Arthur Hayes表示，比特币的宏观前景正再次转向看涨。他认为，战时支出、美国财政赤字以及银行主导的信贷创造，可能盖过对美联储资产负债表缩小的担忧。在拉斯维加斯举行的比特币2026大会上，这位BitMEX联合创始人解释说，比特币正越来越多地对“战时通胀”做出反应，而不仅仅是人工智能周期。Hayes将这一转变归结为一个简单的观点：各国政府正公开计划增加国防开支，而这些开支必须以某种方式获得资金。在他看来，这让比特币重新回到了熟悉的领域——作为一种对流动性敏感、具有硬通货叙事的资产。“自战争开始以来，比特币表现优异，”Hayes说，“它跑赢了纳斯达克和SaaS股票。基本上，我认为比特币现在聚焦于战时通胀。”
Hayes论点的核心并非美联储会突然回归明确的量化宽松。相反，他关注的是他认为可能发生的美联储与商业银行体系之间的资产负债表重组。这可以让官员们宣称美联储正在缩表，同时保持整体美元流动性状况基本不变。
比特币与鹰派美联储叙事
Hayes谈到了市场对Kevin Warsh的担忧——投资者认为他可能是一位鹰派的美联储主席，因为他曾批评央行的庞大资产负债表。Hayes表示，这些担忧忽略了当美国政府仍在发行巨额债务时，货币官员面临的实际限制。“如果市场认为由于Warsh对美联储的举措，流通中的美元流动性将减少，那么他们就会看空比特币和其他风险资产，”Hayes说，“这就是我们在媒体上看到的——谈论Warsh在5月接任后鹰派美联储即将登场。现在，我不相信这种情况会发生。”
据Hayes称，Warsh将受到财政部维持债券市场运转需求的制约。他认为，当美国政府仍需为巨额赤字融资时，美联储无法在真空中缩减资产负债表。“归根结底，当你发行了38万亿美元的债务，并且需要为政府提供资金时，美联储会做它被要求做的事——确保市场有序，以便人们能够购买这些债务，”Hayes说。
银行资产负债表交易
Hayes的主要机制是一种互换：商业银行减少其持有的美联储准备金，并用美国国债和回购协议取而代之。在这种情况下，美联储的资产负债表在纸面上可以显得更小，而银行体系则吸收了更多政府债务。“这一切的重点在于，对美元流动性的净影响是中性的，”Hayes说，“没有卖出，也没有买入。这只是一次互换。纯粹是关于谁被允许持有什么的监管虚构。”
这种区别对比特币很重要，因为Hayes表示，投资者应更少关注美联储资产负债表的公布规模，而更多关注整个系统是在创造还是摧毁美元流动性。如果债务只是从美联储转移到受监管的银行资产负债表上，其影响可能远小于市场的担忧。
Hayes将这一转变与美国银行业放松管制联系起来，并特别指出了增强型补充杠杆率的变化，他表示该变化已于4月1日生效。在他看来，这一规则变化允许摩根大通和花旗银行等大型银行吸收更多美国国债和回购协议，而小型银行则可以扩大建筑和工业贷款。他还引用标普全球的估计，认为ESLR的资产负债表缩减可能产生1.3万亿美元的新贷款。Hayes认为，贷款周期的需求侧已经变得清晰。他表示，国防开支、关键资源生产以及人工智能基础设施现在都已成为国家安全优先事项。这创造了具有政府支持需求的借款人，使他们对银行更具吸引力。
“为什么银行会有贷款需求？我其他一些宏观粉丝对这个分析的批评之一是，他们声称银行体系没有创造足够的贷款，或者没有足够的需求，”Hayes说，“嗯，我们有一个巨大的需求来源，那就是美国战争部。”
他表示，随着人工智能资本支出成为国家安全框架的一部分，银行将向国防供应商、资源矿商和超大规模企业提供贷款。Hayes强调，银行贷款尤其重要，因为在他看来，其乘数效应高于央行贷款。他估计最终可能创造约4万亿美元的信贷，这是他重新乐观的基础。
Hayes表示，他的流动性图表在去年11月触底，大约与比特币同时。他认为，在经历了一段战争驱动的不确定性时期后，市场现在可能已准备好上行。
“我认为我们经历了一些震荡。我们经历了一场战争。现在是突破的时候了，”Hayes说，“这就是为什么我相信比特币会走高。我认为我年底的目标价是12.5万美元，随便吧，反正我总会错。”
截至发稿时，比特币交易价格为76,628美元。专题图片由DALL.E生成，图表来自TradingView.com。
常见问题解答
以下是从初学者到高级水平关于Arthur Hayes看涨比特币预测的常见问题列表
初学者级别问题
问：Arthur Hayes是谁，我为什么要在意他的比特币预测？
答：他是主要加密货币交易所BitMEX的联合创始人。他是业内知名人物，其市场分析受到许多交易者的密切关注。
问：Arthur Hayes是说比特币肯定会涨到12.5万美元吗？
答：不是。他说的是市场格局正在转向看涨，意味着条件有利于上涨。这是一个预测，而非保证。12.5万美元是他的目标价。
问：“市场格局正在转向看涨”简单来说是什么意思？
答：意思是当前的经济和市场因素开始指向比特币价格上涨，而非下跌。
问：我应该因为这个预测现在买入比特币吗？
答：不一定。永远不要仅凭一个人的意见做出投资决定。请自行研究并考虑自己的风险承受能力。这只是一个参考数据点。
问：Hayes认为比特币多久能达到12.5万美元？
答：他没有给出具体日期，但他通常对其宏观预测设定6-12个月的时间范围。这是一个中期目标。
中高级问题
问：Hayes指出哪些具体的宏观因素支持这种看涨格局？
答：他主要关注央行流动性——特别是美联储转向降息，以及财政部向系统注入更多美元的计划。更多美元通常会流入比特币等风险资产。
问：为什么是12.5万美元？这个具体数字有技术原因吗？
答：是的。Hayes经常参考比特币之前的周期高点和关键斐波那契回撤水平。12.5万美元大约是2021年历史高点的1.618倍延伸，并与他当前价格通道模型的顶部一致。
问：如果美联储不降息或改变政策方向会怎样？