Kryptoanalytikern Matt Hughes, kĂ€nd som "The Great Mattsby", hĂ€vdar att den globala likviditetscykeln strĂ€cker sig lĂ„ngt utanför sitt vanliga mönster. Han anser att denna utdragna expansion Ă€r anledningen till att ett konsekvent björnaktigt synsĂ€tt pĂ„ krypto sedan 2020 har varit sĂ„ kostsamt. Hughes uppgav i mĂ„ndags att cykeln, som nu varat i ungefĂ€r sex Ă„r sedan 2020, inte visar nĂ„gon tydlig topp i sikte fram till början av 2026. Han beskriver detta mer som en "supercykel" Ă€n en standardexpansion pĂ„ 4â6 Ă„r.
Vad detta betyder för kryptomarknaden
Hughes huvudsakliga argument Ă€r att den vanliga mekanismen som avslutar likviditetscykler â centralbanker som drar Ă„t sin politik inför en ekonomisk nedgĂ„ng â hĂ„ller pĂ„ att försvagas. Han pekar pĂ„ tre faktorer: övervĂ€ldigande skuldnivĂ„er, ett fragmenterat globalt system för att skapa pengar och en enorm investeringsboom i kapitalintensiva sektorer. Dessa krafter fortsĂ€tter att dra likviditeten tillbaka till riskfyllda tillgĂ„ngar istĂ€llet för att lĂ„ta den rinna ut ur systemet.
"Den nuvarande globala likviditetscykeln Ă€r pĂ„ vĂ€g att bli den lĂ€ngsta nĂ„gonsin, lĂ„ngt förbi de typiska 4â6 Ă„rsmönster vi sett historiskt", skrev Hughes. Han redogjorde sedan för pelarna i sin tes:
1. SkuldbegrÀnsningen: Hughes pekar pÄ globala skulder som överstiger 350 % av BNP som en "refinansieringsmardröm". Detta tvingar beslutsfattare till större ingripanden för att förhindra betalningsinstÀllningar, vilket gör aggressiv Ätstramning för riskabelt. Resultatet Àr ett "evigt stödlÀge" som fördröjer den nedgÄng som normalt avslutar en likviditetsuppgÄng.
2. Ett fragmenterat monetÀrt system: Hughes hÀvdar att cykeln kan vara lÀngre eftersom den globala likviditeten inte lÀngre kontrolleras enbart av USA:s centralbank. Han beskriver en "uppdelning av det globala monetÀra systemet", dÀr penningtillförsel frÄn andra centralbanker (som i BRICS-lÀnder och Kina) kan motverka perioder av amerikansk Ätstramning. Denna mÄngpolÀra uppsÀttning, som involverar tillgÄngar som yuan, guld och krypto, gör systemet mer motstÄndskraftigt Àn under tidigare, mer synkroniserade cykler.
3. Enorm kapitalefterfrĂ„gan: Hughes kopplar cykelns uthĂ„llighet till en enorm vĂ„g av investeringsbehov. Sektorer som AI, förnybar energi, datacenter, halvledarfabriker och blockchain Ă€r "kapitalsugare" som "krĂ€ver och absorberar oĂ€ndlig likviditet". Han noterar att den senaste styrkan i riskfyllda tillgĂ„ngar som smĂ„bolagsaktier, innovations-ETF:er och Bitcoin â som nĂ€rmar sig sina historiska toppar â överensstĂ€mmer med en cykel som Ă€r "nĂ€rmare starten Ă€n slutet".
4. Proaktiv politisk inriktning: Slutligen betonar Hughes att centralbanker nu Àr "hyperproaktiva" i att förhindra lÄgkonjunkturer, med verktyg som framÄtriktad vÀgledning och nÀra samordning med finanspolitiken. Geopolitiska mÄl som reshoring, infrastrukturbyggande och energiomstÀllningen förstÀrker ocksÄ en stimulansinriktad hÄllning. Han noterar att traditionella lÄgkonjunktursignaler, som en inverterad avkastningskurva, har kvarstÄtt rekordlÀnge "utan kollaps".
Inte alla i diskussionen höll med om att likviditeten fortfarande Àr starkt stödjande. En anvÀndare, "zam", lyfte en korttidsoro: "Min oro hÀr Àr att Michael Howell sÀger att likviditetsmomentumet avtar avsevÀrt och att likviditeten nÄr sin topp mycket snart för denna cykel. NÄgra tankar om det?"
