Arthur Hayes afferma che le prospettive macroeconomiche di Bitcoin stanno tornando rialziste. Sostiene che la spesa bellica, i deficit fiscali statunitensi e la creazione di credito guidata dalle banche potrebbero superare le preoccupazioni relative a un bilancio ridotto della Federal Reserve. Parlando alla conferenza Bitcoin 2026 a Las Vegas, il co-fondatore di BitMEX ha spiegato che Bitcoin sta reagendo sempre più all'"inflazione bellica", non solo al ciclo dell'IA. Hayes ha inquadrato questo cambiamento attorno a un'idea semplice: i governi stanno pianificando apertamente di spendere di più per la difesa, e quella spesa deve essere finanziata in qualche modo. A suo avviso, questo riporta Bitcoin in un territorio familiare come asset sensibile alla liquidità con una narrativa di moneta solida. "Da quando è iniziata la guerra, Bitcoin ha sovraperformato", ha detto Hayes. "Ha sovraperformato il NASDAQ e i titoli SaaS. E fondamentalmente, penso che Bitcoin ora sia concentrato sull'inflazione bellica."
Il nucleo dell'argomentazione di Hayes non è che la Fed tornerà improvvisamente a un esplicito allentamento quantitativo. Invece, si è concentrato su quella che vede come una probabile riorganizzazione del bilancio tra la Fed e il sistema bancario commerciale. Ciò potrebbe consentire ai funzionari di affermare che la Fed si sta riducendo, mantenendo al contempo in gran parte intatto il quadro più ampio della liquidità in dollari.
Bitcoin contro la narrativa della Fed falco
Hayes ha affrontato le preoccupazioni del mercato su Kevin Warsh, che gli investitori vedono come un potenziale presidente della Fed falco a causa delle sue critiche al grande bilancio della banca centrale. Hayes ha detto che queste paure ignorano i limiti pratici che i funzionari monetari devono affrontare quando il governo statunitense emette ancora enormi quantità di debito. "Se il mercato crede che ci sarà meno liquidità in dollari in circolazione a causa di ciò che Warsh farà con la Fed, allora saranno ribassisti su Bitcoin e altri asset di rischio", ha detto Hayes. "Questo è ciò che abbiamo visto nei media parlare di una Fed falco che entrerà in carica dopo maggio, quando Warsh prenderà il comando. Ora, non credo che sia così."
Secondo Hayes, Warsh sarebbe vincolato dalla necessità del Tesoro di mantenere funzionante il mercato obbligazionario. Ha sostenuto che la Fed non può ridurre il suo bilancio nel vuoto quando il governo statunitense deve ancora finanziare grandi deficit. "Alla fine della giornata, quando hai emesso 38 trilioni di dollari di debito e devi finanziare il governo, la Federal Reserve farà ciò che le viene chiesto di fare—assicurarsi che il mercato sia ordinato in modo che le persone possano acquistare questo debito", ha detto Hayes.
Lo scambio di bilancio bancario
Il meccanismo principale di Hayes è uno scambio: le banche commerciali riducono le loro riserve presso la Fed e le sostituiscono con titoli di Stato e pronti contro termine. In questo scenario, il bilancio della Fed può apparire più piccolo sulla carta, mentre il sistema bancario assorbe più debito pubblico. "Il punto di tutto ciò è che l'effetto netto sulla liquidità in dollari è neutro", ha detto Hayes. "Niente viene venduto, niente viene comprato. È solo uno scambio. È puramente una finzione normativa su chi può detenere cosa."
Questa distinzione è importante per Bitcoin perché Hayes dice che gli investitori dovrebbero preoccuparsi meno della dimensione dichiarata del bilancio della Fed e più del fatto che il sistema complessivo stia creando o distruggendo liquidità in dollari. Se il debito si sposta semplicemente dalla Fed ai bilanci delle banche regolamentate, l'impatto potrebbe essere molto meno restrittivo di quanto i mercati temano.
Hayes ha collegato quella transizione alla deregolamentazione bancaria statunitense e ha puntato specificamente ai cambiamenti nell'Enhanced Supplementary Leverage Ratio, che ha detto sono entrati in vigore il 1° aprile. A suo avviso, il cambiamento normativo consente a grandi banche come JPMorgan e Citibank di assorbire più titoli di Stato e pronti contro termine, mentre le banche più piccole possono espandere i prestiti per costruzioni e industria. Ha anche citato una stima di S&P Global secondo cui la riduzione del bilancio dell'ESLR potrebbe generare 1,3 trilioni di dollari in nuovi prestiti. Hayes ha sostenuto che il lato della domanda del ciclo di prestiti sta già diventando chiaro. Ha detto che la spesa per la difesa, la produzione di risorse critiche e le infrastrutture per l'IA sono ora tutte priorità di sicurezza nazionale. Questo crea mutuatari con domanda sostenuta dal governo, rendendoli più attraenti per le banche.
