لا يزال عدد حاملي البيتكوين على المدى الطويل في ازدياد، لكن أحد المقاييس الرئيسية لربحيتهم قد انخفض مرة أخرى إلى ما دون المستوى المحايد. وهذا يضيف نبرة من الحذر إلى هيكل السوق، حتى مع استمرار سحب العملات القديمة من التداول النشط.
وفي ملاحظة سوقية بتاريخ 17 أبريل، أبلغ المحلل المتسلسل أكسل أدلر جونيور أن العرض المحقق لحاملي البيتكوين على المدى الطويل قد ارتفع من 5.26 مليون بيتكوين في يناير إلى 8.32 مليون بيتكوين حتى 16 أبريل - بزيادة قدرها 3.06 مليون بيتكوين في ثلاثة أشهر فقط. ومع ذلك، في الوقت نفسه، انخفضت نسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي المدى الطويل، والمقاسة على أساس متوسط متحرك لمدة سبعة أيام، إلى 0.979 وظلت الآن أقل من 1.0 لمدة خمسة أيام متتالية.
وكتب أدلر: "لا تزال مجموعة حاملي المدى الطويل تتوسع. وهذا المزيج مهم: حجم العملات في مجموعة حاملي المدى الطويل آخذ في الازدياد، لكن جزءًا من العملات القديمة المنفقة يخرج بالفعل بخسارة." وبكلمات أبسط، المزيد من العملات تتحول إلى وضع المدى الطويل، لكن عندما يبيع بعض هؤلاء الحاملين على المدى الطويل، فإنهم لم يعودوا يفعلون ذلك بتحقيق ربح.
من جانب العرض، لا تزال الصورة تبدو إيجابية. ويشير أدلر إلى أن مخطط العرض المحقق لحاملي المدى الطويل يُظهر "زيادة حادة في حجم العملات ضمن مجموعة حاملي المدى الطويل"، حيث ارتفع من 4.16 مليون بيتكوين إلى 8.32 مليون بيتكوين خلال العام الماضي. وتشير هذه الاتجاه إلى "توسع في الحيازة طويلة الأمد وضغط في العرض السائل"، على الرغم من أن جزءًا من الزيادة يعكس ببساطة مرور العملات الحالية عتبة الـ 155 يومًا لتصبح "طويلة الأجل"، وليس مجرد مشتريات جديدة.
لا يعني ارتفاع العرض المحقق لحاملي المدى الطويل تلقائيًا دخول طلب جديد، لكنه يشير إلى أن المزيد من العرض يصبح غير نشط لفترات أطول. ويقارن أدلر الوضع الحالي بسوق الدب لعام 2022، عندما بلغ العرض المحقق لحاملي المدى الطويل ذروته عند 15.31 مليون بيتكوين في نوفمبر قبل أن ينخفض مع بيع العملات القديمة. ويقول إن النمط الحالي يتوافق أكثر مع مرحلة التوحيد بالقرب من 75,000 دولار بدلاً من البيع الواسع للسوق في الوقت الحالي.
يأتي الحذر من سلوك الحاملين عند البيع. ويشير أدلر إلى الانخفاضات المتكررة في نسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي المدى الطويل دون 1.0 منذ فبراير، مما يشير إلى أن حاملي المدى الطويل الذين يبيعون كانوا يفعلون ذلك بشكل دوري بخسارة. ويأتي القراءة الأخيرة البالغة 0.979 بعد انخفاض أعمق في أواخر مارس وأوائل أبريل، عندما انخفض المؤشر إلى 0.798 وبقي دون 1.0 لمدة سبعة أيام متتالية قبل أن يتعافى لفترة وجيزة.
يحذر أدلر من وصف هذا بأنه استسلام. وشرح قائلاً: "الصورة الحالية هي سلسلة من الانخفاضات الضحلة المتكررة دون 1.0 مع تعافيات سريعة، وليست استسلامًا مطولًا. والسؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كانت السلسلة الحالية ستبقى فوق مستويات مارس المنخفضة (0.798) أم أن نسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي المدى الطويل ستنخفض دونها. التكرار المتحرك أعمق، مقترنًا بانعكاس العرض المحقق للأسفل في نفس الوقت، هو العلم الأحمر الحقيقي لتغيير النظام."
