अर्थशास्त्री और मैक्रो ट्रेडर एलेक्स क्रूगर ने तर्क दिया है कि "क्रिप्टो" एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में काफी हद तक विफल रहा है, भले ही स्टेबलकॉइन, टोकनाइजेशन, प्रेडिक्शन मार्केट, परपेचुअल, एआई और गोपनीयता-केंद्रित परिसंपत्तियों जैसे क्षेत्रों में ब्लॉकचेन-आधारित अपनाने में वृद्धि हो रही हो। एक्स पर एक पोस्ट में, क्रूगर ने हाल के चक्रों के सट्टा क्रिप्टो बाजार और उद्योग के उन हिस्सों के बीच एक स्पष्ट अंतर किया, जिनके बारे में उनका मानना है कि वे अभी भी वास्तविक प्रगति दिखा रहे हैं। उनकी मुख्य बात सीधी थी: अधिकांश क्रिप्टो टोकन ने धारकों के लिए स्थायी मूल्य नहीं बनाया है, जबकि संस्थापकों और अंदरूनी सूत्रों ने बार-बार कमजोर सुरक्षा उपायों का फायदा उठाकर खुदरा निवेशकों से पैसा निकाला है। "मैं काफी हद तक इस बिंदु पर 'क्रिप्टो' को एक विफल परिसंपत्ति वर्ग मानता हूं," क्रूगर ने लिखा। "मैंने कई बार समझाया है कि क्यों। मुख्य रूप से, अधिकांश क्रिप्टो परिसंपत्तियां बेकार हैं या उनमें भयानक मूल्य संचय है, और अधिकांश संस्थापकों ने सुरक्षा उपायों की कमी का दुरुपयोग किया है और बिना किसी भेदभाव के लोगों पर डंप किया है, या सीधे तौर पर स्कैमर हैं।" क्रूगर ने कहा कि जिसे उन्होंने "मेमेकॉइन्स सुपरबुलशिटसाइकिल" कहा, उससे नुकसान और भी बदतर हो गया, इसे एक सट्टा प्रवृत्ति के रूप में वर्णित करते हुए जिसने "लोगों में से सबसे बुरा निकाला" और बाजार सहभागियों से पैसा और मनोबल दोनों को खत्म कर दिया। उन्होंने "डीफाई हैक्स की कभी न खत्म होने वाली लहर" की ओर भी इशारा किया, जो उनके अनुसार पिछले अप्रैल से तेजी से बढ़ी है, एक निवेश योग्य परिसंपत्ति वर्ग के रूप में क्रिप्टो की विश्वसनीयता को नुकसान पहुंचाने वाले एक अन्य कारक के रूप में।
क्रूगर ने अपनाने में वृद्धि देखी, लेकिन "पुराने क्रिप्टो" में नहीं
अर्थशास्त्री ने स्वीकार किया कि उनका दृष्टिकोण विरोधाभासी लग सकता है, यह देखते हुए कि कई ब्लॉकचेन-संबंधित क्षेत्र अभी भी तेजी से बढ़ रहे हैं। उन्होंने बढ़ते स्टेबलकॉइन अपनाने, संयुक्त राज्य अमेरिका में खुले तौर पर क्रिप्टो-समर्थक राजनेताओं, परिसंपत्तियों को टोकनाइज करने के लिए पारंपरिक वित्त के प्रयास, अपतटीय और डीफाई प्लेटफार्मों पर इक्विटी और कमोडिटी परपेचुअल के बढ़ते उपयोग, अमेरिकी परपेचुअल बाजारों के प्रारंभिक विकास और रोजमर्रा की सूचना प्रवाह में प्रेडिक्शन मार्केट की बढ़ती भूमिका का उल्लेख किया। लेकिन क्रूगर ने इनमें से कई प्रवृत्तियों को "क्रिप्टो" की तुलना में अधिक "ब्लॉकचेन" के रूप में चित्रित किया, यह सुझाव देते हुए कि बुनियादी ढांचा और अनुप्रयोग परत आगे बढ़ रही हो सकती है जबकि विरासत टोकन बाजार संरचनात्मक रूप से कमजोर बना हुआ है। उनके विचार में, मुख्य अपवाद वह है जहां टोकन का राजस्व, उपयोगकर्ता मांग या पूंजी वापसी तंत्र से स्पष्ट संबंध होता है। "उन अपवादों में से कुछ बायबैक के माध्यम से धारकों को अधिकांश राजस्व