Arthur Hayes szerint a Bitcoin makro kilátásai ismét emelkedő tendenciát mutatnak. Azzal érvel, hogy a háborús kiadások, az amerikai fiskális hiányok és a bankok által vezérelt hitelteremtés felülmúlhatják a Federal Reserve kisebb mérlegfőösszegével kapcsolatos aggodalmakat. A Las Vegas-i Bitcoin 2026 konferencián felszólalva a BitMEX társalapítója kifejtette, hogy a Bitcoin egyre inkább a "háborús inflációra" reagál, nem csupán az AI-ciklusra. Hayes ezt az elmozdulást egy egyszerű gondolat köré építette: a kormányok nyíltan tervezik a védelmi kiadások növelését, és ezeket a kiadásokat valahogy finanszírozni kell. Álláspontja szerint ez visszahelyezi a Bitcoint az ismerős terepre, mint likviditásérzékeny eszközt, kemény pénz narratívával. "A háború kezdete óta a Bitcoin jobban teljesített" – mondta Hayes. "Felülteljesítette a NASDAQ-ot és a SaaS-részvényeket. Alapvetően úgy gondolom, hogy a Bitcoin most a háborús inflációra összpontosít."
Hayes érvelésének lényege nem az, hogy a Fed hirtelen visszatér a nyílt mennyiségi lazításhoz. Ehelyett arra összpontosított, amit a Fed és a kereskedelmi bankrendszer közötti mérlegfőösszeg valószínű átrendeződésének lát. Ez lehetővé teheti a tisztviselők számára, hogy azt állítsák, a Fed zsugorodik, miközben a szélesebb dollárlikviditási kép nagyrészt érintetlen marad.
Bitcoin kontra a sólyom Fed-narratíva
Hayes foglalkozott a piaci aggodalmakkal Kevin Warshsal kapcsolatban, akit a befektetők potenciálisan sólyom Fed-elnöknek látnak a jegybank nagy mérlegfőösszegének kritikája miatt. Hayes azt mondta, ezek a félelmek figyelmen kívül hagyják a monetáris tisztviselők előtt álló gyakorlati korlátokat, amikor az amerikai kormány továbbra is hatalmas mennyiségű adósságot bocsát ki. "Ha a piac azt hiszi, hogy kevesebb dollárlikviditás lesz a forgalomban amiatt, amit Warsh tesz a Feddel, akkor bearish-ek lesznek a Bitcoinra és más kockázati eszközökre" – mondta Hayes. "Ezt láttuk a médiában, amikor egy sólyom Fed érkezéséről beszéltek május után, amikor Warsh átveszi a hatalmat. Nos, én nem hiszem, hogy ez a helyzet."
Hayes szerint Warsh-t korlátozná a Kincstár azon igénye, hogy a kötvénypiac működőképes maradjon. Azzal érvelt, hogy a Fed nem zsugoríthatja a mérlegfőösszegét vákuumban, amikor az amerikai kormánynak továbbra is nagy hiányokat kell finanszíroznia. "A nap végén, amikor 38 billió dollár adósságot bocsátottál ki, és finanszíroznod kell a kormányt, a Federal Reserve megteszi, amit kérnek tőle – biztosítja, hogy a piac rendezett legyen, hogy az emberek megvehessék ezt az adósságot" – mondta Hayes.
A banki mérlegfőösszeg-tranzakció
Hayes fő mechanizmusa egy csere: a kereskedelmi bankok csökkentik a Fed-tartalékokban lévő állományaikat, és helyettesítik azokat kincstárjegyekkel és repókkal. Ebben a forgatókönyvben a Fed mérlegfőösszege papíron kisebbnek tűnhet, miközben a bankrendszer több államadósságot szív fel. "Mindennek az a lényege, hogy a nettó hatás a dollárlikviditásra semleges" – mondta Hayes. "Semmit nem adnak el, semmit nem vesznek. Ez csak egy csere. Tisztán szabályozási fikció arról, hogy ki mit tarthat."
Ez a különbségtétel azért fontos a Bitcoin számára, mert Hayes szerint a befektetőknek kevésbé kellene törődniük a Fed mérlegfőösszegének kimutatott méretével, és inkább azzal, hogy az egész rendszer dollárlikviditást teremt-e vagy semmisít-e meg. Ha az adósság egyszerűen a Fedtől a szabályozott banki mérlegekbe kerül, a hatás sokkal kevésbé lehet restriktív, mint amit a piacok félelme sugall.