هذا التمييز حاسم لأنه يضع شروطًا واضحة لتحول الضغط الحالي إلى مشكلة أكثر خطورة. طالما بقيت نسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي المدى الطويل في ما يسميه أدلر "منطقة الخسارة الضحلة" واستعادت عافيتها بسرعة، فإن ذلك يشير إلى ضغط قصير الأجل بدلاً من انعكاس هبوطي كامل. تاريخيًا، كانت مثل هذه الاختلالات القصيرة بمثابة فرص شراء بدلاً من تأكيد اتجاه هبوطي رئيسي.
للحصول على إشارة هبوطية حقيقية، يجادل أدلر بأن شيئين يجب أن يحدثا معًا: يجب أن تنخفض نسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي المدى الطويل بشكل كبير وتظل دون 1.0، بينما يجب أن يبدأ العرض المحقق لحاملي المدى الطويل في الانخفاض. وهذا يشير ليس فقط إلى بيع حاملي المدى الطويل بخسارة، بل إلى تحول أوسع من التراكم إلى التوزيع النشط.
في الوقت الحالي، استنتاج أدلر متوازن. يظل الهيكل العام إيجابيًا لأن عرض حاملي المدى الطويل لا يزال في ارتفاع، لكن بيع الخسارة الأخير يعني أن نظرة السوق لم تعد صعودية بحتة. ستكون الخطوة التالية في نسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي المدى الطويل، خاصة فيما يتعلق بانخفاض مارس، حاسمة في تحديد المرحلة التالية. قد يشير الانخفاض في مارس إلى ما إذا كانت هذه فترة ضغط مؤقتة أم بداية تغيير أكثر أهمية في ملكية البيتكوين. حاليًا، يتم تداول البيتكوين عند 77,880 دولارًا.
الأسئلة الشائعة
الأسئلة الشائعة حول حذر حاملي البيتكوين على المدى الطويل ونسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي المدى الطويل أقل من 1.0
أسئلة المبتدئين
ماذا يعني حامل المدى الطويل في البيتكوين؟
عادةً ما يُعرَّف الحامل طويل الأجل بأنه مستثمر في البيتكوين احتفظ بعملاته دون تحريكها لمدة 155 يومًا على الأقل. غالبًا ما يُنظر إليهم على أنهم ملتزمون وأقل تفاعلاً مع تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.
ماذا تعني زيادة العرض لحاملي المدى الطويل؟
تعني أن إجمالي كمية البيتكوين المحتفظ بها في المحافظ التي تم تحديدها على أنها تابعة لحاملي المدى الطويل آخذ في النمو. يتم نقل المزيد من العملات إلى التخزين البارد أو ببساطة لا يتم بيعها، مما يشير إلى التراكم.
ما هي نسبة ربحية المخرجات المنفقة؟
هي مقياس يوضح ما إذا كان البيتكوين الذي يتم بيعه في يوم معين يتم بيعه في المتوسط بربح أو بخسارة. تشير النسبة فوق 1.0 إلى أن البائعين يحققون ربحًا، وتشير النسبة أقل من 1.0 إلى أنهم يحققون خسارة.
لماذا تعتبر نسبة ربحية المخرجات المنفقة أقل من 1.0 أمرًا مهمًا؟
عندما تكون النسبة باستمرار أقل من 1.0، فإن ذلك يشير إلى أن البائع المتوسط يستسلم ويبيع بيتكوينه بخسارة. غالبًا ما يرتبط هذا بالخوف أو الذعر أو قيعان السوق الهبوطية، ولكنه قد يشير أيضًا إلى ضغط بيع مستمر.
إذا كان حاملو المدى الطويل حذرين، فلماذا يحتفظون بمزيد من البيتكوين؟
يبدو هذا متناقضًا لكنه أساسي. حذرهم يعني أنهم يختارون عدم البيع حتى بخسارة. إنهم يتراكمون أو يحتفظون خلال الانكماش، مؤمنين بالقيمة طويلة الأجل، مما يزيد من إجمالي العرض الذي يحتفظون به.
أسئلة متوسطة ومتقدمة
كيف يمكن أن يزيد عرض حاملي المدى الطويل بينما نسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي المدى الطويل أقل من 1.0؟ أليسوا يبيعون؟
هذا هو الديناميكية الأساسية. يظهر العرض المتزايد لحاملي المدى الطويل تراكمًا صافيًا. نسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي المدى الطويل الأقل من 1.0 مدفوعة بمشاركين آخرين في السوق - على الأرجح حاملو المدى القصير أو المتداولون أو البائعون المضطرون - الذين يحققون خسائر. حاملو المدى الطويل يثبتون في أماكنهم وسط هذا البيع الضاغط.
هل هذا المزيج صعودي أم هبوطي للسعر؟
تاريخيًا، كان إشارة