बिटकॉइन के दीर्घकालिक धारक सतर्कता दिखा रहे हैं क्योंकि उनकी आपूर्ति बढ़ रही है, फिर भी खर्च किए गए आउटपुट लाभ अनुपात 1.0 से नीचे बना हुआ है।

बिटकॉइन के दीर्घकालिक धारकों का समूह अभी भी बढ़ रहा है, लेकिन उनकी लाभप्रदता का एक प्रमुख मापदंड फिर से तटस्थ स्तर से नीचे चला गया है। इससे बाजार की संरचना में एक सतर्कता का संकेत मिलता है, भले ही पुराने सिक्के सक्रिय परिसंचरण से बाहर होते जा रहे हैं।

17 अप्रैल के एक बाजार नोट में, ऑन-चेन विश्लेषक एक्सेल एडलर जूनियर ने बताया कि बिटकॉइन के दीर्घकालिक धारकों (एलटीएच) की वास्तविक आपूर्ति जनवरी में 5.26 मिलियन बीटीसी से बढ़कर 16 अप्रैल तक 8.32 मिलियन बीटीसी हो गई है—मात्र तीन महीनों में 3.06 मिलियन बीटीसी की वृद्धि। हालांकि, इसी समय, सात-दिवसीय चलती औसत पर मापा गया एलटीएच स्पेंट आउटपुट प्रॉफिट रेशियो (एसओपीआर) गिरकर 0.979 पर पहुंच गया है और अब लगातार पांच दिनों से 1.0 से नीचे बना हुआ है।

एडलर ने लिखा, "दीर्घकालिक धारकों का समूह लगातार विस्तारित हो रहा है। यह संयोजन महत्वपूर्ण है: एलटीएच समूह में सिक्कों की मात्रा बढ़ रही है, लेकिन खर्च किए गए पुराने सिक्कों का एक हिस्सा पहले से ही घाटे में बाहर निकल रहा है।" सरल शब्दों में, अधिक सिक्के दीर्घकालिक स्थिति में पहुंच रहे हैं, लेकिन जब इनमें से कुछ दीर्घकालिक धारक बेचते हैं, तो वे अब लाभ पर नहीं बेच रहे हैं।

आपूर्ति पक्ष पर, तस्वीर अभी भी सकारात्मक दिखती है। एडलर बताते हैं कि एलटीएच वास्तविक आपूर्ति चार्ट "एलटीएच समूह में सिक्कों की मात्रा में तेज वृद्धि" दर्शाता है, जो पिछले एक साल में 4.16 मिलियन बीटीसी से बढ़कर 8.32 मिलियन बीटीसी हो गया है। यह प्रवृत्ति "दीर्घकालिक होल्डिंग के विस्तार और तरल आपूर्ति के संकुचन" का संकेत देती है, हालांकि वृद्धि का एक हिस्सा केवल मौजूदा सिक्कों के 155-दिवसीय सीमा को पार करके "दीर्घकालिक" बनने को दर्शाता है, न कि केवल नई खरीदारी को।

बढ़ती हुई एलटीएच वास्तविक आपूर्ति का स्वतः यह अर्थ नहीं है कि नई मांग प्रवेश कर रही है, लेकिन यह इंगित करती है कि अधिक आपूर्ति लंबी अवधि के लिए निष्क्रिय हो रही है। एडलर वर्तमान स्थिति की तुलना 2022 के मंदी बाजार से करते हैं, जब नवंबर में एलटीएच वास्तविक आपूर्ति 15.31 मिलियन बीटीसी पर चरम पर पहुंच गई थी, इससे पहले कि पुराने सिक्के बेचे जाने पर यह गिरने लगी। फिलहाल, उनका कहना है कि वर्तमान पैटर्न $75,000 के निकट एक समेकन चरण के साथ अधिक सुसंगत है, न कि व्यापक बाजार बिकवाली के साथ।

सतर्कता धारकों के बेचने के व्यवहार से आती है। एडलर फरवरी के बाद से एलटीएच एसओपीआर में 1.0 से नीचे बार-बार गिरावट दर्ज करते हैं, जो इंगित करता है कि जो दीर्घकालिक धारक बेच रहे हैं, वे समय-समय पर घाटे में बेच रहे हैं। 0.979 का नवीनतम पाठ्यांक मार्च के अंत और अप्रैल की शुरुआत में हुई गहरी गिरावट के बाद आया है, जब यह सूचक 0.798 पर गिर गया था और संक्षिप्त सुधार से पहले लगातार सात दिनों तक 1.0 से नीचे बना रहा था।

एडलर सावधानी बरतते हैं कि इसे आत्मसमर्पण न कहा जाए। उन्होंने समझाया, "वर्तमान तस्वीर 1.0 से नीचे त्वरित सुधार के साथ आवर्ती उथली गिरावटों की एक श्रृंखला है, न कि लंबे समय तक चलने वाला आत्मसमर्पण। अब प्रमुख सवाल यह है कि क्या वर्तमान श्रृंखला मार्च के निचले स्तर (0.798) से ऊपर बनी रहेगी या एसओपीआर उससे नीचे टूट जाएगा। गहराई में दोहराया गया कदम, साथ ही वास्तविक आपूर्ति में एक साथ नीचे की ओर उलटफेर, शासन परिवर्तन के लिए वास्तविक खतरे का संकेत है।"

