Podle Joshuy Lima, spolupředsedy trhů ve společnosti FalconX, se může hrozba, kterou kvantové počítače představují pro Bitcoin, poprvé projevit na derivátových trzích, dlouho předtím, než se jakékoli ukradené mince skutečně pohne na blockchainu. Ve vlákně na platformě X ze 16. dubna Lim nastínil, co považuje za nejobchodovatelnější signály kolem potenciální události "q-day".
Lim tvrdí, že hlavní výzvou není jen to, zda může Bitcoin technicky přejít na postkvantovou kryptografii. Je to také to, zda síť dokáže politicky vyřešit, co dělat s mincemi Satoshiho Nakamota a dalšími starými, neaktivními výstupy, které se možně nikdy nebudou součástí takové migrace.
Kvantové riziko by se mohlo projevit prostřednictvím derivátů
Lim rozděluje problém na dvě samostatné otázky. První je technická: jak přesunout Bitcoin od eliptické křivkové kryptografie, která v současnosti zabezpečuje privátní klíče. Druhá je složitější: "Jak naložit se zásadně nematematickou a čistě společensko-politickou otázkou, co dělat s Satoshiho mincemi." Tvrdí, že největší riziko není jen samotné prolomení kryptografie, ale následná krize správy sítě.
Zatímco migrační cesta pro většinu UTXO Bitcoinu je představitelná – zmiňuje BIP 361 jako jeden návrh řešící jak postkvantovou migraci, tak mince z éry Satoshiho – to řeší pouze část problému. Lim odhaduje Satoshiho držbu na přibližně 1,1 milionu BTC, přičemž další staré nebo ztracené mince na zranitelných adresách mohou zvýšit celkovou ohroženou nabídku na 1,7 milionu BTC, což je "otázka za 127 miliard dolarů".
Tyto mince jsou odlišné, tvrdí, protože by se pravděpodobně neúčastnily žádné migrace vedené komunitou, pokud by Satoshi nebyl stále aktivní a ochotný je přesunout. To vytváří pro trhy dvě nepříjemné potenciální varianty:
1. BUĎ je Satoshi stále mezi námi a může mince přesunout před q-day, což způsobí propad ceny BTC, protože trh přecení pravděpodobnost prodeje těchto mincí.
2. NEBO Satoshi není mezi námi a někdo s dostatečně výkonným kvantovým počítačem mince ukradne.
Proto pro Lima Satoshiho mince představují "nikoli matematický problém", ale politický. Možné reakce jsou politická rozhodnutí: buď mince prostřednictvím správy sítě zničit – což vyvolává vážné otázky o neměnnosti a precedentu – nebo provést hard fork a nechat trh vybrat mezi řetězcem, který mince zneutralizuje, a řetězcem, který zachová současná pravidla, i s přetrvávajícím kvantovým rizikem.
Lim naznačuje, že i pokus o první možnost by mohl vést k té druhé. "Naší jedinou prevencí je BUĎ A) zničit Satoshiho mince prostřednictvím správy sítě," napsal, "NEBO B) vytvořit hard fork a umožnit trhu rozhodnout, co je pravý BTC." Domnívá se, že by se to pravděpodobně stalo stejně tak politickým soubojem o identitu Bitcoinu jako bezpečnostní reakcí, a dodává, že nejpravděpodobnějším kvantovým zlodějem v takovém scénáři by byl "státní aktér".
Odlišná tržní krajina
Lim pak kontrastuje jakýkoli budoucí fork s rozdělením Bitcoinu v srpnu 2017, které vytvořilo BTC a BCH. V té době byl Bitcoin trh zhruba za 45 miliard dolarů, který ovládali drobní investoři, a mnoho lidí fork uvítalo, protože vytvořil další aktivum. Dnešní trh je zcela odlišný: má hodnotu kolem 1,5 bilionu dolarů, je silně institucionální a propletený s ETF, burzovně obchodovanými futures a opcemi. To mění způsob šíření rizika.
