Οικονομολόγος και μακροπρόσωπος έμπορος Alex Krüger έχει υποστηρίξει ότι το "κρύπτο" έχει αποτύχει σε μεγάλο βαθμό ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, ακόμη και καθώς η υιοθέτηση που βασίζεται σε blockchain αυξάνεται σε τομείς όπως τα stablecoins, η κωδικοποίηση, οι αγορές προβλέψεων, τα perpetuals, η τεχνητή νοημοσύνη και τα περιουσιακά στοιχεία που εστιάζουν στην ιδιωτικότητα. Σε μια ανάρτηση στο X, ο Krüger έκανε μια σαφή διάκριση μεταξύ της κερδοσκοπικής αγοράς κρύπτο των πρόσφατων κύκλων και των τμημάτων της βιομηχανίας που πιστεύει ότι εξακολουθούν να δείχνουν πραγματική πρόοδο. Το κύριο σημείο του ήταν ωμό: τα περισσότερα κρυπτονομίσματα δεν έχουν δημιουργήσει διαρκή αξία για τους κατόχους, ενώ οι ιδρυτές και οι εσωτερικοί παράγοντες έχουν επανειλημμένα εκμεταλλευτεί αδύναμες διασφαλίσεις για να αποσπάσουν χρήματα από λιανικούς επενδυτές. "Σε μεγάλο βαθμό θεωρώ το 'κρύπτο' ως μια αποτυχημένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων σε αυτό το σημείο," έγραψε ο Krüger. "Το έχω εξηγήσει γιατί αρκετές φορές. Κυρίως, τα περισσότερα κρυπτονομίσματα είναι άχρηστα ή έχουν τρομερή συσσώρευση αξίας, και οι περισσότεροι ιδρυτές έχουν καταχραστεί την έλλειψη προστατευτικών μέτρων και έχουν ξεφορτωθεί σε ανθρώπους χωρίς διάκριση, ή είναι ξεκάθαρα απατεώνες." Ο Krüger είπε ότι η ζημιά επιδεινώθηκε από αυτό που αποκάλεσε "Memecoins SuperBullshitCycle," περιγράφοντάς το ως μια κερδοσκοπική τάση που "έβγαλε το χειρότερο από τους ανθρώπους" και αποστράγγισε τόσο χρήματα όσο και ηθικό από τους συμμετέχοντες στην αγορά. Επίσης, επεσήμανε "το ατελείωτο κύμα των hacks DeFi," το οποίο είπε ότι έχει αυξηθεί απότομα από τον περασμένο Απρίλιο, ως έναν άλλο παράγοντα που βλάπτει την αξιοπιστία του κρύπτο ως επενδύσιμης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων.
Ο Krüger Βλέπει Αύξηση Υιοθέτησης, Αλλά Όχι στο "Παλιό Κρύπτο"
Ο οικονομολόγος αναγνώρισε ότι η άποψή του μπορεί να φαίνεται αντιφατική, δεδομένου ότι αρκετοί τομείς που σχετίζονται με το blockchain εξακολουθούν να αναπτύσσονται γρήγορα. Ανέφερε την αυξανόμενη υιοθέτηση stablecoins, ανοιχτά υπέρ του κρύπτο πολιτικούς στις Ηνωμένες Πολιτείες, την ώθηση της παραδοσιακής χρηματοδότησης για κωδικοποίηση περιουσιακών στοιχείων, την αυξημένη χρήση perpetuals μετοχών και εμπορευμάτων σε offshore και πλατφόρμες DeFi, την πρώιμη ανάπτυξη αγορών perpetuals στις ΗΠΑ και τον αυξανόμενο ρόλο των αγορών προβλέψεων στις καθημερινές ροές πληροφοριών. Αλλά ο Krüger πλαισίωσε πολλές από αυτές τις τάσεις ως περισσότερο "blockchain" παρά "κρύπτο," υποδηλώνοντας ότι το επίπεδο υποδομής και εφαρμογής μπορεί να προχωρά ενώ η αγορά κληρονομικών κρυπτονομισμάτων παραμένει δομικά αδύναμη. Κατά την άποψή του, η βασική εξαίρεση είναι όπου τα κρυπτονομίσματα έχουν σαφέστερους δεσμούς με έσοδα, ζήτηση χρηστών ή μηχανισμούς επιστροφής κεφαλαίου. "Λίγες από αυτές τις εξαιρέσεις διανέμουν ακόμη και τα περισσότερα έσοδα στους κατόχους μέσω επαναγορών," έγραψε, ονομάζοντας συγκεκριμένα το Hyperliquid. "Που είναι αυτό που κάθε επενδυτής θέλει πραγματικά να δει για να επενδύσει σε μια καλή επιχείρηση αντί για μια φευγαλέα αφήγηση." Αυτή η διάκριση βρίσκεται στην καρδιά του επιχειρήματος του Krüger. Δεν λέει ότι οι αγορές που βασίζονται σε blockchain είναι νεκρές. Αντίθετα, λέει ότι η ευρεία, καθοδηγούμενη από αφηγήσεις έκθεση σε κρύπτο έχει αποτύχει να προσφέρει το είδος συσσώρευσης αξίας που υποσχέθηκαν στους επενδυτές, ενώ μια στενότερη ομάδα τομέων έχει αρχίσει να μοιάζει με λειτουργικές επιχειρήσεις ή επενδύσεις υποδομής.
