A Bitcoin hosszú távú tulajdonosok óvatosságot mutatnak, mivel kínálatuk növekszik, ugyanakkor a Spent Output Profit Ratio (elkölthető output profit arány) továbbra is 1,0 alatt marad.

A Bitcoin hosszú távú tulajdonosok csoportja továbbra is növekszik, de egy kulcsfontosságú jövedelmezőségi mutatójuk ismét a semleges szint alá csökkent. Ez egy óvatossági hangot visz a piac szerkezetébe, annak ellenére, hogy a régebbi érmék továbbra is kikerülnek az aktív forgalomból.

Axel Adler Jr. on-chain elemző április 17-ei piaci megjegyzésében arról számolt be, hogy a Bitcoin Hosszú Távú Tulajdonosainak (LTH) Realizált Kínálata januárban 5,26 millió BTC-ről április 16-ára 8,32 millió BTC-re nőtt – 3,06 millió BTC-es növekedés mindössze három hónap alatt. Ugyanakkor a hét napos mozgóátlaggal mért LTH Spent Output Profit Ratio (SOPR) 0,979-re esett vissza, és már öt napja tartózkodik folyamatosan 1,0 alatt.

"A hosszú távú tulajdonosok csoportja továbbra is bővül" – írta Adler. "Ez a kombináció számít: az LTH csoportban lévő érmék mennyisége növekszik, de a költött régi érmék egy része már veszteséggel lép ki." Egyszerűbben fogalmazva, egyre több érme válik hosszú távúnak, de amikor ezek a hosszú távú tulajdonosok egy része elad, már nem nyereséggel teszi azt.

A kínálat oldalán a kép továbbra is pozitívnak tűnik. Adler rámutat, hogy az LTH Realizált Kínálat diagramja "éles növekedést mutat az LTH csoportban lévő érmék mennyiségében", amely az elmúlt évben 4,16 millió BTC-ről 8,32 millió BTC-re emelkedett. Ez a trend "a hosszú távú tartás bővülését és a likvid kínálat összezsugorodását jelzi", bár a növekedés egy része egyszerűen a meglévő érmék 155 napos küszöb átlépését tükrözi, hogy "hosszú távúvá" váljanak, nem csak új vásárlásokat.

A növekvő LTH Realizált Kínálat nem feltétlenül jelenti, hogy új kereslet lép be, de azt mutatja, hogy egyre több kínálat válik hosszabb ideig inaktívvá. Adler a jelenlegi helyzetet a 2022-es medvepiaccal állítja szembe, amikor az LTH Realizált Kínálat 2022 novemberében 15,31 millió BTC-nél ért csúcsot, mielőtt a régebbi érmek eladása miatt csökkenni kezdett volna. Jelenleg – mondja – a jelenlegi minta inkább összeegyeztethető egy 75 000 dollár körüli konszolidációs fázissal, mint egy széles körű piaci eladási hullámmal.

Az óvatosság a tulajdonosok eladáskori viselkedéséből adódik. Adler megjegyzi, hogy az LTH SOPR ismétlődő esései 1,0 alá február óta azt jelzik, hogy az eladó hosszú távú tulajdonosok időszakosan veszteséggel cselekszenek. A legutóbbi 0,979-es érték egy március végi és április eleji mélyebb esést követ, amikor a mutató 0,798-ra zuhant, és hét napig maradt 1,0 alatt, mielőtt röviden helyreállt volna.

Adler óvatos, hogy ezt ne nevezze kapitulációnak. "A jelenlegi kép egy sor ismétlődő, sekély 1,0 alatti esés gyors helyreállásokkal, nem egy elhúzódó kapituláció" – magyarázta. "A kulcskérdés most az, hogy a jelenlegi sorozat a március-i mélypontok (0,798) felett marad-e, vagy az SOPR azok alá zuhan-e. Egy ismétlődő, mélyebb mozgás, egyidejűleg a Realizált Kínálat lefelé fordulásával, az igazi vészjel egy rezsimváltásra."

