Bitcoins tilbakegang fra lavpunktet på 60 000 dollar den 6. februar viser tidlige tegn på strukturell forbedring, men bevegelsen ser fortsatt mer ut som en bjørnemarkedsrally enn et bekreftet utbrudd, ifølge CryptoQuant-analytiker Maartun. I en video fra 20. april påpekte analytikeren at selv om langsiktige innehavere akkumulerer og strategisk kapital kommer inn på markedet, begrenser vedvarende salg fra kortsiktige innehavere og hvaler fortsatt gevinstene.
Maartun presenterte den nåværende situasjonen som et spørsmål om markedets karakter snarere enn rå prisytelse. Bitcoin handles rundt 75 000 dollar, omtrent 24 % over det han kalte bjørnemarkedets lavpunkt, men han sa at det alene ikke bekrefter om markedet snur oppover på en bærekraftig måte.
«Det virkelige spørsmålet er ikke hvor langt prisen har beveget seg. Det er hva slags bevegelse dette egentlig er,» sa han. «Er dette starten på en ny trend, eller bare enda en rally som blir solgt inn i? Den distinksjonen er viktig fordi feiltolkning av denne fasen er nettopp hvordan kapital blir feilallokert.»
**On-chain-data tyder fortsatt på forsiktighet**
Hans kjerneargument er at markedets fundament har forbedret seg selv om prisen ennå ikke har bekreftet det. I løpet av de siste 30 dagene har tilgangen fra langsiktige innehavere økt med omtrent 354 000 BTC, en endring han kalte «strukturell akkumulering.» I Maartuns syn signaliserer dette at mynter blir absorbert og fjernet fra aktiv sirkulasjon av deltakere som er mindre følsomme for kortsiktig volatilitet.
«Det er ikke et lite tall. Det er strukturell akkumulering,» sa han. «Mynter blir absorbert og tatt ut av aktiv sirkulasjon. Langsiktige innehavere reagerer ikke på kortsiktig volatilitet. Så når deres tilgang øker, betyr det vanligvis at markedet stille bygger et sterkere fundament.»
Imidlertid er det konstruktive bakteppet bare én side av saken. Maartun sa at en stor del av den nylige prisøkningen ser ut til å ha kommet fra en mer taktisk blanding av strategisk kjøp og spekulativ posisjonering. Han fremhevet en rask kapitalinnsamling av Strategy, som brakte inn omtrent 2,66 milliarder dollar på 48 timer, inkludert 1,16 milliarder dollar 13. april og ytterligere 1,56 milliarder dollar 14. april. Han argumenterte for at en så aggressiv kapitalinnsprøyting normalt ville forventes å produsere et sterkere markedssvar. Når det ikke skjer, antyder det at betydelig tilgang møter etterspørselen.
På den fronten pekte Maartun på to selgergrupper. Den første er kortsiktige innehavere, som har flyttet omtrent 60 000 BTC til børser. Viktig er det at han påpekte at dette skjer mens Spent Output Profit Ratio (SOPR) forblir under 1, noe som betyr at disse innehaverne selger med tap snarere enn fra en sterk posisjon.
«Vi har sett omtrent 60 000 BTC flytte til børser fra denne gruppen,» sa han. «Og viktigere, dette skjer mens SOPR er under én, noe som betyr at de selger med tap. De kjøpte høyere og nå forlater de markedet inn i styrke. Det er klassisk atferd i et bjørnemarkedsmiljø.»
Han presenterte ikke den strømmen som helt bearish. I stedet beskrev han det som en del av en bredere rotasjon der svakere hender selger til bud fra sterkere kjøpere. Likevel sa han at det er et trekk som er mer vanlig assosiert med bjørnemarkedsrally enn med en ren fortsettelse av en opptrend.
Den andre kilden til tilgang er hvaler. Ifølge Maartun har lommebøker som holder mer enn 100 BTC økt sine børsoppgjør, noe som antyder at distribusjonen plukker opp igjen på nåværende nivåer. Dette betyr noe fordi det skaper et marked hvor forbedret langsiktig struktur sameksisterer med aktiv nær fremtidig salgspress.
