Kryptoměnový analytik Matt Hughes, známý jako "The Great Mattsby", tvrdí, že globální likviditní cyklus se výrazně vymyká svému obvyklému vzorci. Domnívá se, že právě toto prodloužené rozpínání je důvodem, proč byla konzistentně medvědí pozice vůči kryptoměnám od roku 2020 tak nákladná. Hughes v pondělí uvedl, že cyklus, který od roku 2020 trvá již zhruba šest let, nevykazuje počátkem roku 2026 žádný jasný vrchol. Rámcuje to spíše jako "supercyklus" než standardní 4–6leté expanze.
Co to znamená pro trh s kryptoměnami
Hlavním Hughesovým argumentem je, že obvyklý mechanismus ukončující likviditní cykly – utahování měnové politiky centrálních bank během ekonomického poklesu – slábne. Uvádí tři faktory: ohromné úrovně dluhu, fragmentovaný globální systém tvorby peněz a masivní investiční boom v kapitálově náročných odvětvích. Tyto síly neustále stahují likviditu zpět do rizikovějších aktiv, místo aby ji ze systému odváděly.
"Současný globální likviditní cyklus je na cestě stát se nejdelším v historii, čímž drtivě překonává typické 4–6leté vzorce, které jsme historicky pozorovali," napsal Hughes. Poté nastínil pilíře své teze:
1. Dluhové omezení: Hughes poukazuje na globální dluh přesahující 350 % HDP jako na "noční můru refinancování". To nutí tvůrce politik k rozsáhlejším zásahům, aby zabránili defaultům, což činí agresivní utahování příliš riskantním. Výsledkem je "režim trvalé podpory", který oddaluje kontrakci, jež normálně ukončuje vzestup likvidity.
2. Fragmentovaný měnový systém: Hughes tvrdí, že cyklus může trvat déle, protože globální likviditu již nekontroluje výhradně americký Federální rezervní systém. Popisuje "bifurkaci globálního měnového systému", kde tvorba peněz jinými centrálními bankami (jako jsou ty v zemích BRICS a Číně) může vykompenzovat období utahování v USA. Toto multipolární uspořádání, zahrnující aktiva jako jüan, zlato a krypto, činí systém odolnějším než v minulých, více synchronizovaných cyklech.
3. Masivní poptávka po kapitálu: Hughes spojuje vytrvalost cyklu s obrovskou vlnou investičních potřeb. Odvětví jako AI, obnovitelné zdroje, datová centra, továrny na polovodiče a blockchain jsou "kapitáloví žrouti", kteří "vyžadují a pohlcují nekonečnou likviditu". Poznamenává, že nedávná síla rizikových aktiv, jako jsou akcie společností s malou tržní kapitalizací, inovační ETF a Bitcoin – které směřují k novým maximům – je v souladu s cyklem, který je "blíže začátku než konci".
4. Proaktivní politická zaujatost: Nakonec Hughes zdůrazňuje, že centrální banky jsou nyní "hyperproaktivní" v předcházení poklesům, používají nástroje jako forward guidance a úzce koordinují s fiskální politikou. Geopolitické cíle, jako je přesun výroby zpět do země, výstavba infrastruktury a energetická transformace, také posilují postoj nakloněný stimulům. Poznamenává, že tradiční signály recese, jako je invertovaná výnosová křivka, přetrvávají rekordně dlouho "bez kolapsu".
Ne všichni v diskuzi souhlasili, že likvidita zůstává silně podpůrná. Jeden uživatel, "zam", vznesl krátkodobou obavu: "Mou obavou zde je, že Michael Howell říká, že hybnost likvidity se značně zpomaluje a že pro tento cyklus dosáhne likvidita vrcholu velmi brzy. Jaké na to máte myšlenky?"
Hughesova odpověď byla stručná: "Může rotovat do jiných aktiv, dokud je ekonomika silná."
Pro kryptoměnové trhy tato výměna zdůrazňuje klíčovou otázku: Je hlavním příběhem samotná délka cyklu, nebo změní hru zpomalení toku likvidity tím, že způsobí rotaci mezi aktivy spíše než široký pokles? Hughes nechává načasování otevřené a ptá se, zda kryptoměnový vrchol přijde "koncem roku 2026 nebo ještě později". Naznačuje, že skutečný medvědí trh může vyžadovat široký, systémový pokles likvidity, nejen zpomalení hybnosti, než se celkové ekonomické pozadí rozhodně změní. V době psaní zprávy činila celková tržní kapitalizace kryptoměn 2,95 bilionu dolarů.
Často kladené otázky
Kryptoměnoví medvědi – Globální likviditní cyklus – Časté otázky
Základní otázky
Otázka: Co je kryptoměnový medvědí trh?
Odpověď: Je to dlouhé období, kdy ceny kryptoměn klesají nebo stagnují a celková tržní nálada je pesimistická. Představte si to jako zimu pro ceny kryptoměn.
Otázka: Co je globální likviditní cyklus?
Odpověď: Je to příliv a odliv peněz dostupných v globálním finančním systému, který primárně kontrolují centrální banky. Když tisknou peníze a udržují nízké úrokové sazby, likvidita je vysoká. Když peníze stahují a sazby zvyšují, likvidita se utahuje.
Otázka: Proč je likviditní cyklus důležitý pro krypto?
Odpověď: Trhy s kryptoměnami jsou vysoce citlivé na dostupnost levných peněz. Když je globální likvidita vysoká, investoři mají více hotovosti na vložení do rizikových aktiv, jako jsou kryptoměny, což často tlačí ceny nahoru. Když likvidita vysychá, tyto peníze mají tendenci odcházet, což přispívá k medvědím trhům.
Otázka: Co znamená nejdelší zaznamenaný likviditní cyklus?
Odpověď: Naznačuje to, že současné období, kdy centrální banky upravují své politiky, může trvat mnohem déle než v minulých ekonomických cyklech. To by mohlo znamenat prodloužené období těsnějších, dražších peněz pro trhy.
Otázka: Jsme právě teď na kryptoměnovém medvědím trhu?
Odpověď: Tržní podmínky se mění. Klíčovým znakem medvědího trhu jsou ceny, které po delší dobu zůstávají výrazně pod svými předchozími maximy, často s nižším objemem obchodování a negativním zpravodajstvím. Museli byste zkontrolovat aktuální grafy a náladu vůči této definici.
Středně pokročilé a pokročilé otázky
Otázka: Jak by mohl dlouhý likviditní cyklus zhoršit kryptoměnový medvědí trh?
Odpověď: Dlouhé období vysokých úrokových sazeb a snížené peněžní zásoby připravuje trh o levný kapitál, který pohání spekulace. To může vést k hlubším poklesům cen, delší době zotavení a zvýšenému tlaku na kryptoměnové společnosti a projekty, které spoléhají na kontinuální financování.
Otázka: Jaké jsou běžné chyby, kterých se lidé na medvědím trhu dopouštějí?
Odpověď: Mezi běžné chyby patří panické prodávání na dně, snaha chytit padající nůž, opouštění vlastního investičního plánu a přehlížení příležitosti učit se a zkoumat projekty se silnými fundamenty.
Otázka: Může z dlouhého medvědího trhu vzejít něco dobrého?
Odpověď: Ano. Medvědí trhy často "spláchnou" slabé projekty.