Grupa długoterminowych posiadaczy Bitcoina wciąż rośnie, ale kluczowy wskaźnik ich rentowności ponownie spadł poniżej poziomu neutralnego. Wprowadza to nutę ostrożności w strukturę rynku, nawet gdy starsze monety wciąż są wycofywane z aktywnego obiegu.
W notatce rynkowej z 17 kwietnia analityk on-chain Axel Adler Jr. poinformował, że zrealizowana podaż długoterminowych posiadaczy (LTH) Bitcoina wzrosła z 5,26 mln BTC w styczniu do 8,32 mln BTC według stanu na 16 kwietnia – co oznacza wzrost o 3,06 mln BTC w zaledwie trzy miesiące. Jednocześnie jednak wskaźnik SOPR (Spent Output Profit Ratio) dla LTH, mierzony jako siedmiodniowa średnia krocząca, spadł do 0,979 i utrzymuje się poniżej 1,0 już przez pięć kolejnych dni.
"Kohorta długoterminowych posiadaczy wciąż się powiększa" – napisał Adler. "Ta kombinacja ma znaczenie: wolumen monet w kohorcie LTH rośnie, ale część wydawanych starych monet już wychodzi ze stratą". Mówiąc prościej, więcej monet osiąga status długoterminowych, ale gdy niektórzy z tych długoterminowych posiadaczy sprzedają, nie robią tego już z zyskiem.
Po stronie podaży obraz wciąż wygląda pozytywnie. Adler wskazuje, że wykres zrealizowanej podaży LTH pokazuje "gwałtowny wzrost wolumenu monet w kohorcie LTH", który w ciągu ostatniego roku wzrósł z 4,16 mln BTC do 8,32 mln BTC. Ten trend sygnalizuje "ekspansję długoterminowego trzymania i kompresję płynnej podaży", choć część wzrostu po prostu odzwierciedla istniejące monety przekraczające próg 155 dni, aby stać się "długoterminowymi", a nie tylko nowe zakupy.
Rosnąca zrealizowana podaż LTH nie oznacza automatycznie napływu nowego popytu, ale wskazuje, że coraz więcej podaży staje się nieaktywne na dłuższe okresy. Adler przeciwstawia obecną sytuację rynkowemu niedźwiedziowi z 2022 roku, kiedy to zrealizowana podaż LTH osiągnęła szczyt na poziomie 15,31 mln BTC w listopadzie, po czym spadła w miarę sprzedaży starszych monet. Jak na razie, jak mówi, obecny wzorzec jest bardziej zgodny z fazą konsolidacji w pobliżu 75 000 dolarów niż z szeroką wyprzedażą na rynku.
Ostrożność wynika z zachowania posiadaczy, gdy sprzedają. Adler zauważa powtarzające się spadki wskaźnika SOPR dla LTH poniżej 1,0 od lutego, co wskazuje, że długoterminowi posiadacze, którzy sprzedają, okresowo robili to ze stratą. Najnowsze odczytanie 0,979 następuje po głębszym spadku pod koniec marca i na początku kwietnia, kiedy wskaźnik spadł do 0,798 i utrzymywał się poniżej 1,0 przez siedem kolejnych dni, zanim na krótko się odbił.
Adler ostrożnie unika określania tego jako kapitulacji. "Obecny obraz to seria powtarzających się płytkich spadków poniżej 1,0 z szybkimi odbiciami, a nie przedłużająca się kapitulacja" – wyjaśnił. "Kluczowe pytanie brzmi teraz, czy obecna seria utrzyma się powyżej marcowych minimów (0,798), czy też SOPR przebije się poniżej nich. Powtórzenie ruchu w głąb, połączone z jednoczesnym odwróceniem kierunku zrealizowanej podaży w dół, jest prawdziwym czerwonym światłem dla zmiany reżimu".
To rozróżnienie jest kluczowe, ponieważ wyznacza jasne warunki, kiedy obecny stres przerodziłby się w poważniejszy problem. Dopóki SOPR pozostaje w tym, co Adler nazywa "strefą płytkich strat" i szybko odbija, sugeruje to raczej krótkoterminową presję niż pełne odwrócenie w kierunku niedźwiedzim. Historycznie takie krótkie zaburzenia działały jako okazje do zakupu, a nie potwierdzały głównego trendu spadkowego.
