El economista y macro trader Alex Krüger ha argumentado que "crypto" ha fracasado en gran medida como clase de activo, incluso mientras crece la adopción basada en blockchain en áreas como stablecoins, tokenización, mercados de predicción, perpetuos, IA y activos centrados en la privacidad. En una publicación en X, Krüger hizo una clara distinción entre el mercado especulativo de criptomonedas de ciclos recientes y las partes de la industria que, según él, aún muestran progreso real. Su punto principal fue contundente: la mayoría de los tokens cripto no han creado valor duradero para los tenedores, mientras que fundadores e internos han aprovechado repetidamente las débiles salvaguardas para extraer dinero de los inversores minoristas. "En gran medida, considero que 'crypto' es una clase de activo fallida en este punto", escribió Krüger. "He explicado por qué varias veces. Principalmente, la mayoría de los activos cripto no tienen valor o tienen una acumulación de valor terrible, y la mayoría de los fundadores han abusado de la falta de protecciones y han descargado sobre las personas sin discriminación, o son directamente estafadores". Krüger dijo que el daño se agravó por lo que llamó el "Memecoins SuperBullshitCycle", describiéndolo como una tendencia especulativa que "sacó lo peor de las personas" y drenó tanto dinero como moral de los participantes del mercado. También señaló "la interminable ola de hackeos DeFi", que según él ha aumentado drásticamente desde abril pasado, como otro factor que perjudica la credibilidad de las criptomonedas como clase de activo invertible.
Krüger Ve un Aumento en la Adopción, Pero No en "Crypto Vieja"
El economista reconoció que su visión podría parecer contradictoria, dado que varios sectores relacionados con blockchain aún están creciendo rápidamente. Mencionó la creciente adopción de stablecoins, políticos abiertamente pro-cripto en Estados Unidos, el impulso de las finanzas tradicionales para tokenizar activos, el mayor uso de perpetuos de acciones y materias primas en plataformas offshore y DeFi, el desarrollo temprano de mercados de perpetuos en EE. UU., y el papel creciente de los mercados de predicción en los flujos de información cotidianos. Pero Krüger enmarcó muchas de estas tendencias como más "blockchain" que "crypto", sugiriendo que la capa de infraestructura y aplicación podría estar avanzando mientras que el mercado de tokens heredados sigue siendo estructuralmente débil. En su opinión, la excepción clave es donde los tokens tienen vínculos más claros con ingresos, demanda de usuarios o mecanismos de retorno de capital. "Algunas de esas excepciones incluso distribuyen la mayor parte de los ingresos a los tenedores mediante recompras", escribió, nombrando a Hyperliquid en particular. "Que es lo que todo inversor realmente quiere ver para invertir en un buen negocio en lugar de una narrativa fugaz". Esa distinción está en el centro del argumento de Krüger. No está diciendo que los mercados basados en blockchain estén muertos. En cambio, dice que la exposición amplia a criptomonedas impulsada por narrativas no ha logrado ofrecer el tipo de acumulación de valor que se prometió a los inversores, mientras que un grupo más reducido de sectores ha comenzado a parecerse a negocios operativos o jugadas de infraestructura.
