Ekonomist ve makro trader Alex Krüger, stablecoin'ler, tokenizasyon, tahmin piyasaları, perpetual'lar, yapay zeka ve gizlilik odaklı varlıklar gibi alanlarda blockchain tabanlı benimseme artsa da "kripto"nun büyük ölçüde bir varlık sınıfı olarak başarısız olduğunu savundu. X'te yayınladığı bir gönderide Krüger, son dönemlerdeki spekülatif kripto piyasası ile sektörün hâlâ gerçek ilerleme kaydettiğine inandığı kısımlar arasında net bir ayrım yaptı. Ana noktası açıktı: çoğu kripto token, sahipleri için kalıcı bir değer yaratmadı; kurucular ve içeriden kişiler ise zayıf güvenlik önlemlerinden defalarca yararlanarak perakende yatırımcılardan para çekti. Krüger, "Bu noktada 'kripto'yu büyük ölçüde başarısız bir varlık sınıfı olarak düşünüyorum," diye yazdı. "Bunun nedenini birkaç kez açıkladım. Temel olarak, çoğu kripto varlık değersiz veya korkunç bir değer birikimine sahip ve çoğu kurucu, güvenlik önlemlerinin eksikliğini kötüye kullanarak ayrım gözetmeksizin insanları dolandırdı ya da tamamen dolandırıcı." Krüger, hasarın "Memecoin'lerin SüperSaçmalıkDöngüsü" olarak adlandırdığı şeyle daha da kötüleştiğini söyledi ve bunu "insanların en kötü yanlarını ortaya çıkaran" ve piyasa katılımcılarının hem parasını hem de moralini tüketen spekülatif bir trend olarak tanımladı. Ayrıca, geçen nisan ayından bu yana keskin bir şekilde arttığını söylediği "bitmek bilmeyen DeFi saldırıları dalgasını" da kriptonun yatırım yapılabilir bir varlık sınıfı olarak güvenilirliğine zarar veren bir başka faktör olarak gösterdi.
Krüger Benimsemenin Arttığını Görüyor, Ancak "Eski Kripto"da Değil
Ekonomist, birkaç blockchain ile ilgili sektörün hâlâ hızla büyüdüğü göz önüne alındığında, görüşünün çelişkili görünebileceğini kabul etti. Artan stablecoin benimsemesinden, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki açıkça kripto yanlısı politikacılardan, geleneksel finansın varlıkları tokenize etme hamlesinden, açık deniz ve DeFi platformlarında hisse senedi ve emtia perpetual'larının artan kullanımından, ABD perpetual piyasalarının erken gelişiminden ve tahmin piyasalarının günlük bilgi akışındaki artan rolünden bahsetti. Ancak Krüger, bu trendlerin çoğunu "kripto"dan ziyade "blockchain" olarak çerçeveledi ve altyapı ile uygulama katmanının ilerleyebileceğini, ancak eski token piyasasının yapısal olarak zayıf kaldığını öne sürdü. Ona göre, temel istisna, token'ların gelir, kullanıcı talebi veya sermaye getiri mekanizmalarıyla daha net bağlantılara sahip olduğu yerlerdir. "Bu istisnalardan birkaçı, geri alımlar yoluyla gelirin çoğunu sahiplerine dağıtıyor," diye yazdı ve özellikle Hyperliquid'i örnek gösterdi. "Ki bu, her yatırımcının geçici bir anlatıdan ziyade iyi bir işe yatırım yapmak için görmek istediği şeydir." Bu ayrım, Krüger'in argümanının merkezinde yer alıyor. Blockchain tabanlı piyasaların öldüğünü söylemiyor. Bunun yerine, geniş, anlatı odaklı kripto maruziyetinin, yatırımcılara vaat edilen türden bir değer birikimi sağlayamadığını, daha dar bir sektör grubunun ise işletme veya altyapı oyunları gibi görünmeye başladığını söylüyor.
