بازگشت بیتکوین از کف ۶۰ هزار دلاری ششم فوریه، نشانههای اولیه بهبود ساختاری را نشان میدهد، اما این حرکت هنوز بیشتر شبیه به یک رالی بازار نزولی است تا یک شکست صعودی تأییدشده. این را مارتون، تحلیلگر کریپتوکوانت میگوید. او در ویدیویی در ۲۰ آوریل خاطرنشان کرد که اگرچه دارندگان بلندمدت در حال انباشت هستند و سرمایه استراتژیک در حال ورود به بازار است، اما فروش مستمر دارندگان کوتاهمدت و نهنگها همچنان مانع از رشد بیشتر میشود.
مارتون وضعیت فعلی را بیشتر مسئلهای از جنس ماهیت بازار دانست تا عملکرد خام قیمتی. بیتکوین در محدوده ۷۵ هزار دلار معامله میشود که تقریباً ۲۴ درصد بالاتر از کف بازار نزولی است، اما به گفته او، این بهتنهایی تأیید نمیکند که آیا بازار بهصورت پایدار در حال تغییر روند به سمت بالا است یا خیر.
او گفت: «سؤال واقعی این نیست که قیمت چقدر حرکت کرده، بلکه این است که این حرکت واقعاً از چه نوعی است. آیا این شروع یک روند جدید است یا فقط یک رالی دیگر که در نهایت به فروش میرسد؟ این تمایز مهم است، زیرا سوءتعبیر از این فاز دقیقاً همان چیزی است که منجر به تخصیص نادرست سرمایه میشود.»
دادههای زنجیرهای هنوز نشاندهنده احتیاط هستند
استدلال اصلی او این است که بنیان بازار بهبود یافته، حتی اگر قیمت هنوز آن را تأیید نکرده باشد. در ۳۰ روز گذشته، عرضه دارندگان بلندمدت حدود ۳۵۴ هزار بیتکوین افزایش یافته که او این تغییر را «انباشت ساختاری» نامید. از نظر مارتون، این نشان میدهد که سکهها توسط مشارکتکنندگانی که حساسیت کمتری به نوسانات کوتاهمدت دارند، جذب و از چرخه فعال خارج میشوند.
او گفت: «این عدد کوچکی نیست. این انباشت ساختاری است. سکهها در حال جذب شدن و خروج از چرخه فعال هستند. دارندگان بلندمدت به نوسانات کوتاهمدت واکنش نشان نمیدهند. بنابراین، وقتی عرضه آنها افزایش مییابد، معمولاً به این معنی است که بازار در حال ساختن آرام یک پایه قویتر است.»
با این حال، این پسزمینه سازنده فقط یک روی سکه است. مارتون گفت بخش بزرگی از فشار قیمتی اخیر به نظر میرسد از ترکیبی تاکتیکیتر از خرید استراتژیک و موقعیتگیری سفتهبازانه ناشی شده است. او به افزایش سریع سرمایه توسط استراتژی اشاره کرد که در ۴۸ ساعت حدود ۲.۶۶ میلیارد دلار جذب کرد، از جمله ۱.۱۶ میلیارد دلار در ۱۳ آوریل و ۱.۵۶ میلیارد دلار دیگر در ۱۴ آوریل. او استدلال کرد که چنین تزریق تهاجمی سرمایه معمولاً انتظار میرود واکنش قویتری در بازار ایجاد کند. وقتی این اتفاق نمیافتد، به این معنی است که عرضه قابل توجهی در تقابل با تقاضا قرار دارد.
در این زمینه، مارتون به دو گروه فروشنده اشاره کرد. اولی دارندگان کوتاهمدت هستند که حدود ۶۰ هزار بیتکوین را به صرافیها منتقل کردهاند. نکته مهم این است که او خاطرنشان کرد این در حالی اتفاق میافتد که نسبت سود خروجی هزینهشده (SOPR) زیر ۱ باقی مانده، به این معنی که این دارندگان با ضرر میفروشند، نه از موضع قدرت.
او گفت: «تقریباً ۶۰ هزار بیتکوین از این گروه به صرافیها منتقل شده است. و مهم این است که این در حالی اتفاق میافتد که SOPR زیر یک است، یعنی آنها با ضرر میفروشند. آنها در قیمت بالاتر خریداری کردند و حالا در زمان قدرت در حال خروج هستند. این رفتار کلاسیک در محیط بازار نزولی است.»
او این جریان را کاملاً نزولی توصیف نکرد. در عوض، آن را بخشی از یک چرخش گستردهتر دانست که در آن دستهای ضعیفتر به پیشنهادهای خریداران قویتر میفروشند. با این حال، او گفت این ویژگی بیشتر با رالیهای بازار نزولی مرتبط است تا با ادامه تمیز یک روند صعودی.
منبع دوم عرضه، نهنگها هستند. به گفته مارتون، کیفپولهایی که بیش از ۱۰۰ بیتکوین دارند، در حال افزایش سپردههای خود در صرافیها هستند که نشان میدهد توزیع دوباره در سطوح فعلی در حال افزایش است. این موضوع مهم است زیرا بازاری ایجاد میکند که در آن بهبود ساختار بلندمدت همزمان با فشار فروش فعال کوتاهمدت وجود دارد.