यह भेद महत्वपूर्ण है क्योंकि यह स्पष्ट शर्तें निर्धारित करता है कि वर्तमान तनाव कब एक अधिक गंभीर समस्या में बदल जाएगा। जब तक एसओपीआर एडलर के शब्दों में "उथले-नुकसान क्षेत्र" में बना रहता है और तेजी से वापस उछलता है, यह अल्पकालिक दबाव का सुझाव देता है, न कि पूर्ण मंदी उलटफेर का। ऐतिहासिक रूप से, ऐसे संक्षिप्त विस्थापन खरीदारी के अवसर के रूप में काम करते हैं, न कि किसी प्रमुख मंदी की प्रवृत्ति की पुष्टि करते हैं।

एडलर का तर्क है कि एक वास्तविक मंदी के संकेत के लिए दो चीजें एक साथ घटित होनी चाहिए: एलटीएच एसओपीआर में महत्वपूर्ण गिरावट आनी चाहिए और 1.0 से नीचे बना रहना चाहिए, जबकि एलटीएच वास्तविक आपूर्ति में गिरावट शुरू होनी चाहिए। यह न केवल दीर्घकालिक धारकों के घाटे में बेचने का, बल्कि संचयन से सक्रिय वितरण की ओर एक व्यापक बदलाव का संकेत देगा।

फिलहाल, एडलर का निष्कर्ष संतुलित है। समग्र संरचना सकारात्मक बनी हुई है क्योंकि दीर्घकालिक धारक आपूर्ति अभी भी बढ़ रही है, लेकिन हाल की घाटे में बिकवाली का मतलब है कि बाजार का दृष्टिकोण अब विशुद्ध रूप से तेजी वाला नहीं रह गया है। एसओपीआर में अगला कदम, विशेष रूप से मार्च के निचले स्तर के संबंध में, अगले चरण को निर्धारित करने में महत्वपूर्ण होगा। मार्च का निचला स्तर यह इंगित कर सकता है कि यह तनाव का एक अस्थायी दौर है या बिटकॉइन स्वामित्व में अधिक महत्वपूर्ण परिवर्तन की शुरुआत। वर्तमान में, बीटीसी $77,880 पर कारोबार कर रहा है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
एफएक्यू बिटकॉइन दीर्घकालिक धारक सतर्कता एसओपीआर 1.0 से नीचे

शुरुआती प्रश्न

बिटकॉइन में दीर्घकालिक धारक का क्या अर्थ है?
एक दीर्घकालिक धारक आमतौर पर एक बिटकॉइन निवेशक को परिभाषित किया जाता है जिसने अपने सिक्कों को कम से कम 155 दिनों तक बिना हिलाए रखा है। उन्हें अक्सर प्रतिबद्ध, अल्पकालिक मूल्य उतार-चढ़ाव के प्रति कम प्रतिक्रियाशील माना जाता है।

दीर्घकालिक धारकों के लिए आपूर्ति वृद्धि का क्या अर्थ है?
इसका अर्थ है कि दीर्घकालिक धारकों के रूप में पहचाने जाने वाले वॉलेट में रखे गए बिटकॉइन की कुल मात्रा बढ़ रही है। अधिक सिक्के कोल्ड स्टोरेज में ले जाए जा रहे हैं या बस नहीं बेचे जा रहे हैं, जो संचयन का संकेत देता है।

स्पेंट आउटपुट प्रॉफिट रेशियो क्या है?
एसओपीआर एक मीट्रिक है जो दर्शाता है कि किसी दिए गए दिन बेचा जा रहा बिटकॉइन औसतन लाभ पर बेचा जा रहा है या घाटे पर। 1.0 से ऊपर एसओपीआर का मतलब है कि विक्रेता लाभ प्राप्त कर रहे हैं। 1.0 से नीचे का मतलब है कि वे घाटा प्राप्त कर रहे हैं।

1.0 से नीचे एसओपीआर एक बड़ी बात क्यों है?
जब एसओपीआर लगातार 1.0 से नीचे रहता है, तो यह सुझाव देता है कि औसत विक्रेता आत्मसमर्पण कर रहा है—अपना बिटकॉइन घाटे में बेच रहा है। यह अक्सर भय, घबराहट या मंदी बाजार के तल से जुड़ा होता है, लेकिन निरंतर बिकवाली दबाव का भी संकेत दे सकता है।

यदि दीर्घकालिक धारक सतर्क हैं, तो वे अधिक बिटकॉइन क्यों रख रहे हैं?
यह विरोधाभासी लगता है, लेकिन यह महत्वपूर्ण है। उनकी सतर्कता का मतलब है कि वे घाटे में भी न बेचने का विकल्प चुन रहे हैं। वे मंदी के दौरान संचय या होल्डिंग कर रहे हैं, दीर्घकालिक मूल्य में विश्वास करते हुए, जिससे उनकी रखी गई कुल आपूर्ति बढ़ रही है।

मध्यवर्ती और उन्नत प्रश्न

दीर्घकालिक धारक आपूर्ति कैसे बढ़ सकती है जबकि एसओपीआर 1.0 से नीचे है? क्या वे नहीं बेच रहे हैं?
यह मूल गतिशीलता है। बढ़ती एलटीएच आपूर्ति शुद्ध संचय दर्शाती है। 1.0 से नीचे एसओपीआर अन्य बाजार प्रतिभागियों—संभवतः अल्पकालिक धारकों, व्यापारियों या मजबूर विक्रेताओं—द्वारा घाटा प्राप्त करने से प्रेरित है। एलटीएच इस संकट बिकवाली के बीच दृढ़ता से टिके हुए हैं।

क्या यह संयोजन मूल्य के लिए तेजी वाला है या मंदी वाला?
ऐतिहासिक रूप से, यह एक...