isso cria tomadores de empréstimos com demanda apoiada pelo governo, tornando-os mais atraentes para os bancos.
"Por que os bancos terão demanda por empréstimos? Uma das críticas a essa análise de alguns dos meus outros fãs de macro é que eles afirmam que o sistema bancário não está criando empréstimos suficientes ou não há demanda suficiente", disse Hayes. "Bem, temos uma grande fonte de demanda que é o Departamento de Guerra dos EUA."
Ele disse que os bancos emprestariam a fornecedores de defesa, mineradores de recursos e hyperscalers à medida que os gastos de capital em IA se tornam parte do quadro de segurança nacional. Hayes enfatizou que os empréstimos bancários são especialmente importantes porque, em sua visão, eles têm um efeito multiplicador maior do que os empréstimos do banco central. Ele estimou que cerca de US$ 4 trilhões em crédito poderiam eventualmente ser criados, o que é a base para seu otimismo renovado.
Hayes disse que seu gráfico de liquidez atingiu o fundo em novembro do ano passado, mais ou menos na mesma época que o Bitcoin. Ele argumentou que, após um período de incerteza impulsionada pela guerra, o mercado pode agora estar pronto para subir.
"Acho que tivemos um pouco de volatilidade. Tivemos um pouco de guerra. Agora é hora de romper", disse Hayes. "E é por isso que acredito que o Bitcoin vai subir. Acho que minha meta de final de ano é algo como US$ 125.000, tanto faz, não importa, estou errado de qualquer maneira."
No momento da publicação, o Bitcoin era negociado a US$ 76.628. Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com.
Perguntas Frequentes
Aqui está uma lista de perguntas frequentes sobre a previsão otimista de Arthur Hayes para o Bitcoin, variando de iniciante a avançado
Perguntas de Nível Iniciante
P Quem é Arthur Hayes e por que devo me importar com sua previsão sobre o Bitcoin
R Ele é o cofundador da BitMEX, uma importante exchange de criptomoedas. Ele é uma figura bem conhecida na indústria, e sua análise de mercado é acompanhada de perto por muitos traders.
P Arthur Hayes está dizendo que o Bitcoin definitivamente atingirá US$ 125.000
R Não. Ele está dizendo que o cenário está se tornando otimista, ou seja, as condições são favoráveis para uma alta. É uma previsão, não uma garantia. O valor de US$ 125.000 é seu preço-alvo.
P O que significa "o cenário está se tornando otimista" em termos simples
R Significa que os fatores econômicos e de mercado atuais estão começando a apontar para o preço do Bitcoin subindo, não caindo.
P Devo comprar Bitcoin agora por causa dessa previsão
R Não necessariamente. Nunca tome uma decisão de investimento com base na opinião de uma pessoa. Faça sua própria pesquisa e considere sua própria tolerância ao risco. Isso é apenas um ponto de dados.
P Quão rápido Hayes acha que o Bitcoin atingirá US$ 125.000
R Ele não deu uma data específica, mas normalmente olha para um horizonte de 6 a 12 meses para suas previsões macro. É uma meta de médio prazo.
Perguntas de Nível Intermediário e Avançado
P A quais fatores macro específicos Hayes aponta para esse cenário otimista
R Ele foca principalmente na liquidez do banco central—especificamente na mudança do Federal Reserve dos EUA em direção ao corte de taxas de juros e no plano do Tesouro de injetar mais dólares no sistema. Mais dólares geralmente fluem para ativos de risco como o Bitcoin.
P Por que US$ 125.000? Há uma razão técnica para esse número específico
R Sim. Hayes frequentemente referencia os máximos de ciclos anteriores do Bitcoin e níveis-chave de retração de Fibonacci. US$ 125.000 é aproximadamente uma extensão de 1,618x do máximo histórico de 2021 e se alinha com o topo de seu modelo atual de canal de preços.
P O que acontece se o Fed não cortar as taxas ou reverter o curso