Der starke Rückgang des Bitcoin auf 81.119 US-Dollar am 30. Januar ging mit einem erheblichen Schlag auf dem Derivatmarkt einher: Erzwungene Long-Liquidierungen schnellten auf extreme Werte, doch die Funding Rates für Perpetual Contracts blieben deutlich positiv. Diese Kombination erschwert eine gängige Interpretation, ob der Markt bereits übermäßige Hebelwirkung „ausgespült“ hat oder anfällig für weitere Liquidierungswellen bleibt.
Ist die Bitcoin-Enthebelung vorbei?
Der On-Chain-Analyst Axel Adler Jr. hob in seinem Morning Brief eine „Kaskade erzwungener Schließungen“ in den letzten 24 Stunden hervor, wobei Long-Liquidierungen den Markt dominierten. Sein Liquidierungsdominanz-Oszillator, der das Verhältnis zwischen Long- und Short-Liquidierungen verfolgt, erreichte etwa 97 %, während sein 30-Tage-Durchschnitt auf 31,4 % stieg. Einfacher ausgedrückt zeigt dies, dass der Enthebelungsdruck stark auf Long-Positionen ausgerichtet war, nicht nur kürzlich, sondern als anhaltender Trend im letzten Monat.
Händler beobachten solche Extreme, weil Liquidierungsströme oft gebündelt auftreten und dann nachlassen, was möglicherweise eine kurzfristige Preisstabilisierung ermöglicht. Adler näherte sich dieser Dynamik vorsichtig und merkte an, dass ein „extremes“ Messergebnis nicht bestätigt, dass der Verkaufsdruck erschöpft ist.
„Oszillator-Extreme fallen oft mit dem Höhepunkt des erzwungenen Verkaufs zusammen und können zu kurzfristiger Stabilisierung führen. Dies ist jedoch kein Umkehrsignal an sich. Damit sich ein nachhaltiges lokales Tief bilden kann, müssen wir sehen, dass sich der Oszillator auf Null normalisiert oder der 30-Tage-Durchschnitt sinkt.“
Dies stellt die erste Bedingung für das Ende des Enthebelungszyklus dar: Das Ungleichgewicht bei den Liquidierungen muss sich abkühlen, nicht nur einen Höhepunkt erreichen.
Die bedeutendere Spannung in Adlers Analyse besteht darin, dass die Funding Rates selbst nach dem Preisrückgang und der Liquidierungskaskade positiv blieben – laut seinen Daten bei 43,2 % annualisiert. Obwohl dies deutlich unter den über 100 % annualisierten Werten vom Höhepunkt im Oktober–November liegt, zeigt es immer noch einen Markt, auf dem Händler eine Prämie zahlen, um Long-Positionen zu halten, anstatt Anreize für Short-Positionen zu haben.
Funding Rates spiegeln nicht nur die Stimmung wider, sondern auch den Positionsdruck. Wenn die Funding Rates trotz eines Verkaufs positiv bleiben, kann dies bedeuten, dass Long-Positionen schnell wieder aufgebaut werden oder dass die bullische Hebelwirkung nie vollständig abgebaut wurde. Adler kam zu dem Schluss, dass das letztere Risiko weiterhin besteht.
„Positive Funding Rates bei massiven Liquidierungen erhöhen das Risiko wiederholter Enthebelung. Dies deutet darauf hin, dass der Markt entweder schnell wieder Long-Exposure aufbaut oder nicht bereit ist, ihn vollständig abzubauen. Eine vollständige ‚Derivate-Kapitulation‘ geht typischerweise mit neutralen oder negativen Funding Rates einher – was noch nicht geschehen ist.“
Mit anderen Worten: Obwohl das Liquidierungsereignis schwerwiegend war, begünstigen die Anreize in Perpetual Contracts weiterhin Long-Positionen. Dies ist wichtig, weil es die Marktfragilität erhält: Eine weitere Abwärtsbewegung könnte diese neu etablierten Long-Positionen zu Treibstoff für eine weitere Liquidierungsrunde machen.
