Arthur Hayes říká, že makroekonomický výhled Bitcoinu se opět obrací k býčímu trendu. Tvrdí, že válečné výdaje, fiskální deficity USA a úvěrová tvorba vedená bankami by mohly převážit obavy z menší bilance Federálního rezervního systému. Během svého projevu na konferenci Bitcoin 2026 v Las Vegas spoluzakladatel BitMEX vysvětlil, že Bitcoin stále více reaguje na „válečnou inflaci“, nejen na cyklus umělé inteligence. Hayes tento posun zarámoval kolem jednoduché myšlenky: vlády otevřeně plánují utrácet více na obranu a tyto výdaje musí být nějak financovány. Podle jeho názoru to vrací Bitcoin do známého teritoria jako aktivum citlivé na likviditu s příběhem tvrdých peněz. „Od začátku války Bitcoin překonával ostatní,“ řekl Hayes. „Překonal NASDAQ a SaaS akcie. A v podstatě si myslím, že se Bitcoin nyní zaměřuje na válečnou inflaci.“
Jádro Hayesova argumentu není v tom, že by se Fed náhle vrátil k explicitnímu kvantitativnímu uvolňování. Místo toho se zaměřil na to, co považuje za pravděpodobné přeskupení bilance mezi Fedem a komerčním bankovním systémem. To by mohlo úředníkům umožnit tvrdit, že Fed se zmenšuje, zatímco širší obraz likvidity dolaru zůstane z velké části nedotčen.
Bitcoin vs. Jestřábí narativ Fedu
Hayes se věnoval obavám trhu ohledně Kevina Warshe, kterého investoři vnímají jako potenciálně jestřábího šéfa Fedu kvůli jeho kritice velké bilance centrální banky. Hayes řekl, že tyto obavy přehlížejí praktická omezení, kterým čelí měnoví úředníci, když vláda USA stále vydává obrovské množství dluhu. „Pokud trh věří, že bude méně likvidity dolaru kvůli tomu, co Warsh udělá s Fedem, pak budou medvědí vůči Bitcoinu a dalším rizikovým aktivům,“ řekl Hayes. „To je to, co jsme viděli v médiích, která mluví o jestřábím Fedu, který nastoupí po květnu, až Warsh převezme vedení. Já tomu ale nevěřím.“
Podle Hayese by byl Warsh omezen potřebou Ministerstva financí udržet dluhopisový trh funkční. Tvrdil, že Fed nemůže zmenšovat svou bilanci ve vzduchoprázdnu, když vláda USA stále musí financovat velké deficity. „Na konci dne, když jste vydali 38 bilionů dolarů dluhu a potřebujete financovat vládu, Federální rezervní systém udělá to, co je po něm požadováno – zajistí, aby byl trh uspořádaný, aby lidé mohli tento dluh nakupovat,“ řekl Hayes.
Obchod s bankovní bilancí
Hayesův hlavní mechanismus je swap: komerční banky snižují své držby rezerv Fedu a nahrazují je státními dluhopisy a repo operacemi. V tomto scénáři může bilance Fedu na papíře vypadat menší, zatímco bankovní systém absorbuje více vládního dluhu. „Smyslem všeho je, že čistý efekt na likviditu dolaru je neutrální,“ řekl Hayes. „Nic se neprodává, nic se nekupuje. Je to jen swap. Je to čistě regulatorní fikce o tom, kdo smí co držet.“
Tento rozdíl je pro Bitcoin důležitý, protože Hayes říká, že by se investoři měli méně starat o udávanou velikost bilance Fedu a více o to, zda celkový systém vytváří nebo ničí likviditu dolaru. Pokud se dluh jednoduše přesune z Fedu na regulované bankovní bilance, dopad může být mnohem méně restriktivní, než se trhy obávají.
Hayes propojil tento přechod s deregulací amerického bankovnictví a konkrétně poukázal na změny v Enhanced Supplementary Leverage Ratio, které podle něj vstoupily v platnost 1. dubna. Podle jeho názoru tato změna pravidel umožňuje velkým bankám jako JPMorgan a Citibank absorbovat více státních dluhopisů a repo operací, zatímco menší banky mohou rozšířit stavební a průmyslové úvěrování. Také citoval odhad S&P Global, že snížení bilance díky ESLR by mohlo generovat 1,3 bilionu dolarů nových úvěrů. Hayes tvrdil, že poptávková strana úvěrového cyklu je již zřejmá. Řekl, že výdaje na obranu, výroba kritických zdrojů a infrastruktura AI jsou nyní prioritami národní bezpečnosti. To vytváří dlužníky s vládou podpořenou poptávkou, což je činí atraktivnějšími pro banky.