भी वितरित करते हैं," उन्होंने विशेष रूप से हाइपरलिक्विड का नाम लेते हुए लिखा। "जो वास्तव में हर निवेशक एक क्षणभंगुर कथा के बजाय एक अच्छे व्यवसाय में निवेश करने के लिए देखना चाहता है।" यह अंतर क्रूगर के तर्क के केंद्र में है। वह यह नहीं कह रहे हैं कि ब्लॉकचेन-आधारित बाजार मर चुके हैं। इसके बजाय, वह कह रहे हैं कि व्यापक, कथा-संचालित क्रिप्टो एक्सपोजर उस प्रकार का मूल्य संचय प्रदान करने में विफल रहा है जिसका निवेशकों से वादा किया गया था, जबकि क्षेत्रों का एक संकीर्ण समूह परिचालन व्यवसायों या बुनियादी ढांचे के खेल की तरह दिखने लगा है।
गोपनीयता और एआई अलग दिखते हैं
क्रूगर ने गोपनीयता को कुछ "पुराने स्कूल" क्रिप्टो श्रेणियों में से एक के रूप में पहचाना जो प्रासंगिक बनी हुई है। उन्होंने तर्क दिया कि निजी, गैर-संरक्षक मूल्य के भंडार की मांग वास्तविक है, भले ही उस मांग का कुछ हिस्सा अवैध गतिविधियों से आता हो। उन्होंने कंबोडिया से जुड़े पिग बुचरिंग ऑपरेशनों से 15 बिलियन डॉलर के बिटकॉइन को जब्त करने के अमेरिकी न्याय विभाग का उल्लेख किया, यह देखते हुए कि कानूनी फाइलिंग 8 अक्टूबर, 2025 को प्रस्तुत की गई थी। "बेशक, सभी को गोपनीयता की आवश्यकता है, न केवल अपराधियों को, लेकिन अपराध प्रवाह वास्तविक और बड़े हैं," क्रूगर ने लिखा। "इस क्षेत्र में सबसे अधिक प्रवाह आकर्षित करने वाली परिसंपत्ति Zcash है। Zcash का हालिया प्रदर्शन आकर्षक रहा है, क्योंकि यह बिटकॉइन के नीचे की ओर रुझान के साथ ऊपर की ओर रुझान कर रहा है, जो बिटकॉइनर्स के बीच वास्तविक पुनर्आवंटन का संकेत है।" दूसरी श्रेणी जिसे क्रूगर ने मृत नहीं बताया वह एआई है। फिर भी, क्षेत्र के बारे में उनका दृष्टिकोण चयनात्मक था। उन्होंने अधिकांश एआई टोकन को "उच्च उड़ान भरने वाले, मौलिक रूप से कमी वाले, कथा-संचालित टोकन" के रूप में वर्णित किया। वह वेनिस को एक स्टैंडआउट के रूप में उजागर करते हैं क्योंकि वह इसे एक निजी एआई प्लेटफॉर्म से जुड़ा हुआ देखते हैं जो उपयोगकर्ताओं और राजस्व प्राप्त कर रहा है। यह क्रूगर को शीर्षक से अधिक संतुलित निष्कर्ष पर ले जाता है। उनका मानना है कि पुराना टोकन बाजार टूट गया है, लेकिन क्रिप्टो-संचालित बुनियादी ढांचे की व्यापक दिशा नहीं। स्टेबलकॉइन, टोकनाइज्ड परिसंपत्तियां, प्रेडिक्शन मार्केट, परपेचुअल, एआई और गोपनीयता क्षेत्र की अगली निवेश योग्य कहानी को आकार दे सकते हैं - यदि उनसे जुड़े टोकन वास्तविक मूल्य दिखाते हैं, न कि केवल पुनर्नवीनीकृत अटकलें। "तो कोई कह सकता है कि पुराना 'क्रिप्टो' एक विफल परिसंपत्ति वर्ग है," क्रूगर ने लिखा, "लेकिन राख से नई शुरुआत होती है, और क्रिप्टो का नया चेहरा ट्रेडफाई, प्रेडिक्शन मार्केट, एआई और गोपनीयता की जरूरतों से काफी हद तक प्रभावित है।" उनकी समाप्ति पंक्ति ने बाजार में उनके द्वारा देखे जाने वाले विरोधाभास को पकड़ लिया: "क्रिप्टो बेकार है। क्रिप्टो लंबे समय तक जीवित रहे।" प्रेस समय पर, कुल क्रिप्टो बाजार पूंजीकरण 2.28 ट्रिलियन डॉलर था। DALL.E के साथ बनाई गई फीचर्ड इमेज, TradingView.com से चार्ट।
**अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न**
यहां उस दावे के बारे में अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्नों की एक सूची दी गई है कि क्रिप्टो एक विफल परिसंपत्ति वर्ग है, जो एक प्राकृतिक लहजे में स्पष्ट संक्षिप्त उत्तरों के साथ लिखी गई है।
**शुरुआती स्तर के प्रश्न**
1. **जब कोई कहता है कि क्रिप्टो एक विफल परिसंपत्ति वर्ग है तो इसका क्या मतलब है?**
इसका मतलब है कि उनका मानना है कि क्रिप्टो अपने वादों पर खरा नहीं उतरा है। एक विश्वसनीय मूल्य भंडार या व्यापक रूप से उपयोग की जाने वाली भुगतान प्रणाली बनने के बजाय, वे तर्क देते हैं कि इसका उपयोग ज्यादातर अटकलों के लिए किया जाता है, यह अत्यधिक अस्थिर है, और इसने उन समस्याओं को हल नहीं किया है जिन्हें हल करने के लिए इसे बनाया गया था।
2. **एक प्रसिद्ध अर्थशास्त्री ऐसा क्यों कहेगा?**
अर्थशास्त्री अक्सर स्थिरता, उपयोगिता और दीर्घकालिक मूल्य जैसी चीजों पर ध्यान केंद्रित करते हैं। वे क्रिप्टो की जंगली कीमत में उतार-चढ़ाव, रोजमर्रा की खरीदारी के लिए वास्तविक दुनिया के उपयोग की कमी और उच्च-प्रोफ़ाइल घोटालों या दुर्घटनाओं को इस बात के प्रमाण के रूप में इंगित करते हैं कि यह एक भरोसेमंद निवेश नहीं बन पाया है।
3. **तो क्या क्रिप्टो वास्तव में बेकार है?**
जरूरी नहीं। एक अच्छा परिसंपत्ति वर्ग हुए बिना किसी चीज का मूल्य हो सकता है। अर्थशास्त्री का तर्क है कि यह एक विश्वसनीय निवेश या मुद्रा के रूप में विफल रहा है - यह नहीं कि इसका मूल्य 0 है। बहुत से लोग अभी भी इसका व्यापार करके पैसा कमाते हैं, लेकिन यह बहुत जोखिम भरा है।
4. **क्रिप्टो और सामान्य पैसे में क्या अंतर है?**
सामान्य पैसा एक सरकार द्वारा समर्थित होता है, स्थिर होता है और करों और बिलों के लिए व्यापक रूप से स्वीकार किया जाता है। क्रिप्टो किसी भी सरकार द्वारा समर्थित नहीं है, इसका मूल्य बेतहाशा बदलता है और बहुत कम जगहें इसे रोजमर्रा की चीजों के लिए स्वीकार करती हैं।
5. **क्या बिटकॉइन समय के साथ बहुत ऊपर नहीं गया है?**
हां, बिटकॉइन ने भारी लाभ देखा है। लेकिन विफल परिसंपत्ति वर्ग का तर्क अस्थिरता और जोखिम के बारे में है। एक महीने में 50% की दुर्घटना बिटकॉइन के लिए सामान्य है, जबकि शेयर बाजार दुर्घटना एक दुर्लभ घटना है। यह अत्यधिक अस्थिरता इसे अधिकांश लोगों के लिए मूल्य का एक खराब भंडार बनाती है।
**उन्नत स्तर के प्रश्न**
6. **अर्थशास्त्री क्रिप्टो को विफल परिसंपत्ति कहने के लिए किन विशिष्ट मैट्रिक्स का उपयोग करते हैं?**
वे देखते हैं:
* **अस्थिरता:** क्रिप्टो स्टॉक की तुलना में 3-5 गुना अधिक अस्थिर है।
* **सहसंबंध:** यह अक्सर एक जोखिम-परिसंपत्ति की तरह व्यवहार करता है, मुद्रास्फीति के खिलाफ बचाव के रूप में नहीं, बल्कि तकनीकी शेयरों के साथ बढ़ता और गिरता है।
* **अपनाना:** बहुत कम व्यवसाय इसे भुगतान के लिए स्वीकार करते हैं।