Η Ιδιωτικότητα και η Τεχνητή Νοημοσύνη Ξεχωρίζουν
Ο Krüger εντόπισε την ιδιωτικότητα ως μία από τις λίγες "παλιομοδίτικες" κατηγορίες κρύπτο που παραμένει σχετική. Υποστήριξε ότι η ζήτηση για ιδιωτικές, μη φυλακτικές αποθήκες αξίας είναι πραγματική, ακόμη κι αν μέρος αυτής της ζήτησης προέρχεται από παράνομες δραστηριότητες. Αναφέρθηκε στην κατάσχεση 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε Bitcoin από το Υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ από επιχειρήσεις "pig butchering" που συνδέονται με την Καμπότζη, σημειώνοντας ότι η νομική κατάθεση υποβλήθηκε στις 8 Οκτωβρίου 2025. "Φυσικά, όλοι χρειάζονται ιδιωτικότητα, όχι μόνο οι εγκληματίες, αλλά οι ροές εγκλήματος είναι πραγματικές και μεγάλες," έγραψε ο Krüger. "Το περιουσιακό στοιχείο που προσελκύει τις περισσότερες ροές σε αυτή τη θέση είναι το Zcash. Η πρόσφατη απόδοση του Zcash ήταν συναρπαστική, καθώς κινείται ανοδικά ενώ το bitcoin κινείται καθοδικά, ένα σημάδι πραγματικής ανακατανομής μεταξύ των bitcoiners." Η άλλη κατηγορία που ο Krüger είπε ότι δεν είναι νεκρή είναι η τεχνητή νοημοσύνη. Ωστόσο, η άποψή του για τον τομέα ήταν επιλεκτική. Περιέγραψε τα περισσότερα κρυπτονομίσματα τεχνητής νοημοσύνης ως "υψηλά ιπτάμενα, θεμελιωδώς ελλιπή, καθοδηγούμενα από αφηγήσεις." Αναδεικνύει το Venice ως ξεχωριστό επειδή το βλέπει ως συνδεδεμένο με μια ιδιωτική πλατφόρμα τεχνητής νοημοσύνης που κερδίζει χρήστες και έσοδα. Αυτό οδηγεί τον Krüger σε ένα πιο ισορροπημένο συμπέρασμα από ό,τι υποδηλώνει ο τίτλος μόνος του. Πιστεύει ότι η παλιά αγορά κρυπτονομισμάτων είναι σπασμένη, αλλά όχι η ευρύτερη κατεύθυνση της υποδομής που τροφοδοτείται από κρύπτο. Τα stablecoins, τα κωδικοποιημένα περιουσιακά στοιχεία, οι αγορές προβλέψεων, τα perpetuals, η τεχνητή νοημοσύνη και η ιδιωτικότητα θα μπορούσαν να διαμορφώσουν την επόμενη επενδύσιμη ιστορία του τομέα—αν τα κρυπτονομίσματα που συνδέονται με αυτά δείχνουν πραγματική αξία, όχι απλώς ανακυκλωμένη κερδοσκοπία. "Έτσι, θα μπορούσε κανείς να πει ότι το παλιό 'κρύπτο' είναι μια αποτυχημένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων," έγραψε ο Krüger, "αλλά από τις στάχτες έρχονται νέα ξεκινήματα, και το νέο πρόσωπο του κρύπτο είναι ένα που κυριαρχείται έντονα από τις ανάγκες της TradFi, των αγορών προβλέψεων, της τεχνητής νοημοσύνης και της ιδιωτικότητας." Η τελευταία του γραμμή αποτύπωσε την αντίφαση που βλέπει στην αγορά: "Το κρύπτο είναι χάλια. Ζήτω το κρύπτο." Κατά τη στιγμή της δημοσίευσης, η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς κρύπτο ανερχόταν στα 2,28 τρισεκατομμύρια δολάρια. Η προβεβλημένη εικόνα δημιουργήθηκε με το DALL.E, διάγραμμα από το TradingView.com.
