Der Kryptoanalyst Matt Hughes, bekannt als "The Great Mattsby", argumentiert, dass der globale Liquiditätszyklus weit über sein typisches Muster hinaus verlängert wird. Er ist der Ansicht, dass diese verlängerte Expansion der Grund dafür ist, warum eine konsequent bärische Haltung gegenüber Krypto seit 2020 so kostspielig war. Hughes erklärte am Montag, dass der Zyklus, der seit 2020 nun etwa sechs Jahre anhält, bis Anfang 2026 keinen klaren Höhepunkt erkennen lasse. Er bezeichnet dies eher als einen "Superzyklus" denn als eine standardmäßige 4–6-jährige Expansion.
Was dies für den Kryptomarkt bedeutet
Hughes' zentrale These ist, dass der übliche Mechanismus, der Liquiditätszyklen beendet – Zentralbanken, die ihre Politik in einer wirtschaftlichen Kontraktion straffen – geschwächt wird. Er verweist auf drei Faktoren: überwältigende Schuldenstände, ein fragmentiertes globales System zur Geldschöpfung und einen massiven Investitionsboom in kapitalintensiven Sektoren. Diese Kräfte ziehen Liquidität weiterhin in riskantere Vermögenswerte, anstatt zuzulassen, dass sie aus dem System abfließt.
"Der aktuelle globale Liquiditätszyklus ist auf dem Weg, der längste aller Zeiten zu werden und die typischen 4–6-Jahres-Muster, die wir historisch gesehen haben, zu durchbrechen", schrieb Hughes. Anschließend skizzierte er die Säulen seiner These:
1. Die Schuldenbremse: Hughes verweist auf globale Schulden von über 350 % des BIP als "Refinanzierungsalbtraum". Dies zwingt politische Entscheidungsträger zu größeren Interventionen, um Zahlungsausfälle zu verhindern, und macht aggressives Straffen zu riskant. Das Ergebnis ist ein "permanenter Stützmodus", der die Kontraktion verzögert, die normalerweise einen Liquiditätsaufschwung beendet.
2. Ein fragmentiertes Währungssystem: Hughes argumentiert, dass der Zyklus länger andauern kann, weil die globale Liquidität nicht mehr allein von der US-Notenbank kontrolliert wird. Er beschreibt eine "Aufspaltung des globalen Währungssystems", bei der die Geldschöpfung durch andere Zentralbanken (wie die der BRICS-Staaten und Chinas) Phasen der US-Straffung ausgleichen kann. Dieser multipolare Aufbau, der Vermögenswerte wie den Yuan, Gold und Krypto einbezieht, macht das System widerstandsfähiger als in vergangenen, stärker synchronisierten Zyklen.
3. Massive Kapitalnachfrage: Hughes verbindet die Ausdauer des Zyklus mit einer enormen Welle an Investitionsbedarf. Sektoren wie KI, erneuerbare Energien, Rechenzentren, Halbleiterfabriken und Blockchain sind "Kapitalfresser", die "endlose Liquidität fordern und absorbieren". Er stellt fest, dass die jüngste Stärke von Risikoassets wie Small-Cap-Aktien, Innovations-ETFs und Bitcoin – die sich auf Rekordhochs zubewegen – mit einem Zyklus vereinbar ist, der "eher am Anfang als am Ende steht".
4. Proaktive Politikausrichtung: Schließlich betont Hughes, dass Zentralbanken nun "hyperproaktiv" darin sind, Abschwünge zu verhindern, und dabei Instrumente wie Forward Guidance und eine enge Abstimmung mit der Fiskalpolitik nutzen. Geopolitische Ziele wie Reshoring, Infrastrukturausbau und die Energiewende verstärken ebenfalls eine anreizorientierte Haltung. Er weist darauf hin, dass traditionelle Rezessionssignale wie eine inverse Zinsstrukturkurve rekordverdächtig lange "ohne Zusammenbruch" angehalten haben.
Nicht alle in der Diskussion waren der Meinung, dass die Liquidität nach wie vor stark unterstützend wirkt. Ein Nutzer namens "zam" äußerte eine kurzfristige Sorge: "Meine Sorge hier ist, dass Michael Howell sagt, dass der Liquiditätsimpuls erheblich nachlässt und dass die Liquidität für diesen Zyklus sehr bald ihren Höhepunkt erreicht. Irgendwelche Gedanken dazu?"
