A forte queda do Bitcoin para US$ 81.119 em 30 de janeiro foi acompanhada por um golpe significativo no mercado de derivativos: as liquidações forçadas de posições longas dispararam para níveis extremos, mas as taxas de financiamento dos contratos perpétuos permaneceram firmemente positivas. Essa combinação complica uma interpretação comum sobre se o mercado já "expurgou" a alavancagem excessiva ou permanece vulnerável a novas ondas de liquidações.
A Desalavancagem do Bitcoin Já Terminou?
O analista on-chain Axel Adler Jr. destacou uma "cascata de fechamentos forçados" nas últimas 24 horas em seu Morning Brief, com liquidações longas dominando o mercado. Seu oscilador de dominância de liquidações, que acompanha o equilíbrio entre liquidações longas e curtas, atingiu aproximadamente 97%, enquanto sua média móvel de 30 dias subiu para 31,4%. Em termos mais simples, isso indica que a pressão de desalavancagem tem sido fortemente inclinada para posições longas, não apenas recentemente, mas como uma tendência sustentada no último mês.
Os traders observam tais extremos porque os fluxos de liquidação frequentemente se agrupam e depois diminuem, potencialmente permitindo uma estabilização de preços de curto prazo. Adler abordou essa dinâmica com cautela, observando que uma leitura "extrema" não confirma que a pressão de venda esteja esgotada.
"Os extremos do oscilador frequentemente coincidem com o pico da venda forçada e podem levar a uma estabilização de curto prazo. No entanto, isso não é um sinal de reversão por si só. Para que um fundo local sustentável se forme, precisamos ver o oscilador normalizar em direção a zero ou a média de 30 dias declinar."
Isso estabelece a primeira condição para declarar o ciclo de desalavancagem encerrado: o desequilíbrio nas liquidações deve esfriar, não apenas atingir um pico.
A tensão mais significativa na análise de Adler é que, mesmo após a queda de preço e a cascata de liquidações, as taxas de financiamento permaneceram positivas — em 43,2% anualizados, de acordo com seus dados. Embora isso esteja bem abaixo dos níveis superiores a 100% anualizados observados durante o pico de outubro-novembro, ainda indica um mercado onde os traders estão pagando um prêmio para manter posições longas, em vez de serem incentivados a assumir posições curtas.
As taxas de financiamento refletem não apenas o sentimento, mas também a pressão de posicionamento. Se o financiamento permanece positivo apesar de uma venda forte, pode significar que as posições longas estão sendo reconstruídas rapidamente ou que a alavancagem comprada nunca foi totalmente desfeita. Adler concluiu que este último risco permanece presente.
"O financiamento positivo em meio a liquidações maciças aumenta o risco de desalavancagem repetida. Isso sugere que o mercado está rapidamente reconstruindo a exposição longa ou está relutante em desfazê-la completamente. Uma 'capitulação de derivativos' completa é tipicamente acompanhada por taxas de financiamento tornando-se neutras ou negativas — o que ainda não aconteceu."
Em outras palavras, embora o evento de liquidação tenha sido severo, os incentivos embutidos nos contratos perpétuos continuam a favorecer posições longas. Isso é importante porque preserva a fragilidade do mercado: outro movimento de baixa poderia transformar essas posições longas recém-estabelecidas em combustível para outra rodada de liquidações.
Adler resumiu os sinais combinados dos dados como apontando para uma limpeza severa, mas potencialmente incompleta.
"Juntos, os dois gráficos sugerem que a desalavancagem provavelmente não terminou. As liquidações atingiram as posições longas extremamente forte, mas o posicionamento geral permanece inclinado para o otimismo. A cascata de liquidações (com dominância longa próxima de 97%) é um sintoma de um mercado sobrecarregado com posições longas, mas não necessariamente uma limpeza final. O financiamento persistentemente positivo (43% anualizado) pode indicar que a demanda por exposição longa persiste, significando que o processo de desalavancagem não está completo."
Até que confirmações adicionais apareçam, o cenário base de Adler não é de "capitulação final", mas sim de "desalavancagem incompleta" — um mercado que já expurgou parte da alavancagem, mas que pode não ter terminado se o apetite por posições longas persistir através das quedas de preço.
No momento da redação, o Bitcoin está sendo negociado a US$ 82.968.
Perguntas Frequentes
Claro. Aqui está uma lista de Perguntas Frequentes sobre o tópico "A Venda Forte do Bitcoin Finalmente Acabou? Eis o que os Dados de Derivativos Revelam", projetada para ser útil tanto para iniciantes quanto para leitores mais avançados.
Iniciante - Perguntas Gerais
1. O que significa "venda forte" (selloff) do Bitcoin?
Uma venda forte é um período em que um grande número de investidores está vendendo seu Bitcoin, tipicamente levando a uma queda rápida e significativa em seu preço.
2. Como os dados de derivativos podem nos dizer se uma venda forte acabou?
Os dados de derivativos mostram o que traders profissionais e institucionais estão fazendo e esperando. Eles podem revelar se a venda por pânico se esgotou, se o sentimento está mudando do medo para a ganância, ou se a alavancagem foi expurgada do mercado.
3. O que são derivativos de Bitcoin?
São contratos financeiros, como futuros e opções, cujo valor é baseado no preço do Bitcoin. Os traders os usam para apostar em movimentos futuros de preço, proteger-se contra riscos ou usar alavancagem.
4. Esta análise é uma previsão infalível?
Não. Os dados de derivativos fornecem pistas poderosas sobre a estrutura do mercado e o sentimento dos traders, mas não são uma bola de cristal. Notícias inesperadas ou eventos macroeconômicos podem sempre mudar a tendência.
Intermediário - Perguntas Específicas sobre Dados
5. O que é a taxa de financiamento e por que é importante?
Nos contratos futuros perpétuos, a taxa de financiamento é uma taxa periódica paga entre traders longos e curtos para manter o preço do contrato próximo ao preço à vista. Taxas de financiamento negativas frequentemente sinalizam que a maioria dos traders alavancados está apostando na queda do preço, o que pode ser um sinal contrário de sobrevenda indicando que uma recuperação é devida.
6. O que o interesse aberto nos diz?
O Interesse Aberto é o número total de contratos de derivativos em aberto. Um IA caindo durante uma queda de preço sugere que os traders estão fechando posições, o que pode indicar um evento de capitulação — um sinal chave de que uma venda forte está limpando o mercado.
7. O que são liquidações e como elas sinalizam um fim?
As liquidações acontecem quando posições alavancadas são fechadas à força pelas corretoras porque o trader ficou sem garantia. Uma cascata de