한 유명 경제학자가 암호화폐는 "실패한" 자산군이라고 말했다.

경제학자이자 매크로 트레이더인 알렉스 크루거는 스테이블코인, 토큰화, 예측 시장, 무기한 선물, AI, 프라이버시 중심 자산과 같은 분야에서 블록체인 기반 채택이 증가하고 있음에도 불구하고 "암호화폐"는 자산 클래스로서 대체로 실패했다고 주장했습니다. X에 게시된 글에서 크루거는 최근 사이클의 투기적 암호화폐 시장과 그가 여전히 실질적인 진전을 보이고 있다고 믿는 업계의 일부를 명확히 구분했습니다. 그의 핵심 주장은 단호했습니다: 대부분의 암호화폐 토큰은 보유자에게 지속적인 가치를 창출하지 못한 반면, 창립자와 내부자들은 약한 보호 장치를 반복적으로 이용해 소매 투자자들로부터 자금을 빼돌렸다는 것입니다. "저는 현재 시점에서 '암호화폐'를 실패한 자산 클래스라고 크게 생각합니다,"라고 크루거는 썼습니다. "왜 그런지 여러 번 설명했습니다. 주로, 대부분의 암호화폐 자산은 가치가 없거나 가치 축적이 형편없으며, 대부분의 창립자들은 보호 장치의 부재를 악용해 차별 없이 사람들에게 덤핑하거나, 노골적인 사기꾼입니다." 크루거는 그가 "밈코인 슈퍼거품사이클"이라고 부르는 현상이 피해를 악화시켰다고 말하며, 이를 "사람들에게서 최악의 면모를 끌어내고" 시장 참가자들의 자금과 사기를 모두 고갈시킨 투기적 추세라고 설명했습니다. 그는 또한 "끝없는 DeFi 해킹의 물결"을 지적하며, 이는 지난 4월 이후 급격히 증가해 투자 가능한 자산 클래스로서 암호화폐의 신뢰성을 해치는 또 다른 요인이라고 덧붙였습니다.

크루거는 채택 증가를 보지만, "올드 크립토"에서는 아니라 본다

경제학자는 여러 블록체인 관련 분야가 여전히 빠르게 성장하고 있다는 점을 고려할 때 자신의 견해가 모순적으로 보일 수 있음을 인정했습니다. 그는 스테이블코인 채택 증가, 미국에서 공개적으로 암호화폐를 지지하는 정치인들, 전통 금융의 자산 토큰화 추진, 역외 및 DeFi 플랫폼에서 주식 및 상품 무기한 선물 사용 증가, 미국 무기한 선물 시장의 초기 개발, 그리고 일상적인 정보 흐름에서 예측 시장의 역할 증가를 언급했습니다. 그러나 크루거는 이러한 추세 중 많은 부분을 "암호화폐"보다는 "블록체인"에 가깝게 규정하며, 인프라와 애플리케이션 계층은 발전하고 있지만 레거시 토큰 시장은 구조적으로 취약한 상태로 남아 있을 수 있다고 제안했습니다. 그의 견해에 따르면, 핵심 예외는 토큰이 수익, 사용자 수요 또는 자본 반환 메커니즘과 더 명확하게 연결된 경우입니다. "그 예외 중 일부는 심지어 환매를 통해 대부분의 수익을 보유자에게 분배합니다,"라고 그는 Hyperliquid를 특히 언급하며 썼습니다. "이는 모든 투자자가 일시적인 내러티브가 아닌 좋은 사업에 투자하기 위해 실제로 보고 싶어 하는 것입니다." 이러한 구분이 크루거 주장의 핵심입니다. 그는 블록체인 기반 시장이 죽었다고 말하는 것이 아닙니다. 대신, 그는 광범위하고 내러티브 주도적인 암호화폐 노출이 투자자들에게 약속된 가치 축적을 제공하는 데 실패한 반면, 더 좁은 범위의 분야는 운영 중인 사업이나 인프라 투자처럼 보이기 시작했다고 말하는 것입니다.

