加密货币研究机构CryptoQuant指出，比特币及整个加密货币市场可能正面临预警信号，该机构强调一项历史上往往预示长期下跌的指标正在发生变化。
在周三发布的报告中，该公司指出比特币的"亏损供应量"指标再度攀升，这一转变在过去多次成为熊市开启的前兆。
**潜在看跌结构转变**
CryptoQuant分析师Woominkyu分析指出，亏损持仓量的增加通常意味着市场疲软正从短期交易者向长期持有者蔓延。在2014年、2018年和2022年的周期中，该指标均在价格触及最终低点前就提前开始上升。
历史数据显示，即使该指标转升后，比特币价格仍会持续下跌，只有当亏损面进一步扩大、市场出现全面抛售时，真正的底部才会形成。目前CryptoQuant指出，比特币亏损供应量仍远低于市场全面投降时的水平，但方向的转变值得警惕。
分析师认为这暗示市场可能正进入看跌的结构性阶段，而非牛市中的短暂调整。比特币近期价格走势印证了这种不确定性——在从年内约98,000美元高点持续下跌抹去年初涨幅后，比特币始终未能收复90,000美元支撑位，目前交易价格徘徊在89,700美元附近。
**美元或成潜在看涨催化剂**
尽管存在这些警示信号，部分分析师注意到与美元走势相关的潜在积极因素。
Bull Theory分析师在社交媒体平台X指出，美元指数（DXY）正在测试2017年和2021年比特币牛市启动前的相同区域。分析显示，DXY已跌破维持约16年的长期趋势线，目前徘徊在96关键水平附近。
历史数据显示，当DXY跌破96并维持在该水平下方时，往往伴随比特币的强势上涨。例如2017年中旬该指数跌破96后，比特币在随后5-6个月内暴涨近8倍；2020年疫情期间，随着流动性涌入金融市场，DXY跌破96后比特币在7-8个月内上涨约7倍，同期以太坊及众多山寨币涨幅达十倍以上。
当前市场正处于十字路口：链上数据指向早期熊市动态，而与美元相关的宏观经济信号却提供了可能支撑市场走强的反向叙事。
**常见问题解答**
**比特币亏损供应量与熊市担忧**
**基础问题**
问：什么是比特币亏损供应量？
答：指当前持仓成本高于比特币市价的钱包中持有的比特币总量，简单说就是处于亏损状态的代币。
问：这个指标为何重要？
答：它能帮助衡量市场情绪和潜在抛压。当大量供应处于亏损状态时，往往表明投资者普遍承压，可能预示市场底部或波动加剧。
问：什么是比特币熊市？
答：指价格持续下跌或停滞的漫长时期，通常从近期高点下跌20%以上，并伴随普遍悲观情绪。
问：亏损供应量上升与熊市有何关联？
答：该指标在价格下跌期间常会急剧上升。若大幅攀升，表明许多持有者处于亏损状态，可能加剧恐慌性抛售，深化或确认看跌趋势。
问：这是否必然预示价格下跌？
答：并非绝对。虽然表明市场承压，但历史数据显示高亏损供应量也常出现在重大市场底部，因为沮丧投资者的抛售可能耗尽下行压力。
**进阶问题**
问：亏损供应量如何计算？
答：通常由链上分析机构通过追踪代币流动并估算其获取价格进行计算。若获取价高于当前现货价，这些代币即计入亏损供应量。
问：亏损供应量与已实现亏损有何区别？
答：亏损供应量反映当前处于亏损状态的代币存量；已实现亏损指这些代币在链上卖出时实际锁定的损失。前者上升显示潜在风险，后者激增表明主动抛售。
问：这个指标能预测市场底部吗？
答：它是重要的逆向指标。极高的亏损供应量常标志着市场恐惧达到顶峰，随后往往出现显著价格回升，因为弱势持仓者会向强势方转移筹码。
问：还应关注哪些链上指标？
答：建议同步观察交易所净流量、长期持有者持仓变化、MVRV比率及活跃地址数等指标，以获取更全面的市场洞察。