به نظر او، حرکت قیمت این تنش را منعکس میکند. بیتکوین همچنان زیر قیمت تحققیافته دارندگان کوتاهمدت قرار دارد که او آن را حدود ۸۳ هزار دلار برآورد کرد. مارتون این سطح را یک نقطه محوری کلیدی توصیف کرد: در بازارهای گاوی، قیمت تمایل دارد بالاتر از آن نگه داشته شود، در حالی که در فازهای ضعیفتر، اغلب به عنوان مقاومت عمل میکند. در حال حاضر، بیتکوین هنوز زیر آن معامله میشود و او این را نشانهای میداند که بازار هنوز بهطور قاطعانه به فاز گاوی تغییر نکرده است.
بازار هنوز به یک شکست صعودی واضح بالاتر از سطوح مقاومت اصلی بالاسری دست نیافته است. این منجر به چیزی شده که مارتون آن را «تصویری نسبتاً متعادل اما هنوز نه گاوی» توصیف میکند. در حالی که دارندگان بلندمدت در حال انباشت هستند، تقاضای استراتژیک در حال ظهور است و مشارکتکنندگان ضعیفتر در حال حذف شدن هستند، دارندگان کوتاهمدت همچنان با ضرر میفروشند، دارندگان بزرگ در زمان قدرت در حال توزیع هستند و قیمت یک سطح ساختاری کلیدی را بازپس نگرفته است. این، بازار را در وضعیتی مشروط قرار میدهد. اگر تقاضا بتواند به جذب عرضه ادامه دهد و بیتکوین را دوباره بالاتر از قیمت تحققیافته دارندگان کوتاهمدت برساند، پسزمینه بهبودیافته میتواند به یک روند صعودی پایدارتر تبدیل شود. تا آن زمان، ارزیابی مارتون محتاطانه باقی میماند: ساختار داخلی در حال تقویت است، اما رالی هنوز قدرت ماندگاری خود را ثابت نکرده است. در زمان تنظیم این گزارش، BTC در قیمت ۷۵,۰۸۸ دلار معامله میشد.
سؤالات متداول
سؤالات سطح مبتدی
۱. منظور از فروش دارندگان بزرگ چیست؟
یعنی سرمایهگذاران یا نهادهایی که مقادیر بسیار زیادی بیتکوین دارند، در حال انتقال سکههای خود به صرافیها یا فروش آنها هستند که میتواند عرضه موجود در بازار را افزایش دهد.
۲. چرا کسی در حالی که قیمت در حال افزایش است میفروشد؟ آیا این متناقض نیست؟
لزوماً نه. سرمایهگذاران بزرگ و باتجربه اغهدف قفل کردن سود در قیمتهای بالا را دارند. آنها ممکن است معتقد باشند قیمت نزدیک به اوج است یا پس از یک رشد بزرگ میخواهند پول خود را از میز خارج کنند و کاهش احتمالی بعدی را پیشبینی میکنند.
۳. در این متن، «تله» به چه معناست؟
تله نشان میدهد که افزایش اخیر قیمت ممکن است یک تله برای خریداران کماطلاع باشد. نظریه این است که فروشندگان بزرگ ممکن است در حال ایجاد هیجان و تقاضا برای فروش داراییهای خود در قیمتهای بالاتر باشند که احتمالاً منجر به کاهش شدید قیمت میشود، زمانی که فشار فروش آنها بر خریدها غلبه کند.
۴. چگونه میتوانم بفهمم که دارندگان بزرگ در حال فروش هستند؟
شما نمیتوانید حسابهای فردی را ببینید، اما دادههای شرکتهای تحلیلگر بلاکچین، فعالیت کیفپولها را ردیابی میکنند. معیارهایی مانند خالص جریان صرافی یا تغییرات در موجودی کیفپول نهنگها به عنوان شاخصهای جایگزین استفاده میشوند.
۵. آیا در صورت وقوع این اتفاق باید نگران سرمایهگذاری بیتکوین خود باشم؟
این یک سیگنال هشداردهنده است، نه یک سقوط تضمینشده. به این معنی که باید محتاطتر باشید، از سرمایهگذاری پولی که توان از دست دادن آن را ندارید خودداری کنید و آن را یادآوری بدانید که بازارها بیثبات هستند. این به معنای لزوم فروش فوری نیست.
سؤالات پیشرفته و استراتژیک
۶. تفاوت بین برداشت سود عادی و توزیع هماهنگ چیست؟
- برداشت سود عادی: بهطور پیوسته با افزایش قیمتها اتفاق میافتد و یک عملکرد طبیعی بازار است.
- توزیع هماهنگ: به یک تلاش استراتژیک در مقیاس بزرگ توسط بازیگران اصلی برای تخلیه داراییها در تقاضای خرد اشاره دارد که اغلب با ورودیهای بالای پایدار به صرافیها و کاهش شتاب قیمت علیرغم حجم معاملات بالا مشخص میشود.
۷. معیارهای کلیدی زنجیرهای برای رصد این نوع فعالیت کدامند؟
- ورودیها و خروجیهای صرافی: افزایش پایدار در انتقال بیتکوین به صرافیها یک علامت هشداردهنده اولیه است.