프라이버시와 AI가 두드러진다

크루거는 프라이버시를 여전히 관련성이 있는 몇 안 되는 "올드스쿨" 암호화폐 범주 중 하나로 지목했습니다. 그는 비수탁형 가치 저장소에 대한 수요가 실제로 존재하며, 그 수요 중 일부가 불법 활동에서 비롯되더라도 그렇다고 주장했습니다. 그는 미국 법무부가 캄보디아와 관련된 돼지 도살장 운영에서 150억 달러 상당의 비트코인을 압수한 것을 언급하며, 법적 서류가 2025년 10월 8일에 제출되었다고 지적했습니다. "물론, 모든 사람이 프라이버시를 필요로 합니다. 범죄자만이 아니라요. 하지만 범죄 자금 흐름은 현실적이고 규모가 큽니다,"라고 크루거는 썼습니다. "이 틈새 시장에서 가장 많은 자금 흐름을 끌어들이는 자산은 Zcash입니다. Zcash의 최근 성과는 흥미로웠습니다. 비트코인이 하락 추세를 보일 때 상승 추세를 보였기 때문인데, 이는 비트코인 투자자들 사이에서 실질적인 재분배의 신호입니다." 크루거가 죽지 않았다고 말한 다른 범주는 AI입니다. 하지만 그가 이 분야에 대한 견해는 선별적이었습니다. 그는 대부분의 AI 토큰을 "고공 비행하며, 근본적으로 부족하고, 내러티브에 의해 주도되는 토큰"이라고 설명했습니다. 그는 Venice를 눈에 띄는 예외로 강조하는데, 그 이유는 사용자와 수익을 얻고 있는 프라이빗 AI 플랫폼과 연결되어 있다고 보기 때문입니다. 이는 크루거가 헤드라인만으로 암시되는 것보다 더 균형 잡힌 결론에 도달하게 합니다. 그는 오래된 토큰 시장은 망가졌지만, 암호화폐 기반 인프라의 더 넓은 방향성은 그렇지 않다고 믿습니다. 스테이블코인, 토큰화된 자산, 예측 시장, 무기한 선물, AI, 프라이버시는 이와 연결된 토큰이 재활용된 투기가 아닌 실제 가치를 보여준다면, 이 분야의 다음 투자 가능한 스토리를 형성할 수 있습니다. "그래서 누군가는 옛 '암호화폐'는 실패한 자산 클래스라고 말할 수 있습니다,"라고 크루거는 썼습니다. "하지만 잿더미에서 새로운 시작이 오고, 암호화폐의 새로운 얼굴은 TradFi, 예측 시장, AI, 프라이버시의 필요에 크게 지배됩니다." 그의 마지막 문장은 그가 시장에서 보는 모순을 포착했습니다: "암호화폐는 형편없다. 암호화폐여 영원하라." 발행 시점 기준, 전체 암호화폐 시가총액은 2조 2800억 달러였습니다. 주요 이미지는 DALL.E로 제작되었으며, 차트는 TradingView.com에서 가져왔습니다.

자주 묻는 질문

다음은 암호화폐가 실패한 자산 클래스라는 주장에 관한 FAQ 목록으로, 자연스러운 어조와 명확하고 간결한 답변으로 작성되었습니다.

초급 수준 질문

1. 누군가 암호화폐가 실패한 자산 클래스라고 말할 때 무슨 뜻인가요?
이는 암호화폐가 약속을 지키지 못했다고 믿는다는 뜻입니다. 신뢰할 수 있는 가치 저장소나 널리 사용되는 결제 시스템이 되기보다는, 주로 투기에 사용되고 극도로 변동성이 크며 해결하려고 했던 문제들을 해결하지 못했다고 주장합니다.

2. 왜 유명한 경제학자가 그렇게 말할까요?
경제학자들은 종종 안정성, 효용성, 장기적 가치와 같은 요소에 초점을 맞춥니다. 그들은 암호화폐의 급격한 가격 변동, 일상적인 구매에 대한 실제 사용 부족, 그리고 유명한 사기나 폭락을 신뢰할 수 있는 투자가 되지 못했다는 증거로 지적합니다.

3. 그러면 암호화폐는 실제로 가치가 없나요?
꼭 그렇지는 않습니다. 어떤 것은 좋은 자산 클래스가 아니더라도 가치를 가질 수 있습니다. 경제학자의 주장은 암호화폐가 신뢰할 수 있는 투자나 통화로서 실패했다는 것이지, 가치가 0이라는 뜻은 아닙니다. 많은 사람들이 여전히 거래로 돈을 벌지만 매우 위험합니다.

4. 암호화폐와 일반 화폐의 차이점은 무엇인가요?
일반 화폐는 정부의 지원을 받고 안정적이며 세금과 공과금에 널리 사용됩니다. 암호화폐는 어떤 정부의 지원도 받지 않으며, 가치가 급격히 변하고 일상적인 용도로 받아들이는 곳이 거의 없습니다.

5. 비트코인은 시간이 지나면서 많이 오르지 않았나요?
네, 비트코인은 엄청난 상승을 보였습니다. 하지만 실패한 자산 클래스라는 주장은 변동성과 위험에 관한 것입니다. 비트코인에서 한 달에 50% 폭락하는 것은 정상인 반면, 주식 시장 폭락은 드문 사건입니다. 이러한 극단적인 변동성은 대부분의 사람들에게 좋은 가치 저장소가 되지 못하게 합니다.

고급 수준 질문

6. 경제학자들이 암호화폐를 실패한 자산이라고 부를 때 사용하는 특정 지표는 무엇인가요?
그들은 다음을 살펴봅니다:
- 변동성: 암호화폐는 주식보다 3~5배 더 변동성이 큽니다.
- 상관관계: 종종 위험 선호 자산처럼 행동하며, 인플레이션 헤지가 아닌 기술주와 함께 오르내립니다.
- 채택: 결제 수단으로 받아들이는 기업이 거의 없습니다.