Bitcoin odbił się w kierunku 70 000 dolarów po gwałtownym spadku do około 67 000 dolarów, ale według Glassnode odbiciu wciąż brakuje silnego popytu potrzebnego do przekształcenia tej stabilizacji w trwały powrót do wzrostów. W swoim najnowszym cotygodniowym raporcie zatytułowanym „Oczekiwanie na płynność” firma zajmująca się analizą danych on-chain zauważyła, że kilka nacisków osłabło jednocześnie, w tym intensywność wyprzedaży, odpływy z ETF-ów oraz nierównowagi rynkowe napędzane przez dealerów. Jednak stłumione wolumeny handlu spot, niska dźwignia oraz znaczna podaż nad głową sugerują, że rynek nie jest jeszcze w fazie silnego przekonania o wybiciu.
Główny argument Glassnode brzmi, że choć struktura rynku się poprawiła, to nie wystarczy, aby ogłosić zakończenie korekty. W raporcie stwierdzono, że Bitcoin wykazuje pewne pozytywne oznaki po gwałtownym spadku, przy czym ceny się stabilizują, przepływy ETF-ów poprawiają się, a pozycjonowanie instrumentów pochodnych staje się mniej jednostronne. Presja sprzedaży, która napędzała ostatni spadek, wydaje się słabnąć, a rynek wygląda na bardziej zrównoważony niż tydzień temu. Niemniej jednak równowaga ta istnieje w wąskim i kruchym zakresie.
Wokół obecnych poziomów cenowych tworzy się nowy klaster akumulacji, przy czym inwestorzy, którzy kupili w ciągu ostatniego tygodnia do miesiąca, trzymają średnio po koszcie około 70 200 dolarów. Stanowi to rozwijający się poziom wsparcia, ale Glassnode opisuje go jako wrażliwy, ponieważ obecna baza nabywców pozostaje skromna.
Powyżej rynku opór jest bardziej znaczący. Inwestorzy, którzy kupili w ciągu ostatnich jednego do trzech miesięcy, mają średnią podstawę kosztową około 82 200 dolarów, a między około 93 000 a 97 000 dolarów istnieje większy klaster podaży krótkoterminowych posiadaczy. Raport podkreślił również znaczną koncentrację podaży krótkoterminowych posiadaczy powyżej 84 000 dolarów, co może stać się źródłem presji sprzedaży, jeśli ceny podejmą próbę trwałego odbicia.
Dane on-chain wskazują na rynek pod presją, ale nie w trybie paniki. Względne niezrealizowane straty ustabilizowały się powyżej 15% kapitalizacji rynkowej w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, co jest wzorem podobnym do strachu obserwowanego w drugim kwartale 2022 roku, choć wciąż dalekim od ekstremalnej kapitulacji widzianej podczas wydarzeń takich jak upadek FTX. Jednocześnie zrealizowane zyski gwałtownie spadły. Siedmiodniowa średnia krocząca skorygowanego zrealizowanego zysku podmiotów spadła z około 3 miliardów dolarów dziennie w lipcu 2025 roku do poniżej 100 milionów dolarów dzisiaj, co oznacza spadek o ponad 96%. Według Glassnode odzwierciedla to obie strony obecnej sytuacji: mniej jest zyskownych sprzedających pozostałych do dystrybucji monet, ale również świeży kapitał wpływający na rynek jest słaby.
Aktywność na rynku spot pozostaje stosunkowo stłumiona po gwałtownej wyprzedaży do regionu 67 000 dolarów, przy czym wolumeny na giełdach wykazują jedynie skromny wzrost podczas odbicia. W porównaniu z silniejszym udziałem obserwowanym w poprzednich ruchach wzrostowych, obecne wolumeny spot pozostają niskie. Sugeruje to, że odbicie w kierunku 70 000 dolarów było napędzane bardziej selektywnym kupowaniem na spadkach i krótkoterminowym repositioningiem niż powrotem szerokiego popytu spot na dużą skalę.
Zdaniem Glassnode jest to brakujący składnik. Przepływy ETF-ów poprawiły się, przy czym siedmiodniowa średnia stała się lekko dodatnia po długim okresie odpływów, co wskazuje na wczesne ponowne zaangażowanie instytucjonalne. Jednak skala tych wpływów pozostaje ograniczona w porównaniu z wcześniejszymi fazami akumulacji.