Privacidad e IA Destacan
Krüger identificó la privacidad como una de las pocas categorías "de la vieja escuela" de criptomonedas que sigue siendo relevante. Argumentó que la demanda de almacenes de valor privados y sin custodia es real, incluso si parte de esa demanda proviene de actividades ilegales. Hizo referencia a la incautación por parte del Departamento de Justicia de EE. UU. de $15 mil millones en Bitcoin de operaciones de "sacrificio de cerdo" vinculadas a Camboya, señalando que la presentación legal se realizó el 8 de octubre de 2025. "Por supuesto, todos necesitan privacidad, no solo los criminales, pero los flujos delictivos son reales y grandes", escribió Krüger. "El activo que atrae la mayoría de los flujos en este nicho es Zcash. El rendimiento reciente de Zcash ha sido fascinante, ya que ha estado subiendo mientras bitcoin baja, una señal de una reasignación real entre los bitcoiners". La otra categoría que Krüger dijo que no está muerta es la IA. Aun así, su visión del sector fue selectiva. Describió la mayoría de los tokens de IA como "tokens de alto vuelo, fundamentalmente carentes, impulsados por narrativas". Destaca a Venice como un caso destacado porque lo ve vinculado a una plataforma de IA privada que está ganando usuarios e ingresos. Esto lleva a Krüger a una conclusión más equilibrada de lo que sugiere el titular por sí solo. Cree que el mercado de tokens antiguo está roto, pero no la dirección más amplia de la infraestructura impulsada por criptomonedas. Las stablecoins, los activos tokenizados, los mercados de predicción, los perpetuos, la IA y la privacidad podrían dar forma a la próxima historia invertible del sector, si los tokens vinculados a ellos muestran valor real, no solo especulación reciclada. "Así que uno podría decir que la 'crypto' vieja es una clase de activo fallida", escribió Krüger, "pero de las cenizas surgen nuevos comienzos, y la nueva cara de las criptomonedas está fuertemente dominada por las necesidades de TradFi, los mercados de predicción, la IA y la privacidad". Su frase final capturó la contradicción que ve en el mercado: "Las criptomonedas apestan. Larga vida a las criptomonedas". Al momento de la publicación, la capitalización total del mercado cripto se situaba en $2.28 billones. Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com.
Preguntas Frecuentes
Aquí hay una lista de preguntas frecuentes sobre la afirmación de que las criptomonedas son una clase de activo fallida, escrita en un tono natural con respuestas claras y concisas.
Preguntas de Nivel Principiante
1 ¿Qué significa cuando alguien dice que las criptomonedas son una clase de activo fallida
Significa que creen que las criptomonedas no han cumplido sus promesas En lugar de convertirse en un depósito de valor confiable o un sistema de pago ampliamente utilizado argumentan que se usan principalmente para especulación son extremadamente volátiles y no han resuelto los problemas que pretendían solucionar
2 ¿Por qué un economista conocido diría eso
Los economistas a menudo se centran en cosas como estabilidad utilidad y valor a largo plazo Señalan las oscilaciones salvajes de precios de las criptomonedas la falta de uso en el mundo real para compras cotidianas y las estafas o caídas de alto perfil como prueba de que no se han convertido en una inversión confiable
3 ¿Entonces las criptomonedas no valen nada
No necesariamente Algo puede tener valor sin ser una buena clase de activo El argumento del economista es que ha fallado como inversión o moneda confiable no que valga 0 Muchas personas aún ganan dinero comerciando con ellas pero es muy arriesgado
4 ¿Cuál es la diferencia entre criptomonedas y dinero normal
El dinero normal está respaldado por un gobierno es estable y se acepta ampliamente para impuestos y facturas Las criptomonedas no están respaldadas por ningún gobierno su valor cambia drásticamente y muy pocos lugares las aceptan para cosas cotidianas
5 ¿No ha subido Bitcoin mucho con el tiempo
Sí Bitcoin ha tenido ganancias enormes Pero el argumento de la clase de activo fallida trata sobre volatilidad y riesgo Una caída del 50% en un mes es normal para Bitcoin mientras que una caída del mercado de valores es un evento raro Esa volatilidad extrema lo convierte en un mal depósito de valor para la mayoría de las personas
Preguntas de Nivel Avanzado
6 ¿Qué métricas específicas usan los economistas para llamar a las criptomonedas un activo fallido
Observan
Volatilidad Las criptomonedas son de 3 a 5 veces más volátiles que las acciones
Correlación A menudo actúan como un activo de riesgo subiendo y bajando con las acciones tecnológicas no como una cobertura contra la inflación
Adopción Muy pocos negocios las aceptan como pago