加密货币分析机构CryptoQuant分析师Maartun表示，比特币从2月6日6万美元低点的反弹已显现结构性改善的早期迹象，但当前走势更像是熊市反弹而非确认突破。在4月20日的视频分析中，他指出尽管长期持有者正在增持、战略资金正在入场，但短期持有者和巨鲸的持续抛售仍在限制涨幅。
Maartun将当前形势定义为市场特性问题而非单纯的价格表现。比特币现交易于7.5万美元附近，较其认定的熊市低点上涨约24%，但他强调仅凭涨幅无法确认市场是否正转向可持续上升趋势。
"核心问题不在于价格变动幅度，而在于这波行情的本质，"他表示，"这是新趋势的起点，还是又一轮逢高抛售的反弹？这种区分至关重要，因为误判阶段正是资本错配的根源。"
链上数据仍警示风险
他的核心论点是：即使价格尚未确认，市场基础已有所改善。过去30天长期持有者供应量增加约35.4万枚BTC，他称之为"结构性积累"。Maartun认为这标志着代币正被对短期波动不敏感的参与者吸收并退出流通。
"这个数字非同小可，属于结构性积累，"他分析道，"代币正被吸收并脱离活跃流通。长期持有者不会对短期波动做出反应，因此当他们供应量增加时，通常意味着市场正在悄然构筑更坚实的基础。"
但积极背景仅是故事的一面。Maartun指出近期价格上涨很大程度上源于战略买入与投机头寸的战术性组合。他特别提到Strategy在48小时内快速筹集约26.6亿美元资金（4月13日11.6亿美元，4月14日15.6亿美元），并指出如此激进的资金注入通常应引发更强市场反应。若未出现预期反应，则意味着大量卖盘正在消化买盘。
对此，Maartun指出两大抛售群体：首先是短期持有者，他们已向交易所转移约6万枚BTC。值得注意的是，此时支出产出利润率（SOPR）仍低于1，意味着这些持有者正在亏损抛售而非强势出货。
"我们看到该群体向交易所转移约6万枚BTC，"他强调，"关键点在于SOPR低于1，表明他们正承受亏损抛售——高位买入后趁着市况好转离场。这是典型的熊市环境行为。"
他并未将此资金流完全视为利空，而是描述为市场轮动的一部分：弱势方在向强势买方抛售。但他同时指出，这种现象更常见于熊市反弹而非纯粹上涨趋势的延续。
第二大抛压来自巨鲸。据Maartun观察，持有超过100枚BTC的钱包正在增加交易所存款，表明在当前价位区间抛售活动再度升温。这形成了一种矛盾局面：长期结构改善与短期抛压并存。
他认为价格走势反映了这种张力。比特币仍低于短期持有者实现价格（约8.3万美元），Maartun将该价位视作关键枢轴点：牛市通常稳守该线上方，弱势阶段则常转化为阻力位。目前比特币仍交易于该线下方，这被视为市场尚未决定性转入牛市阶段的信号。
市场仍未实现对主要上方阻力位的明确突破，Maartun将这种状态描述为"相对均衡但尚未看涨的格局"。长期持有者在积累、战略需求在显现、弱势参与者被洗出，但短期持有者持续亏本抛售、大额持有者逢高派发、价格未收复关键结构位，这些因素使市场处于条件性状态。若需求能持续吸收供给并将比特币推回短期持有者实现价格上方，改善的背景或可演变为更持续的上升趋势。在此之前，Maartun保持谨慎评估：内部结构正在强化，但反弹尚未证明其持久力。截至发稿，BTC交易价格为75,088美元。
常见问题解答
比特币近期飙升与大户抛售
入门级问题
1 大户抛售意味着什么？
指持有大量比特币的投资者或机构将代币转移至交易所或出售，这可能增加市场流通供应量。
2 为何有人在价格上涨时抛售？这不符合常理吗？
未必。经验丰富的大投资者常通过高位抛售锁定利润，他们可能认为价格接近峰值，或在大幅上涨后获利了结，预期后续可能出现回调。
3 此处的"陷阱"指什么？
指近期价格上涨可能是对信息滞后买家的诱多陷阱。理论认为大卖家可能通过制造市场热情吸引买盘，以便在更高价位抛售持仓，当其抛压压倒买盘时可能导致价格骤跌。
4 如何判断大户是否在抛售？
虽然无法查看个人账户，但区块链分析公司的数据可追踪钱包活动。交易所净流入量或巨鲸钱包余额变化等指标可作为参考依据。
5 发生这种情况时我需要担心比特币投资吗？
这是警示信号而非崩盘预兆。意味着你应更加谨慎，避免投入无法承受损失的资金，并需牢记市场具有波动性。这并不代表必须立即抛售。
进阶策略问题
6 正常获利了结与协同派发有何区别？
正常获利了结：随价格上涨稳步进行，属于市场自然功能。
协同派发：指主要参与者战略性地大规模向追涨的散户需求抛售持仓，通常表现为持续高交易所流入量，以及高成交量下价格动能放缓。
7 监测此类活动需关注哪些关键链上指标？
交易所流入/流出量：BTC持续大量转入交易所是主要预警信号。