Analityk kryptowalutowy Matt Hughes, znany jako "The Great Mattsby", twierdzi, że globalny cykl płynności wykracza daleko poza swój typowy schemat. Uważa, że to przedłużające się rozszerzenie jest powodem, dla którego konsekwentnie niedźwiedzie stanowisko wobec krypto od 2020 roku było tak kosztowne. Hughes stwierdził w poniedziałek, że cykl, który od 2020 roku trwa już około sześciu lat, nie wykazuje wyraźnego szczytu w zasięgu wzroku na początku 2026 roku. Określa to raczej jako "supercykl" niż standardową 4-6 letnią ekspansję.
Co to oznacza dla rynku kryptowalut
Głównym argumentem Hughesa jest to, że zwykły mechanizm kończący cykle płynności – zaostrzanie polityki przez banki centralne prowadzące do spowolnienia gospodarczego – ulega osłabieniu. Wskazuje na trzy czynniki: przytłaczający poziom zadłużenia, rozdrobniony globalny system tworzenia pieniądza oraz ogromny boom inwestycyjny w kapitałochłonnych sektorach. Te siły ciągle przyciągają płynność z powrotem do ryzykownych aktywów, zamiast pozwolić jej odpłynąć z systemu.
"Obecny globalny cykl płynności ma szansę stać się najdłuższym w historii, niszcząc typowe 4-6 letnie wzorce, które obserwowaliśmy historycznie" – napisał Hughes. Następnie nakreślił filary swojej tezy:
1. Ograniczenie zadłużeniem: Hughes wskazuje na globalne zadłużenie przekraczające 350% PKB jako "koszmar refinansowania". Zmusza to decydentów do większych interwencji, aby zapobiec niewypłacalności, czyniąc agresywne zaostrzanie polityki zbyt ryzykownym. Rezultatem jest "tryb permanentnego wsparcia", który opóźnia spowolnienie, które normalnie kończy wzrostowy cykl płynności.
2. Rozdrobniony system monetarny: Hughes twierdzi, że cykl może trwać dłużej, ponieważ globalna płynność nie jest już kontrolowana wyłącznie przez amerykański Bank Rezerw Federalnych. Opisuje "rozdwojenie globalnego systemu monetarnego", w którym kreacja pieniądza przez inne banki centralne (np. w krajach BRICS i Chinach) może równoważyć okresy zaostrzania polityki przez USA. Ten wielobiegunowy układ, obejmujący aktywa takie jak juan, złoto i krypto, sprawia, że system jest bardziej odporny niż w przeszłych, bardziej zsynchronizowanych cyklach.
3. Ogromne zapotrzebowanie na kapitał: Hughes wiąże wytrzymałość cyklu z ogromną falą potrzeb inwestycyjnych. Sektory takie jak AI, odnawialne źródła energii, centra danych, fabryki półprzewodników i blockchain są "pożeraczami kapitału", które "wymagają i absorbują niekończącą się płynność". Zauważa, że niedawna siła ryzykownych aktywów, takich jak akcje spółek o małej kapitalizacji, ETF-y innowacyjne i Bitcoin – zbliżające się do szczytów wszech czasów – jest zgodna z cyklem, który jest "bliżej początku niż końca".
4. Proaktywne nastawienie polityki: Wreszcie, Hughes podkreśla, że banki centralne są obecnie "hiperproaktywne" w zapobieganiu spowolnieniom, wykorzystując narzędzia takie jak forward guidance i ścisłą koordynację z polityką fiskalną. Cele geopolityczne, takie jak reshoring, budowa infrastruktury i transformacja energetyczna, również wzmacniają nastawienie na stymulację. Zauważa, że tradycyjne sygnały recesji, takie jak odwrócona krzywa dochodowości, utrzymują się rekordowo długo "bez załamania".
Nie wszyscy w dyskusji zgodzili się, że płynność pozostaje silnie wspierająca. Jeden z użytkowników, "zam", poruszył krótkoterminową obawę: "Martwi mnie to, że Michael Howell mówi, że dynamika płynności znacznie zwalnia i że płynność osiągnie szczyt w tym cyklu bardzo niedługo. Jakieś przemyślenia na ten temat?"