"Hard fork dnes, nebo dokonce jeho vyhlídka, by byla zcela jiné zvíře," napsal Lim. "Vedlo by to k extrémní volatilitě a pravděpodobně k poklesu ceny: velkému propadu a masivní kaskádové likvidaci." Dodal, že pokud by se komunita téměř rovnoměrně rozdělila v otázce, zda zničit ohrožené mince, institucionální investoři by mohli být nuceni snížit riziko před událostí. Trh čelí zvýšenému sestupnému tlaku. Zatímco někteří investoři do Bitcoinu jsou optimističtí ohledně dosažení hranice 78 000 dolarů, analytici společnosti Glassnode radí opatrnost.
Derivátové trhy by mohly poskytnout včasné varovné signály potenciálního rizika "q-day" – scénáře, kdy kvantové počítače ohrožují bezpečnost kryptoměn. Podle Lima jsou klíčovými ukazateli, které je třeba sledovat, skew dlouhodobých opcí, bázové sazby futures a místa, kde je obchodní aktivita soustředěna.
V současné době jsou náklady na dlouhodobé put opce Bitcoinu pro ochranu před poklesem blízko mnohaletých maxim, což je úroveň naposledy viděná během velkých kryptopádů v roce 2022. Navíc se Bitcoinové futures obchodují s výraznou slevou vůči spotové ceně.
Teoreticky by hrozba průlomu v kvantových počítačích měla způsobit, že se tato sleva u futures zmenší nebo dokonce obrátí, protože obchodníci se zajišťují proti riziku nebo zaujímají pozice pro potenciální fork. Protože načasování takové události je neznámé, tyto signály by se pravděpodobně objevily ve smlouvách s delší dobou splatnosti.
Lim však upřesňuje, že trh nutně neocenňuje bezprostřední kvantovou událost. Některé varovné signály jsou přítomny, ale mohly by také odrážet širší tržní rizika nebo strukturální změny, jako je rostoucí institucionální obchodování.
Jeho hlavní závěr je přímočarý: pokud se kdy stane kvantová hrozba věrohodnou, první signály se pravděpodobně objeví na derivátových trzích, a ne z aktivace starších Bitcoinových peněženek.
V době této zprávy se Bitcoin obchoduje za 75 024 dolarů.
Často kladené otázky
Zde je seznam ČKO o názoru Joshuy Lima, že deriváty Bitcoinu slouží jako nejranější ukazatel kvantového výprodeje, navržený tak, aby byl jasný a přístupný.
Základní otázky a definice
1. Co je kvantový výprodej v kryptu?
Kvantový výprodej je velmi rychlý, prudký a rozsáhlý propad trhu, kdy cena aktiva dramaticky klesne ve velmi krátkém časovém úseku. Je to jako bleskový propad na steroidech, často spuštěný kaskádou automatizovaného prodeje.
2. Co jsou to deriváty Bitcoinu?
Jsou to finanční kontrakty, jejichž hodnota je odvozena od ceny Bitcoinu. Nejběžnějšími typy jsou futures a opce. Používají se ke zajištění rizika nebo spekulaci na cenové pohyby.
3. Kdo je Joshua Lim?
Joshua Lim je známá osobnost ve světě kryptofinancí, bývalý šéf derivátů ve společnosti Genesis Trading a nyní spoluzakladatel venture firmy zaměřené na krypto. Je považován za experta na kryptotrhy a deriváty.
Jádro konceptu a mechanismus
4. Co Joshua Lim míní tím, že deriváty jsou nejranějším ukazatelem?
Míní tím, že známky velkých potíží se často objevují na derivátových trzích dříve, než se projeví na spotovém trhu. Data z futures a opcí mohou sloužit jako varovný signál.
5. Jak mohou deriváty signalizovat výprodej předtím, než k němu dojde?
Mezi klíčové varovné signály v derivátech patří:
Extrémní funding rates: Když se náklady na držení kontraktu perpetual futures stanou vysoce pozitivními nebo hluboce negativními, může to signalizovat bezprostřední obrat trhu nebo kaskádu likvidací.
Masivní open interest: Velmi vysoký počet otevřených derivátových kontraktů, zejména s vysokou pákou, znamená, že trh je jako sud se střelným prachem. Malý cenový pohyb může spustit automatické likvidace, vynutit prodej Bitcoinu a vytvořit domino efekt.
Options skew: Náhlý posun v oceňování put opcí versus call opcí může ukázat, kam profesionální obchodníci umisťují své ochranné sázky.