Prisbevegelsen, i hans syn, reflekterer den spenningen. Bitcoin forblir under den realiserte prisen for kortsiktige innehavere, som han plasserte rundt 83 000 dollar. Maartun beskrev det nivået som et nøkkelpivot: i oksemarkeder har prisen en tendens til å holde seg over det, mens i svakere faser fungerer det ofte som motstand. Foreløpig handler Bitcoin fortsatt under det, og han ser dette som et tegn på at markedet ennå ikke har avgjort skiftet inn i en bullish fase. Markedet har ennå ikke oppnådd et klart utbrudd over store overliggende motstandsnivåer. Dette resulterer i det Maartun beskriver som et «ganske balansert, men ennå ikke bullish bilde.» Mens langsiktige innehavere akkumulerer, dukker strategisk etterspørsel opp, og svakere deltakere ristes ut, fortsetter kortsiktige innehavere å selge med tap, store innehavere distribuerer på styrke, og prisen har ikke gjenvunnet et viktig strukturnivå. Dette plasserer markedet i en betinget tilstand. Hvis etterspørselen kan fortsette å absorbere tilgang og presse Bitcoin tilbake over den realiserte prisen for kortsiktige innehavere, kan det forbedrede bakteppet utvikle seg til en mer vedvarende opptrend. Inntil da forblir Maartuns vurdering forsiktig: den interne strukturen styrkes, men rallyet har ennå ikke bevist sin holdbarhet. Ved presstidspunktet ble BTC handlet til 75 088 dollar.
**Ofte stilte spørsmål**
Vanlige spørsmål om Bitcoins nylige oppgang / Salg fra store innehavere
**Begynner-/grunnleggende spørsmål**
1. Hva betyr det at store innehavere selger?
Det betyr at investorer eller enheter som eier svært store mengder Bitcoin, flytter myntene sine til børser eller selger dem, noe som kan øke den tilgjengelige tilgangen på markedet.
2. Hvorfor ville noen selge mens prisen går opp? Er ikke det kontraintuitivt?
Ikke nødvendigvis. Store, erfarne investorer tar ofte sikte på å selge høyt for å låse inn gevinster. De kan tro at prisen er nær et toppunkt eller ønske å ta penger av bordet etter en stor oppgang, i forventning om et potensielt fall senere.
3. Hva er en «setup» i denne sammenhengen?
En «setup» antyder at den nylige prisoppgangen kan være en felle for mindre informerte kjøpere. Teorien er at store selgere kan skape spenning og etterspørsel for å selge sine beholdninger til høyere priser, noe som potensielt fører til et kraftig fall når deres salgspress overvelder kjøpet.
4. Hvordan kan jeg finne ut om store innehavere selger?
Du kan ikke se individuelle kontoer, men data fra blockchain-analysesporer lommebokaktivitet. Målinger som Exchange Netflow eller endringer i hvallommeboksaldoer brukes som indikatorer.
5. Bør jeg være bekymret for Bitcoin-investeringen min hvis dette skjer?
Det er et advarende signal, ikke en garantert krasj. Det betyr at du bør være mer forsiktig, unngå å investere penger du ikke har råd til å tape, og betrakte det som en påminnelse om at markeder er volatile. Det betyr ikke at du umiddelbart må selge.
**Avanserte / strategiske spørsmål**
6. Hva er forskjellen mellom normal gevinsttaking og en koordinert distribusjon?
Normal gevinsttaking: Skjer jevnt etter hvert som prisene stiger, det er en naturlig markedsfunksjon.
Koordinert distribusjon: Antyder en strategisk, storskala innsats fra store spillere for å kvitte seg med beholdninger inn i økende detaljetterspørsel, ofte preget av vedvarende høye børstilstrømninger og avtagende prismomentum til tross for høyt volum.
7. Hvilke viktige on-chain-målinger bør man følge med på for denne typen aktivitet?
Børstilstrømninger/-utstrømninger: En vedvarende økning i BTC som flyttes til børser er et primært advarselssignal.