Ez a megkülönböztetés kulcsfontosságú, mert egyértelmű feltételeket szab annak, hogy a jelenlegi stressz mikor válna komolyabb problémává. Amíg az SOPR Adler által "sekély-veszteségi zónának" nevezett tartományban marad és gyorsan visszapattan, az inkább rövid távú nyomásra utal, mint egy teljes medvetrend-fordulatra. Történelmileg az ilyen rövid zavarok vásárlási lehetőségként szolgáltak, nem pedig egy jelentős lefelé irányuló trend megerősítéseként.

Egy igazán medvehangulatú jelzéshez Adler szerint két dolognek kell együtt bekövetkeznie: az LTH SOPR-nak jelentősen le kell esnie és 1,0 alatt kell maradnia, miközben az LTH Realizált Kínálatnak csökkenni kell kezdenie. Ez nem csak a hosszú távú tulajdonosok veszteséges eladását jelentené, hanem egy szélesebb körű eltolódást a felhalmozásból az aktív terjesztésbe.

Egyelőre Adler következtetése kiegyensúlyozott. A teljes szerkezet továbbra is pozitív marad, mert a hosszú távú tulajdonosok kínálata még mindig növekszik, de a közelmúltbeli veszteséges eladások azt jelentik, hogy a piaci kilátások már nem tisztán bikapiaciak. Az SOPR következő mozdulata, különösen a március-i mélyponthoz viszonyítva, döntő lesz a következő fázis meghatározásában. A március-i mélypont jelezheti, hogy ez egy átmeneti stresszes időszak, vagy egy jelentősebb változás kezdete a Bitcoin tulajdonlásában. Jelenleg a BTC 77 880 dollárnál kereskedik.

**Gyakran Ismételt Kérdések**
GYIK Bitcoin Hosszú Távú Tulajdonos Óvatosság SOPR 1.0 Alatt

**Kezdő Kérdések**

**Mit jelent a hosszú távú tulajdonos a Bitcoinban?**
Egy hosszú távú tulajdonos általában olyan Bitcoin befektetőként van definiálva, aki legalább 155 napig mozdulatlanul tartotta érméit. Gyakran elkötelezettnek, kevésbé reaktívnak tartják a rövid távú áringadozásokra.

**Mit jelent a hosszú távú tulajdonosok kínálatának növekedése?**
Azt jelenti, hogy a hosszú távú tulajdonosokhoz tartozóként azonosított pénztárakban tartott Bitcoin teljes mennyisége növekszik. Egyre több érme kerül hideg tárolásba, vagy egyszerűen nem kerül eladásra, ami felhalmozásra utal.

**Mi a Spent Output Profit Ratio (SOPR)?**
Az SOPR egy mutató, amely megmutatja, hogy egy adott napon eladott Bitcoin átlagosan nyereséggel vagy veszteséggel került-e eladásra. 1,0 feletti SOPR azt jelenti, hogy az eladók nyereséget realizálnak. 1,0 alatt azt, hogy veszteséget realizálnak.

**Miért nagy dolog, ha az SOPR 1,0 alatt van?**
Amikor az SOPR folyamatosan 1,0 alatt van, az azt sugallja, hogy az átlagos eladó kapitulál – veszteséggel adja el Bitcoinját. Ezt gyakran félelemmel, pánikkal vagy medvepiaci mélypontokkal hozzák összefüggésbe, de jelezheti a tartós eladási nyomást is.

**Ha a hosszú távú tulajdonosok óvatosak, miért tartanak több Bitcoint?**
Ez ellentmondásosnak tűnik, de ez a kulcs. Óvatosságuk azt jelenti, hogy nem választják az eladást, még veszteség esetén sem. Felhalmoznak vagy tartanak a visszaesés alatt, hittek a hosszú távú értékben, ami növeli a tartott teljes kínálatukat.

**Középhaladó és Haladó Kérdések**

**Hogyan nőhet a hosszú távú tulajdonosok kínálata, miközben az SOPR 1,0 alatt van? Nem ők eladnak?**
Ez a dinamika magva. A növekvő LTH kínálat nettó felhalmozást mutat. Az 1,0 alatti SOPR-t más piaci szereplők – valószínűleg rövid távú tulajdonosok, kereskedők vagy kényszerű eladók – veszteségrealizálása hajtja. Az LTH-k szilárdan tartanak ebben a nehéz helyzetben történő eladások közepette.

**Ez a kombináció bikapiaci vagy medvepiaci az árfolyam szempontjából?**
Történelmileg ez egy...