Odpowiedź Hughesa była krótka: "Może ona rotować do innych aktywów, dopóki gospodarka jest silna."
Dla rynków kryptowalutowych ta wymiana zdań podkreśla kluczowe pytanie: Czy sama długość cyklu jest główną historią, czy też spowolniony przepływ płynności zmieni grę, powodując rotację między aktywami, a nie szeroki spadek? Hughes pozostawia kwestię czasu otwartą, pytając, czy szczyt krypto nadejdzie "pod koniec 2026 roku, a może nawet później". Sugeruje, że prawdziwy rynek niedźwiedzia może wymagać szerokiego, ogólnosystemowego spadku płynności, a nie tylko spowolnienia dynamiki, zanim ogólne tło gospodarcze zmieni się zdecydowanie. W momencie przygotowywania raportu całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut wynosiła 2,95 biliona dolarów.
Często zadawane pytania
Niedźwiedzie na rynku krypto a globalny cykl płynności – FAQ
Pytania dla początkujących
P: Czym jest rynek niedźwiedzia (bear market) w kryptowalutach?
O: To przedłużający się okres, w którym ceny kryptowalut spadają lub stagnują, a ogólne nastroje rynkowe są pesymistyczne. Można o tym myśleć jak o zimie dla cen krypto.
P: Czym jest globalny cykl płynności?
O: To przypływy i odpływy pieniądza dostępnego w globalnym systemie finansowym, kontrolowanym głównie przez banki centralne. Kiedy drukują pieniądze i utrzymują niskie stopy procentowe, płynność jest wysoka. Kiedy wycofują pieniądze i podnoszą stopy, płynność się zmniejsza.
P: Dlaczego cykl płynności ma znaczenie dla krypto?
O: Rynki kryptowalut są bardzo wrażliwe na dostępność taniego pieniądza. Kiedy globalna płynność jest wysoka, inwestorzy mają więcej gotówki do zainwestowania w ryzykowne aktywa, takie jak krypto, co często napędza wzrost cen. Kiedy płynność wysycha, te pieniądze zwykle odpływają, przyczyniając się do rynków niedźwiedzia.
P: Co oznacza najdłuższy w historii odnotowany cykl płynności?
O: Sugeruje to, że obecny okres dostosowywania polityki przez banki centralne może trwać znacznie dłużej niż w poprzednich cyklach gospodarczych. Może to oznaczać przedłużony okres droższego, mniej dostępnego pieniądza dla rynków.
P: Czy obecnie jesteśmy na rynku niedźwiedzia w krypto?
O: Warunki rynkowe się zmieniają. Kluczowym znakiem rynku niedźwiedzia jest utrzymywanie się cen znacznie poniżej poprzednich szczytów przez dłuższy czas, często przy niższym wolumenie obrotów i negatywnym przekazie informacyjnym. Należy sprawdzić aktualne wykresy i nastroje w odniesieniu do tej definicji.
Pytania średniozaawansowane i zaawansowane
P: W jaki sposób długi cykl płynności może pogorszyć rynek niedźwiedzia w krypto?
O: Przedłużający się okres wysokich stóp procentowych i zmniejszonej podaży pieniądza pozbawia rynek taniego kapitału, który napędza spekulacje. Może to prowadzić do głębszych spadków cen, dłuższych czasów odbudowy i zwiększonej presji na firmy i projekty kryptowalutowe, które polegają na ciągłym finansowaniu.
P: Jakie są typowe błędy popełniane na rynku niedźwiedzia?
O: Typowe błędy to paniczne sprzedawanie na dołkach, próby łapania spadającego noża, porzucanie planu inwestycyjnego oraz pomijanie okazji do nauki i badania projektów o solidnych fundamentach.
P: Czy z długiego rynku niedźwiedzia może wyniknąć coś dobrego?
O: Tak. Rynki niedźwiedzia często wymywają słabe