Hughes' Antwort war knapp: "Solange die Wirtschaft stark ist, kann sie in andere Vermögenswerte rotieren."
Für Kryptomärkte unterstreicht dieser Austausch die Schlüsselfrage: Ist die schiere Länge des Zyklus die Hauptgeschichte, oder wird ein verlangsamter Liquiditätsfluss das Spiel ändern, indem er eine Rotation zwischen Vermögenswerten anstelle eines breiten Abschwungs verursacht? Hughes lässt den Zeitpunkt offen und fragt, ob der Kryptohöhepunkt "Ende 2026 oder sogar noch später" kommen wird. Er deutet an, dass ein echter Bärenmarkt einen breiten, systemweiten Rückgang der Liquidität erfordern könnte, nicht nur einen verlangsamten Impuls, bevor sich das gesamtwirtschaftliche Umfeld entscheidend verschiebt. Zum Zeitpunkt der Berichterstattung betrug die gesamte Marktkapitalisierung des Kryptomarktes 2,95 Billionen US-Dollar.
Häufig gestellte Fragen
Krypto-Bären Die FAQs zum globalen Liquiditätszyklus
Fragen für Anfänger
F Was ist ein Krypto-Bärenmarkt?
A Es ist eine längere Phase, in der die Kryptowährungspreise fallen oder stagnieren und die allgemeine Marktstimmung pessimistisch ist. Man kann es sich als einen Winter für Kryptopreise vorstellen.
F Was ist der globale Liquiditätszyklus?
A Es ist das Ebbe und Flut des im globalen Finanzsystem verfügbaren Geldes, das hauptsächlich von Zentralbanken kontrolliert wird. Wenn sie Geld drucken und die Zinsen niedrig halten, ist die Liquidität hoch. Wenn sie Geld zurückziehen und die Zinsen erhöhen, wird die Liquidität knapper.
F Warum ist der Liquiditätszyklus für Krypto wichtig?
A Kryptomärkte reagieren sehr empfindlich auf die Verfügbarkeit von billigem Geld. Wenn die globale Liquidität hoch ist, haben Anleger mehr Bargeld, das sie in riskante Vermögenswerte wie Krypto investieren können, was oft die Preise in die Höhe treibt. Wenn die Liquidität versiegt, tendiert dieses Geld dazu, abzufließen, was zu Bärenmärkten beiträgt.
F Was bedeutet der längste jemals aufgezeichnete Liquiditätszyklus?
A Es deutet darauf hin, dass die aktuelle Phase, in der Zentralbanken ihre Politik anpassen, viel länger dauern könnte als in vergangenen Wirtschaftszyklen. Dies könnte eine längere Phase mit knapperem, teurerem Geld für die Märkte bedeuten.
F Befinden wir uns derzeit in einem Krypto-Bärenmarkt?
A Die Marktbedingungen ändern sich. Ein wichtiges Zeichen für einen Bärenmarkt ist, dass die Preise über einen längeren Zeitraum deutlich unter ihren vorherigen Höchstständen bleiben, oft bei geringerem Handelsvolumen und negativen Nachrichten. Man müsste die aktuellen Charts und die Stimmung anhand dieser Definition überprüfen.
Fragen für Fortgeschrittene
F Wie könnte ein langer Liquiditätszyklus einen Krypto-Bärenmarkt verschlimmern?
A Eine längere Phase mit hohen Zinsen und reduzierter Geldmenge entzieht dem Markt das billige Kapital, das Spekulationen antreibt. Dies kann zu tieferen Preisrückgängen, längeren Erholungszeiten und erhöhtem Druck auf Kryptounternehmen und -projekte führen, die auf kontinuierliche Finanzierung angewiesen sind.
F Was sind häufige Fehler, die Menschen in einem Bärenmarkt machen?
A Häufige Fehler sind Panikverkäufe bei Tiefstständen, der Versuch, ein fallendes Messer aufzufangen, die Aufgabe ihres Investitionsplans und die Vernachlässigung der Gelegenheit, Projekte mit soliden Fundamentaldaten zu studieren und zu erforschen.
F Kann etwas Gutes aus einem langen Bärenmarkt kommen?
A Ja. Bärenmärkte schwemmen oft schwache Projekte aus.