Arthur Hayes säger att förutsättningarna för Bitcoin blir bullish, med en potentiell uppgång till 125 000 dollar.

Arthur Hayes säger att Bitcoins makroekonomiska utsikter återigen blir hausseartade. Han argumenterar för att krigstida utgifter, USA:s finanspolitiska underskott och bankledd kreditskapande kan väga tyngre än oro över en mindre Federal Reserve-balansräkning. Under ett tal på Bitcoin 2026-konferensen i Las Vegas förklarade BitMEX-medgrundaren att Bitcoin i allt högre grad reagerar på "krigstida inflation", inte bara AI-cykeln. Hayes ramade in denna förändring kring en enkel idé: regeringar planerar öppet att spendera mer på försvar, och den utgiften måste finansieras på något sätt. Enligt honom placerar detta Bitcoin tillbaka i bekant territorium som en likviditetskänslig tillgång med en hårdvalutaberättelse. "Sedan kriget började har Bitcoin presterat bättre," sade Hayes. "Det har överträffat NASDAQ och SaaS-aktierna. Och i grund och botten tror jag att Bitcoin nu är fokuserat på krigstida inflation."

Kärnan i Hayes argument är inte att Fed plötsligt kommer att återgå till explicit kvantitativa lättnader. Istället fokuserade han på vad han ser som en trolig omstrukturering av balansräkningen mellan Fed och det kommersiella banksystemet. Detta skulle kunna tillåta tjänstemän att hävda att Fed krymper samtidigt som den bredare dollarlikviditeten i stort sett förblir intakt.

Bitcoin vs. den hökaktiga Fed-berättelsen

Hayes tog upp marknadens oro kring Kevin Warsh, som investerare ser som en potentiellt hökaktig Fed-ordförande på grund av hans kritik av centralbankens stora balansräkning. Hayes sade att dessa farhågor missar de praktiska begränsningar som monetära tjänstemän står inför när den amerikanska regeringen fortfarande ger ut enorma mängder skulder. "Om marknaden tror att det kommer att finnas mindre dollarlikviditet i omlopp på grund av vad Warsh kommer att göra med Fed, då kommer de att vara baisseartade mot Bitcoin och andra riskfyllda tillgångar," sade Hayes. "Detta är vad vi har sett i media som talar om en hökaktig Fed som kommer på plats efter maj när Warsh tar över. Nu tror jag inte att det är fallet."

Enligt Hayes skulle Warsh vara begränsad av finansdepartementets behov av att hålla obligationsmarknaden fungerande. Han argumenterade för att Fed inte kan krympa sin balansräkning i ett vakuum när den amerikanska regeringen fortfarande måste finansiera stora underskott. "I slutändan, när du har gett ut 38 biljoner dollar i skulder och du behöver finansiera regeringen, kommer Federal Reserve att göra vad den blir ombedd att göra—se till att marknaden är ordnad så att människor kan köpa denna skuld," sade Hayes.

Bankbalansräkningsbytet

Hayes huvudsakliga mekanism är ett byte: affärsbanker minskar sina innehav av Fed-reserver och ersätter dem med statsobligationer och repor. I detta scenario kan Feds balansräkning framstå som mindre på papperet, medan banksystemet absorberar mer statsskuld. "Poängen med allt detta är att nettoeffekten på dollarlikviditeten är neutral," sade Hayes. "Ingenting säljs, ingenting köps. Det är bara ett byte. Det är rent ut sagt en regleringsfiktivitet om vem som får hålla vad."

Den distinktionen är viktig för Bitcoin eftersom Hayes säger att investerare borde bry sig mindre om den angivna storleken på Feds balansräkning och mer om huruvida det övergripande systemet skapar eller förstör dollarlikviditet. Om skulden helt enkelt flyttas från Fed till reglerade bankbalansräkningar, kan effekten vara långt mindre restriktiv än marknaden fruktar.

Hayes kopplade den övergången till avreglering av amerikansk bankverksamhet och pekade specifikt på förändringar i Enhanced Supplementary Leverage Ratio, som han sade trädde i kraft den 1 april. Enligt hans uppfattning tillåter regeländringen stora banker som JPMorgan och Citibank att absorbera fler statsobligationer och repor, medan mindre banker kan expandera bygg- och industrilån. Han citerade också en uppskattning från S&P Global om att ESLR-balansräkningsminskningen skulle kunna generera 1,3 biljoner dollar i nya lån. Hayes argumenterade för att efterfrågesidan av lånecykeln redan håller på att bli tydlig. Han sade att försvarsutgifter, produktion av kritiska resurser och AI-infrastruktur alla nu är nationella säkerhetsprioriteringar. Detta skapar låntagare med regeringsstödd efterfrågan, vilket gör dem mer attraktiva för banker.