"Perché le banche avranno domanda di prestiti? Una delle critiche a questa analisi da parte di alcuni dei miei altri fan macro è che sostengono che il sistema bancario non stia creando abbastanza prestiti o che non ci sia abbastanza domanda", ha detto Hayes. "Bene, abbiamo un'ottima fonte di domanda che è il Dipartimento della Guerra degli Stati Uniti."
Ha detto che le banche presteranno a fornitori della difesa, minatori di risorse e hyperscaler, poiché la spesa per l'IA diventa parte del quadro della sicurezza nazionale. Hayes ha sottolineato che i prestiti bancari sono particolarmente importanti perché, a suo avviso, hanno un effetto moltiplicatore più elevato rispetto ai prestiti delle banche centrali. Ha stimato che alla fine potrebbero essere creati circa 4 trilioni di dollari di credito, che è la base del suo rinnovato ottimismo.
Hayes ha detto che il suo grafico della liquidità ha toccato il minimo a novembre dello scorso anno, più o meno nello stesso periodo di Bitcoin. Ha sostenuto che dopo un periodo di incertezza guidata dalla guerra, il mercato potrebbe ora essere pronto a salire.
"Penso che abbiamo avuto un po' di alti e bassi. Abbiamo avuto un po' di guerra. Ora è il momento di uscire", ha detto Hayes. "Ed è per questo che credo che Bitcoin salirà. Penso che il mio obiettivo di fine anno sia tipo 125.000 dollari, qualsiasi cosa, non importa un fico secco, tanto ho torto comunque."
Al momento della stampa, Bitcoin veniva scambiato a 76.628 dollari. Immagine in evidenza creata con DALL.E, grafico da TradingView.com.
Domande Frequenti
Ecco un elenco di domande frequenti sulla previsione rialzista di Bitcoin di Arthur Hayes, che spaziano da principiante ad avanzato
Domande di Livello Principiante
Q Chi è Arthur Hayes e perché dovrei preoccuparmi della sua previsione su Bitcoin
A È il co-fondatore di BitMEX, un importante exchange di criptovalute. È una figura ben nota nel settore e la sua analisi di mercato è seguita da molti trader.
Q Arthur Hayes sta dicendo che Bitcoin raggiungerà sicuramente 125.000 dollari
A No. Sta dicendo che la configurazione sta diventando rialzista, il che significa che le condizioni sono favorevoli a un rialzo. È una previsione, non una garanzia. La cifra di 125.000 dollari è il suo prezzo obiettivo.
Q Cosa significa "la configurazione sta diventando rialzista" in termini semplici
A Significa che gli attuali fattori economici e di mercato stanno iniziando a puntare verso un aumento del prezzo di Bitcoin, non una diminuzione.
Q Dovrei comprare Bitcoin subito a causa di questa previsione
A Non necessariamente. Non prendere mai una decisione di investimento basata sull'opinione di una sola persona. Fai le tue ricerche e considera la tua tolleranza al rischio. Questo è solo un dato.
Q Quanto presto Hayes pensa che Bitcoin raggiungerà 125.000 dollari
A Non ha fornito una data specifica, ma di solito guarda a un orizzonte di 6-12 mesi per le sue previsioni macro. È un obiettivo a medio termine.
Domande di Livello Intermedio e Avanzato
Q A quali fattori macro specifici si riferisce Hayes per questa configurazione rialzista
A Si concentra principalmente sulla liquidità delle banche centrali, in particolare sulla svolta della Federal Reserve statunitense verso il taglio dei tassi di interesse e sul piano del Tesoro di iniettare più dollari nel sistema. Più dollari di solito confluiscono in asset di rischio come Bitcoin.
Q Perché 125.000 dollari? C'è una ragione tecnica per quel numero specifico
A Sì, Hayes fa spesso riferimento ai massimi dei cicli precedenti di Bitcoin e ai livelli chiave di ritracciamento di Fibonacci. 125.000 dollari è approssimativamente un'estensione di 1,618x dal massimo storico del 2021 e si allinea con la parte superiore del suo attuale modello di canale di prezzo.
Q Cosa succede se la Fed non taglia i tassi o inverte la rotta