Hayes ezt az átmenetet az amerikai banki deregulációhoz kötötte, és konkrétan rámutatott a Enhanced Supplementary Leverage Ratio változásaira, amely szerinte április 1-jén lépett hatályba. Álláspontja szerint a szabályváltozás lehetővé teszi olyan nagy bankok számára, mint a JPMorgan és a Citibank, hogy több kincstárjegyet és repót szívjanak fel, míg a kisebb bankok bővíthetik az építőipari és ipari hitelezést. Hivatkozott egy S&P Global becslésre is, amely szerint az ESLR mérlegfőösszeg-csökkentés 1,3 billió dollár új hitelt generálhat. Hayes azzal érvelt, hogy a hitelezési ciklus keresleti oldala már kezd világossá válni. Azt mondta, a védelmi kiadások, a kritikus erőforrások termelése és az AI-infrastruktúra mind nemzetbiztonsági prioritásokká váltak. Ez olyan hitelfelvevőket teremt, akik kormányzati támogatással rendelkező kereslettel bírnak, ami vonzóbbá teszi őket a bankok számára.
"Miért lesz a bankoknak keresletük a hitelekre? Az egyik kritika ezzel az elemzéssel kapcsolatban néhány más makrorajongómtól az, hogy azt állítják, a bankrendszer nem teremt elég hitelt, vagy nincs elég kereslet" – mondta Hayes. "Nos, van egy nagyszerű keresleti forrásunk: az Egyesült Államok Hadügyminisztériuma."
Azt mondta, a bankok hiteleznének védelmi beszállítóknak, nyersanyagbányászoknak és hiperskálázóknak, ahogy az AI-tőkekiadás a nemzetbiztonsági keretrendszer részévé válik. Hayes hangsúlyozta, hogy a banki hitelezés különösen fontos, mert álláspontja szerint magasabb multiplikátorhatással bír, mint a jegybanki hitelezés. Becslése szerint végül mintegy 4 billió dollár hitel keletkezhet, ami megújult optimizmusának alapja.
Hayes azt mondta, hogy likviditási diagramja tavaly novemberben érte el a mélypontot, nagyjából egy időben a Bitcoinnal. Azzal érvelt, hogy a háború által vezérelt bizonytalanság időszaka után a piac most készen állhat a további emelkedésre.
"Azt hiszem, volt egy kis kavarodás. Volt egy kis háború. Most itt az ideje a kitörésnek" – mondta Hayes. "És ezért hiszem, hogy a Bitcoin emelkedni fog. Azt hiszem, az év végi céláram olyan 125 000 dollár, mindegy, úgysem számít, úgyis tévedek."
A sajtó időpontjában a Bitcoin 76 628 dolláron kereskedett. A kiemelt kép a DALL.E segítségével készült, a diagram a TradingView.com-ról származik.
Gyakran Ismételt Kérdések
Itt található egy lista a gyakran ismételt kérdésekről Arthur Hayes bullish Bitcoin előrejelzésével kapcsolatban, kezdőtől a haladó szintig
Kezdő Szintű Kérdések
Q Ki Arthur Hayes, és miért kellene törődnöm a Bitcoin előrejelzésével
A Ő a BitMEX, egy nagy kriptotőzsde társalapítója. Jól ismert figura az iparágban, és piaci elemzését sok kereskedő figyelemmel kíséri.
Q Arthur Hayes azt mondja, hogy a Bitcoin biztosan eléri a 125 000 dollárt
A Nem. Azt mondja, hogy a beállás emelkedővé válik, vagyis a feltételek kedvezőek a növekedéshez. Ez egy előrejelzés, nem garancia. A 125 000 dolláros szám az ő célára.
Q Mit jelent egyszerűen az, hogy "a beállás emelkedővé válik"
A Azt jelenti, hogy a jelenlegi gazdasági és piaci tényezők kezdenek a Bitcoin árának emelkedése, nem pedig csökkenése felé mutatni.
Q Most azonnal vegyek Bitcoint emiatt az előrejelzés miatt
A Nem feltétlenül. Soha ne hozz befektetési döntést egyetlen ember véleménye alapján. Végezz saját kutatást, és vedd figyelembe a saját kockázattűrő képességedet. Ez csak egy adatpont.
Q Milyen gyorsan gondolja Hayes, hogy a Bitcoin eléri a 125 000 dollárt
A Nem adott meg konkrét dátumot, de makro előrejelzéseihez általában 6-12 hónapos távlatot vesz. Ez egy középtávú cél.
Haladó Kérdések
Q Milyen konkrét makrotényezőkre mutat rá Hayes ennél az emelkedő beállásnál
A Főként a jegybanki likviditásra összpontosít – konkrétan az amerikai Federal Reserve kamatcsökkentési fordulatára és a Kincstár azon tervére, hogy több dollárt pumpál a rendszerbe. Több dollár általában a kockázati eszközökbe, például a Bitcoinba áramlik.
Q Miért 125 000? Van technikai oka ennek a konkrét számnak
A Igen. Hayes gyakran hivatkozik a Bitcoin korábbi cikluscsúcsaira és kulcsfontosságú Fibonacci-visszahúzási szintekre. A 125 000 nagyjából egy 1,618x kiterjesztés a 2021-es csúcsról, és egybeesik a jelenlegi árcsatorna-modellje tetejével.
Q Mi történik, ha a Fed nem vág kamatot, vagy megfordítja az irányt