"Varför kommer banker att ha efterfrågan på lån? En av kritikerna mot denna analys från några av mina andra makro-fans är att de hävdar att banksystemet inte skapar tillräckligt med lån eller att det inte finns tillräcklig efterfrågan," sade Hayes. "Tja, vi har en utmärkt källa till efterfrågan som är USA:s krigsdepartement."

Han sade att banker skulle låna ut till försvarsleverantörer, resursgruvföretag och hyperscalers när AI-kapitalutgifter blir en del av ramverket för nationell säkerhet. Hayes betonade att banklån är särskilt viktiga eftersom de, enligt hans uppfattning, har en högre multiplikatoreffekt än centralbankslån. Han uppskattade att cirka 4 biljoner dollar i kredit så småningom skulle kunna skapas, vilket är grunden för hans förnyade optimism.

Hayes sade att hans likviditetsdiagram nådde botten i november förra året, ungefär samtidigt som Bitcoin. Han argumenterade för att efter en period av krigsdriven osäkerhet kan marknaden nu vara redo att röra sig högre.

"Jag tror att vi har haft lite hackigt. Vi har haft lite krig. Nu är det dags att bryta ut," sade Hayes. "Och det är därför jag tror att Bitcoin kommer att gå högre. Jag tror att mitt mål för årets slut är typ 125 000 dollar, vad som helst, det spelar ingen jävla roll, jag har fel ändå."

Vid pressens tillfälle handlades Bitcoin till 76 628 dollar. Utvald bild skapad med DALL.E, diagram från TradingView.com.



Vanliga frågor
Här är en lista med vanliga frågor om Arthur Hayes hausseartade Bitcoin-förutsägelse, från nybörjare till avancerad nivå



Nybörjarnivåfrågor



F: Vem är Arthur Hayes och varför ska jag bry mig om hans Bitcoin-förutsägelse?

S: Han är medgrundare av BitMEX, en stor kryptobörs. Han är en välkänd person inom branschen och hans marknadsanalys följs noga av många handlare.



F: Säger Arthur Hayes att Bitcoin definitivt kommer att nå 125 000?

S: Nej. Han säger att upplägget håller på att bli hausseartat, vilket innebär att förutsättningarna är gynnsamma för en uppgång. Det är en förutsägelse, inte en garanti. Siffran 125 000 är hans målpris.



F: Vad betyder "upplägget håller på att bli hausseartat" i enkla termer?

S: Det betyder att de nuvarande ekonomiska och marknadsmässiga faktorerna börjar peka mot att Bitcoins pris kommer att gå upp, inte ner.



F: Borde jag köpa Bitcoin just nu på grund av denna förutsägelse?

S: Inte nödvändigtvis. Gör aldrig en investeringsbeslut baserat på en persons åsikt. Gör din egen forskning och överväg din egen risktolerans. Detta är bara en datapunkt.



F: Hur snart tror Hayes att Bitcoin kommer att nå 125 000?

S: Han har inte gett ett specifikt datum, men han tittar vanligtvis på en horisont på 6–12 månader för sina makroförutsägelser. Det är ett medellångt mål.



Medel- och avancerade frågor



F: Vilka specifika makrofaktorer pekar Hayes på för detta hausseartade upplägg?

S: Han fokuserar främst på centralbankslikviditet—specifikt den amerikanska centralbankens (Fed) svängning mot att sänka räntorna och finansdepartementets plan att injicera mer dollar i systemet. Mer dollar flödar vanligtvis till riskfyllda tillgångar som Bitcoin.



F: Varför 125 000? Finns det en teknisk anledning till just den siffran?

S: Ja. Hayes refererar ofta till Bitcoins tidigare cykeltoppar och viktiga Fibonacci-retracementnivåer. 125 000 är ungefär en 1,618x-förlängning från 2021 års all-time high och ligger i linje med toppen av hans nuvarande prismodell.



F: Vad händer om Fed inte sänker räntorna eller ändrar kurs?