Συχνές Ερωτήσεις
Ακολουθεί μια λίστα με συχνές ερωτήσεις σχετικά με τον ισχυρισμό ότι το κρύπτο είναι μια αποτυχημένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, γραμμένες με φυσικό τόνο και σαφείς, συνοπτικές απαντήσεις.
Ερωτήσεις Επιπέδου Αρχάριου
1 Τι σημαίνει όταν κάποιος λέει ότι το κρύπτο είναι μια αποτυχημένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων
Σημαίνει ότι πιστεύουν πως το κρύπτο δεν έχει ανταποκριθεί στις υποσχέσεις του. Αντί να γίνει μια αξιόπιστη αποθήκη αξίας ή ένα ευρέως χρησιμοποιούμενο σύστημα πληρωμών, υποστηρίζουν ότι χρησιμοποιείται κυρίως για κερδοσκοπία, είναι εξαιρετικά ασταθές και δεν έχει λύσει τα προβλήματα που υποσχέθηκε να διορθώσει.
2 Γιατί ένας γνωστός οικονομολόγος θα το έλεγε αυτό
Οι οικονομολόγοι συχνά εστιάζουν σε πράγματα όπως η σταθερότητα, η χρησιμότητα και η μακροπρόθεσμη αξία. Επισημαίνουν τις άγριες διακυμάνσεις τιμών του κρύπτο, την έλλειψη πραγματικής χρήσης για καθημερινές αγορές και τα πολύκροτα σκάνδαλα ή καταρρεύσεις ως απόδειξη ότι δεν έχει γίνει μια αξιόπιστη επένδυση.
3 Είναι λοιπόν το κρύπτο πραγματικά άχρηστο
Όχι απαραίτητα. Κάτι μπορεί να έχει αξία χωρίς να είναι μια καλή κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Το επιχείρημα του οικονομολόγου είναι ότι έχει αποτύχει ως αξιόπιστη επένδυση ή νόμισμα—όχι ότι αξίζει 0. Πολλοί άνθρωποι εξακολουθούν να βγάζουν χρήματα διαπραγματευόμενοι το, αλλά είναι πολύ επικίνδυνο.
4 Ποια είναι η διαφορά μεταξύ κρύπτο και κανονικού χρήματος
Το κανονικό χρήμα υποστηρίζεται από μια κυβέρνηση, είναι σταθερό και γίνεται ευρέως αποδεκτό για φόρους και λογαριασμούς. Το κρύπτο δεν υποστηρίζεται από καμία κυβέρνηση, η αξία του αλλάζει δραστικά και πολύ λίγα μέρη το δέχονται για καθημερινά πράγματα.
5 Δεν έχει ανέβει πολύ το Bitcoin με την πάροδο του χρόνου
Ναι, το Bitcoin είχε τεράστια κέρδη. Αλλά το επιχείρημα της αποτυχημένης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων αφορά την αστάθεια και τον κίνδυνο. Μια πτώση 50% σε ένα μήνα είναι φυσιολογική για το Bitcoin, ενώ μια κατάρρευση της χρηματιστηριακής αγοράς είναι ένα σπάνιο γεγονός. Αυτή η ακραία αστάθεια το καθιστά κακή αποθήκη αξίας για τους περισσότερους ανθρώπους.
Ερωτήσεις Προχωρημένου Επιπέδου
6 Ποια συγκεκριμένα μετρικά χρησιμοποιούν οι οικονομολόγοι για να αποκαλέσουν το κρύπτο αποτυχημένο περιουσιακό στοιχείο
Εξετάζουν:
Αστάθεια: Το κρύπτο είναι 3-5 φορές πιο ασταθές από τις μετοχές.
Συσχέτιση: Συχνά συμπεριφέρεται ως περιουσιακό στοιχείο υψηλού κινδύνου, ανεβαίνοντας και πέφτοντας με τις μετοχές τεχνολογίας, όχι ως αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού.
Υιοθέτηση: Πολύ λίγες επιχειρήσεις το δέχονται για πληρωμή.