Aby uzyskać prawdziwie niedźwiedzi sygnał, Adler twierdzi, że muszą jednocześnie zajść dwie rzeczy: wskaźnik SOPR dla LTH musi znacząco spaść i utrzymywać się poniżej 1,0, podczas gdy zrealizowana podaż LTH musi zacząć spadać. Wskazywałoby to nie tylko na długoterminowych posiadaczy sprzedających ze stratą, ale na szerszą zmianę z akumulacji na aktywną dystrybucję.
Jak na razie wniosek Adlera jest wyważony. Ogólna struktura pozostaje pozytywna, ponieważ podaż długoterminowych posiadaczy wciąż rośnie, ale niedawne sprzedawanie ze stratą oznacza, że perspektywy rynkowe nie są już czysto bycze. Kolejny ruch wskaźnika SOPR, zwłaszcza w odniesieniu do marcowego dołka, będzie kluczowy dla określenia kolejnej fazy. Marcowe minimum może wskazać, czy jest to tymczasowy okres stresu, czy początek bardziej znaczącej zmiany w strukturze własności Bitcoina. Obecnie BTC handluje się po 77 880 dolarów.
Często zadawane pytania
FAQs Bitcoin Długoterminowi Posiadacze Ostrożność SOPR Poniżej 1.0
Pytania dla początkujących
Co oznacza długoterminowy posiadacz w kontekście Bitcoina?
Długoterminowy posiadacz jest zazwyczaj definiowany jako inwestor w Bitcoina, który trzymał swoje monety bez ich przenoszenia przez co najmniej 155 dni. Są oni często postrzegani jako zaangażowani, mniej reagujący na krótkoterminowe wahania cen.
Co oznacza wzrost podaży u długoterminowych posiadaczy?
Oznacza to, że całkowita ilość Bitcoina przechowywana w portfelach zidentyfikowanych jako należące do długoterminowych posiadaczy rośnie. Więcej monet jest przenoszonych do zimnych portfeli lub po prostu nie jest sprzedawanych, co wskazuje na akumulację.
Czym jest wskaźnik SOPR (Spent Output Profit Ratio)?
SOPR to metryka pokazująca, czy Bitcoiny sprzedawane danego dnia są średnio sprzedawane z zyskiem, czy stratą. SOPR powyżej 1,0 oznacza, że sprzedający realizują zysk. Poniżej 1,0 oznacza, że realizują stratę.
Dlaczego SOPR poniżej 1,0 jest ważne?
Gdy SOPR konsekwentnie utrzymuje się poniżej 1,0, sugeruje to, że przeciętny sprzedający kapituluje – sprzedaje swojego Bitcoina ze stratą. Jest to często kojarzone ze strachem, paniką lub dołkami rynku niedźwiedzia, ale może również wskazywać na utrzymującą się presję sprzedaży.
Jeśli długoterminowi posiadacze są ostrożni, dlaczego trzymają więcej Bitcoina?
Wydaje się to sprzeczne, ale to kluczowe. Ich ostrożność oznacza, że decydują się nie sprzedawać, nawet ze stratą. Akumulują lub trzymają monety podczas spadku, wierząc w długoterminową wartość, co zwiększa ich całkowitą trzymaną podaż.
Pytania średniozaawansowane i zaawansowane
Jak podaż długoterminowych posiadaczy może rosnąć, podczas gdy SOPR jest poniżej 1,0? Czy oni nie sprzedają?
To jest kluczowa dynamika. Rosnąca podaż LTH pokazuje netto akumulację. SOPR poniżej 1,0 jest napędzany przez innych uczestników rynku – prawdopodobnie krótkoterminowych posiadaczy, traderów lub zmuszonych sprzedających – realizujących straty. LTH trzymają się mocno pomimo tej sprzedaży w warunkach stresu.
Czy ta kombinacja jest bycza czy niedźwiedzia dla ceny?
Historycznie była to...