Hughes svar var kortfattat: "Den kan rotera in i andra tillgÄngar sÄ lÀnge ekonomin Àr stark."
För kryptomarknaderna belyser denna utvĂ€xling nyckelfrĂ„gan: Ăr cykelns rena lĂ€ngd huvudhistorien, eller kommer ett avtagande likviditetsflöde att förĂ€ndra spelet genom att orsaka en rotation mellan tillgĂ„ngar snarare Ă€n en bred nedgĂ„ng? Hughes lĂ€mnar tidpunkten öppen och frĂ„gar om kryptotoppen kommer "i slutet av 2026 eller Ă€nnu senare". Han antyder att en riktig björnmarknad kan krĂ€va ett brett, systemövergripande fall i likviditet, inte bara en nedgĂ„ng i momentum, innan den övergripande ekonomiska bakgrunden skiftar avgörande. Vid rapporteringstillfĂ€llet var den totala kryptomarknadskapitaliseringen 2,95 biljoner dollar.
Vanliga frÄgor
Kryptobjörnar Vanliga frÄgor om den globala likviditetscykeln
NybörjarfrÄgor
F Vad Àr en kryptobjörnmarknad?
S Det Àr en lÄngvarig period dÀr kryptovalutors priser faller eller stagnerar och den övergripande marknadssentimenten Àr pessimistisk. TÀnk pÄ det som en vinter för kryptopriser.
F Vad Àr den globala likviditetscykeln?
S Det Àr ebb och flod av pengar tillgÀngliga i det globala finansiella systemet, frÀmst kontrollerat av centralbanker. NÀr de trycker pengar och hÄller rÀntorna lÄga Àr likviditeten hög. NÀr de drar tillbaka pengar och höjer rÀntorna stramas likviditeten Ät.
F Varför spelar likviditetscykeln roll för krypto?
S Kryptomarknader Àr mycket kÀnsliga för tillgÄngen pÄ billiga pengar. NÀr den globala likviditeten Àr hög har investerare mer kontanter att sÀtta i riskfyllda tillgÄngar som krypto, vilket ofta driver upp priserna. NÀr likviditeten sinar tenderar dessa pengar att lÀmna marknaden, vilket bidrar till björnmarknader.
F Vad betyder den lÀngsta nÄgonsin registrerade likviditetscykeln?
S Det tyder pÄ att den nuvarande perioden dÄ centralbanker justerar sin politik kan vara mycket lÀngre Àn i tidigare ekonomiska cykler. Detta kan innebÀra en förlÀngd period av snÀvare, dyrare pengar för marknaderna.
F Befinner vi oss i en kryptobjörnmarknad just nu?
S MarknadsförhÄllandena förÀndras. Ett nyckeltecken pÄ en björnmarknad Àr att priserna hÄller sig betydligt under sina tidigare toppar under en lÀngre tid, ofta med lÀgre handelsvolym och negativa nyhetsflöden. Du skulle behöva kontrollera nuvarande diagram och sentiment mot denna definition.
MellannivÄ- och avancerade frÄgor
F Hur kan en lÄng likviditetscykel göra en kryptobjörnmarknad vÀrre?
S En lÄngvarig period med höga rÀntor och minskat penningutbud svÀlter marknaden pÄ det billiga kapital som driver spekulation. Detta kan leda till djupare prisnedgÄngar, lÀngre ÄterhÀmtningstider och ökad press pÄ kryptoföretag och projekt som förlitar sig pÄ kontinuerlig finansiering.
F Vilka Àr vanliga misstag folk gör pÄ en björnmarknad?
S Vanliga misstag inkluderar att sÀlja i panik vid botten, försöka fÄnga ett fallande kniv, överge sin investeringsplan och förbise möjligheten att lÀra sig och forska om projekt med starka fundament.
F Kan nÄgot gott komma frÄn en lÄng björnmarknad?
S Ja. Björnmarknader sköljer ofta bort svaga projekt och överdrivna vÀrderingar, vilket stÀrker ekosystemet pÄ lÄng sikt. De ger ocksÄ ett tillfÀlle för disciplinerade investerare att ackumulera tillgÄngar till lÀgre priser och för byggare att fokusera pÄ utveckling utan distraktioner av en hektisk tjurmarknad.