Adler fasste die kombinierten Signale aus den Daten dahingehend zusammen, dass sie auf eine schwerwiegende, aber möglicherweise unvollständige Auswaschung hindeuten.
„Zusammen deuten die beiden Charts darauf hin, dass die Enthebelung wahrscheinlich nicht abgeschlossen ist. Liquidierungen trafen Long-Positionen extrem hart, aber die Gesamtpositionierung bleibt bullisch ausgerichtet. Die Liquidierungskaskade (mit Long-Dominanz bei etwa 97 %) ist ein Symptom eines mit Long-Positionen überladenen Marktes, aber nicht unbedingt eine endgültige Bereinigung. Anhaltend positive Funding Rates (43 % annualisiert) können darauf hindeuten, dass die Nachfrage nach Long-Exposure anhält, was bedeutet, dass der Enthebelungsprozess nicht abgeschlossen ist.“
Bis weitere Bestätigungen vorliegen, geht Adler nicht von einer „endgültigen Kapitulation“ aus, sondern von einer „unvollständigen Enthebelung“ – ein Markt, der bereits einen Teil der Hebelwirkung ausgespült hat, aber möglicherweise noch nicht fertig ist, wenn die Lust auf Long-Positionen trotz Preisrückgängen anhält.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels wird Bitcoin bei 82.968 US-Dollar gehandelt.
Häufig gestellte Fragen
Natürlich. Hier ist eine Liste von FAQs zum Thema „Ist der Bitcoin-Verkauf endlich vorbei? Das verraten die Derivatdaten“, die sowohl für Anfänger als auch für fortgeschrittene Leser hilfreich sein soll.
Anfänger – Allgemeine Fragen
1. Was bedeutet Bitcoin-Verkauf (Sell-Off)?
Ein Sell-Off ist eine Phase, in der eine große Anzahl von Anlegern ihre Bitcoin verkauft, was typischerweise zu einem schnellen und deutlichen Preisverfall führt.
2. Wie können Derivatdaten uns sagen, ob ein Sell-Off vorbei ist?
Derivatdaten zeigen, was professionelle und institutionelle Händler tun und erwarten. Sie können aufdecken, ob Panikverkäufe erschöpft sind, ob sich die Stimmung von Angst zu Gier wandelt oder ob Hebelwirkung aus dem Markt gespült wurde.
3. Was sind Bitcoin-Derivate?
Es handelt sich um Finanzkontrakte wie Futures und Optionen, deren Wert auf dem Bitcoin-Preis basiert. Händler nutzen sie, um auf zukünftige Kursbewegungen zu wetten, Risiken abzusichern oder Hebelwirkung zu nutzen.
4. Ist diese Analyse eine sichere Vorhersage?
Nein. Derivatdaten liefern starke Hinweise auf Marktstruktur und Händlerstimmung, sind aber keine Glaskugel. Unerwartete Nachrichten oder makroökonomische Ereignisse können den Trend immer ändern.
Fortgeschrittene – Datenspezifische Fragen
5. Was ist die Funding Rate und warum ist sie wichtig?
Bei Perpetual Futures Contracts ist die Funding Rate eine periodische Gebühr, die zwischen Long- und Short-Händlern gezahlt wird, um den Kontraktpreis nahe am Kassapreis zu halten. Negative Funding Rates signalisieren oft, dass die meisten gehebelten Händler auf einen Preisverfall wetten, was ein konträres überverkauftes Signal sein kann, das einen Aufschwung ankündigt.
6. Was sagt uns der Open Interest?
Open Interest ist die Gesamtzahl der ausstehenden Derivatkontrakte. Ein sinkender OI während eines Preisrückgangs deutet darauf hin, dass Händler Positionen schließen, was auf ein Kapitulationsereignis hindeuten kann – ein Schlüsselsignal dafür, dass ein Sell-Off ausgewaschen wird.
7. Was sind Liquidierungen und wie signalisieren sie ein Ende?
Liquidierungen erfolgen, wenn gehebelte Positionen von Börsen zwangsgeschlossen werden, weil dem Händler die Sicherheiten ausgegangen sind. Eine Kaskade von