„Proč budou mít banky poptávku po úvěrech? Jednou z kritik této analýzy od některých mých dalších makro fanoušků je, že tvrdí, že bankovní systém nevytváří dostatek úvěrů nebo že není dostatečná poptávka,“ řekl Hayes. „No, máme skvělý zdroj poptávky, a tím je americké Ministerstvo války.“
Řekl, že banky by půjčovaly dodavatelům obrany, těžařům zdrojů a provozovatelům hyperscalerů, protože kapitálové výdaje na AI se stávají součástí rámce národní bezpečnosti. Hayes zdůraznil, že bankovní úvěrování je obzvláště důležité, protože podle jeho názoru má vyšší multiplikační efekt než úvěrování centrální banky. Odhadl, že by nakonec mohlo být vytvořeno přibližně 4 biliony dolarů úvěrů, což je základem jeho obnoveného optimismu.
Hayes řekl, že jeho graf likvidity dosáhl dna v listopadu loňského roku, přibližně ve stejnou dobu jako Bitcoin. Tvrdil, že po období nejistoty způsobené válkou může být trh nyní připraven růst.
„Myslím, že jsme měli trochu chaosu. Měli jsme trochu války. Teď je čas prorazit,“ řekl Hayes. „A proto věřím, že Bitcoin půjde výš. Myslím, že můj cílový kurz na konci roku je něco jako 125 000 dolarů, ať už, je to jedno, stejně se mýlím.“
V době tisku se Bitcoin obchodoval za 76 628 dolarů. Titulní obrázek vytvořen pomocí DALL.E, graf z TradingView.com.
Často kladené otázky
Zde je seznam často kladených otázek o býčí predikci Bitcoinu od Arthura Hayese, od začátečnických po pokročilé
Otázky pro začátečníky
Q Kdo je Arthur Hayes a proč bych se měl starat o jeho predikci Bitcoinu
A Je spoluzakladatelem BitMEX, významné kryptoměnové burzy. Je známou osobností v oboru a jeho analýzy trhu sleduje mnoho obchodníků.
Q Říká Arthur Hayes, že Bitcoin definitivně dosáhne 125 000 dolarů
A Ne. Říká, že se nastavení obrací k býčímu, což znamená, že podmínky jsou příznivé pro růst. Je to predikce, ne záruka. Částka 125 000 dolarů je jeho cílový kurz.
Q Co znamená „nastavení se obrací k býčímu“ jednoduše řečeno
A Znamená to, že současné ekonomické a tržní faktory začínají ukazovat na to, že cena Bitcoinu půjde nahoru, ne dolů.
Q Měl bych si nyní koupit Bitcoin kvůli této predikci
A Ne nutně. Nikdy neprovádějte investiční rozhodnutí na základě názoru jedné osoby. Udělejte si vlastní průzkum a zvažte svou vlastní toleranci rizika. Toto je jen jeden údaj.
Q Jak brzy Hayes očekává, že Bitcoin dosáhne 125 000 dolarů
A Neuvedl konkrétní datum, ale pro své makro predikce se obvykle dívá na horizont 6–12 měsíců. Je to střednědobý cíl.
Středně pokročilé a pokročilé otázky
Q Na jaké konkrétní makro faktory Hayes poukazuje pro toto býčí nastavení
A Zaměřuje se hlavně na likviditu centrálních bank – konkrétně na obrat Federálního rezervního systému USA směrem ke snižování úrokových sazeb a na plán Ministerstva financí vstříknout do systému více dolarů. Více dolarů obvykle proudí do rizikových aktiv, jako je Bitcoin.
Q Proč 125 000 dolarů? Existuje technický důvod pro toto konkrétní číslo
A Ano. Hayes často odkazuje na předchozí cyklická maxima Bitcoinu a klíčové Fibonacciho úrovně retracementu. 125 000 dolarů je zhruba 1,618násobné prodloužení z historického maxima z roku 2021 a odpovídá vrcholu jeho aktuálního modelu cenového kanálu.
Q Co se stane, pokud Fed nesníží sazby nebo nezmění kurz