Gizlilik ve Yapay Zeka Öne Çıkıyor
Krüger, gizliliği geçerliliğini koruyan birkaç "eski okul" kripto kategorisinden biri olarak tanımladı. Özel, saklama gerektirmeyen değer depolarına olan talebin gerçek olduğunu, bu talebin bir kısmı yasa dışı faaliyetlerden gelse bile savundu. ABD Adalet Bakanlığı'nın Kamboçya bağlantılı domuz kesme operasyonlarından 15 milyar dolar değerinde Bitcoin'e el koymasına atıfta bulundu ve yasal başvurunun 8 Ekim 2025'te yapıldığını belirtti. "Elbette, herkesin gizliliğe ihtiyacı var, sadece suçluların değil, ancak suç akışları gerçek ve büyük," diye yazdı Krüger. "Bu alandaki en büyük akışı çeken varlık Zcash. Zcash'in son dönemdeki performansı büyüleyiciydi, Bitcoin düşerken yükselme eğilimindeydi, bu da Bitcoin'ciler arasında gerçek bir yeniden tahsisin işareti." Krüger'in ölmediğini söylediği diğer kategori ise yapay zeka. Yine de, sektöre bakışı seçiciydi. Çoğu yapay zeka token'ını "yüksek uçuşlu, temelden yoksun, anlatı odaklı token'lar" olarak tanımladı. Venice'i öne çıkan bir örnek olarak vurguluyor çünkü bunun, kullanıcı ve gelir kazanan özel bir yapay zeka platformuna bağlı olduğunu görüyor. Bu, Krüger'i başlığın önerdiğinden daha dengeli bir sonuca götürüyor. Eski token piyasasının bozuk olduğuna, ancak kripto destekli altyapının daha geniş yönünün bozuk olmadığına inanıyor. Stablecoin'ler, tokenize edilmiş varlıklar, tahmin piyasaları, perpetual'lar, yapay zeka ve gizlilik, sektörün bir sonraki yatırım yapılabilir hikayesini şekillendirebilir; ancak bunlara bağlı token'lar gerçek değer gösterirse, sadece geri dönüştürülmüş spekülasyon değil. Krüger, "Yani eski 'kripto'nun başarısız bir varlık sınıfı olduğu söylenebilir," diye yazdı, "ancak küllerinden yeni başlangıçlar doğar ve kriptonun yeni yüzü, büyük ölçüde TradFi'nin, tahmin piyasalarının, yapay zekanın ve gizliliğin ihtiyaçları tarafından domine ediliyor." Kapanış cümlesi, piyasada gördüğü çelişkiyi yakaladı: "Kripto berbat. Yaşasın kripto." Haber yayınlandığı sırada, toplam kripto piyasa değeri 2,28 trilyon dolardı. Öne çıkan görsel DALL.E ile oluşturuldu, grafik TradingView.com'dan alınmıştır.
Sıkça Sorulan Sorular
İşte kriptonun başarısız bir varlık sınıfı olduğu iddiasıyla ilgili, doğal bir tonda ve net, özlü yanıtlarla yazılmış SSS listesi
Başlangıç Seviyesi Sorular
1 Birinin kriptonun başarısız bir varlık sınıfı olduğunu söylemesi ne anlama gelir
Bu, kriptonun vaatlerini yerine getirmediğine inandıkları anlamına gelir Güvenilir bir değer saklama aracı veya yaygın olarak kullanılan bir ödeme sistemi olmak yerine, çoğunlukla spekülasyon için kullanıldığını, aşırı derecede oynak olduğunu ve çözmeyi hedeflediği sorunları çözmediğini savunurlar
2 Neden tanınmış bir ekonomist bunu söylesin
Ekonomistler genellikle istikrar, fayda ve uzun vadeli değer gibi şeylere odaklanırlar Kriptonun çılgın fiyat dalgalanmalarına, günlük alışverişlerde gerçek dünya kullanımının olmamasına ve yüksek profilli dolandırıcılıklara veya çöküşlere, güvenilir bir yatırım haline gelmediğinin kanıtı olarak işaret ederler
3 O halde kripto gerçekten değersiz mi
Mutlaka değil Bir şey, iyi bir varlık sınıfı olmadan değere sahip olabilir Ekonomistin argümanı, güvenilir bir yatırım veya para birimi olarak başarısız olduğudur, değerinin 0 olduğu değil Birçok insan hâlâ onunla ticaret yaparak para kazanıyor ancak bu çok riskli
4 Kripto ve normal para arasındaki fark nedir
Normal para bir hükümet tarafından desteklenir, istikrarlıdır ve vergiler ile faturalar için yaygın olarak kabul edilir Kripto hiçbir hükümet tarafından desteklenmez, değeri çılgınca değişir ve çok az yer günlük şeyler için kabul eder
5 Bitcoin zaman içinde çok yükselmedi mi
Evet Bitcoin büyük kazançlar gördü Ancak başarısız varlık sınıfı argümanı oynaklık ve riskle ilgilidir Bitcoin için bir ayda %50 düşüş normaldir, oysa borsa çöküşü nadir bir olaydır Bu aşırı oynaklık, çoğu insan için onu zayıf bir değer saklama aracı yapar
İleri Seviye Sorular
6 Ekonomistler kriptoyu başarısız bir varlık olarak adlandırmak için hangi belirli metrikleri kullanır
Şunlara bakarlar
Oynaklık Kripto, hisse senetlerinden 35 kat daha oynaktır
Korelasyon Genellikle risk seven bir varlık gibi davranır, enflasyona karşı bir koruma değil, teknoloji hisseleriyle birlikte yükselip düşer
Benimseme Çok az işletme onu ödeme olarak kabul eder