Rynki instrumentów pochodnych również odzwierciedlają ostrożność. Stawki finansowania perpetual pozostają ujemne, co oznacza, że traderzy wciąż płacą za utrzymanie ekspozycji na spadki, podczas gdy otwarte zainteresowanie futures pozostaje stosunkowo niskie, zamiast rozszerzać się wraz z odbiciem cen. Rynki opcji nie wykazują już ostrego stresu, ale również nie wyceniają silnego przekonania o wzroście. Skew krótkoterminowych opcji pozostaje przechylony w kierunku put, wskazując na utrzymujący się popyt na ochronę przed spadkami.
Ochrona przed spadkami pozostaje na miejscu, chociaż pozycjonowanie długoterminowe wydaje się bardziej zrównoważone. Kluczowym krótkoterminowym czynnikiem jest nadchodząca ekspiracja opcji w piątek, która obejmuje kontrakty tygodniowe, miesięczne i kwartalne. Według Glassnode dealerzy wciąż są mocno pozycjonowani z krótkim gamma w zakresie od 70 000 do 75 000 dolarów, przy czym około 10 miliardów dolarów tej ekspozycji ma wygasnąć. Gdy ta techniczna presja minie, Bitcoin może stać się bardziej responsywny na szersze trendy makroekonomiczne i płynnościowe. W momencie pisania tego tekstu Bitcoin handluje się po 69 961 dolarach.
Często zadawane pytania
Oczywiście. Oto lista często zadawanych pytań na temat idei, że odbiciu Bitcoina może brakować kluczowego elementu, w oparciu o spostrzeżenia firm zajmujących się analizą danych on-chain, takich jak Glassnode.
Początkujący – Pytania koncepcyjne
1. Co oznacza stwierdzenie, że „odbiciu Bitcoina brakuje kluczowego elementu”?
Oznacza to, że chociaż cena Bitcoina wzrosła, kluczowe dane on-chain sugerują, że rodzaj inwestorów kupujących oraz ogólne zachowanie rynku nie pasują jeszcze do wzorców silnego, zrównoważonego rynku byka.
2. Czym są dane on-chain i dlaczego są ważne?
Dane on-chain to publiczne informacje zapisane w blockchainie Bitcoina, takie jak to, ile monet się przemieszcza, kto je trzyma i po jakiej cenie zostały kupione. To jak patrzenie na fundamentalne zdrowie sieci pod powierzchnią ceny, pomagające zobaczyć, czy ruch cenowy jest poparty rzeczywistą adopcją, czy tylko spekulacją.
3. Jaki jest ten rzekomo brakujący kluczowy element?
Analitycy często wskazują na utrzymujący się wysoki popyt ze strony nowych, długoterminowych inwestorów jako brakujący element. Zamiast tego rynek może być napędzany bardziej przez krótkoterminowych traderów i obecnych posiadaczy, co może sprawić, że odbicie będzie bardziej kruche.
4. Więc cena rośnie. Czy to nie jest wystarczający znak odbicia?
Niekoniecznie. Cena może rosnąć z powodu krótkoterminowej euforii lub aktywności handlowej. Zdrowe odbicie jest zazwyczaj wspierane przez szeroką bazę nowych użytkowników kupujących i przejmujących opiekę nad swoimi monetami na dłuższą metę, a nie tylko handlujących nimi na giełdach.
Średniozaawansowany – Pytania dotyczące dynamiki rynku
5. Na jakie konkretne sygnały on-chain patrzą analitycy tacy jak Glassnode?
Patrzą na metryki takie jak:
*Przepływy na giełdach:* Czy monety wpływają na giełdy, czy z nich wypływają?
*Aktywność skorygowana o podmioty:* Czy wzrost transakcji pochodzi od wielu nowych użytkowników, czy tylko od kilku dużych wielorybów?
*Zrealizowana kapitalizacja / MVRV:* Czy większość posiadaczy wciąż jest na plusie? Czy obecna cena jest znacznie powyżej średniej ceny, po której kupiono większość monet?
*Podaż długoterminowych posiadaczy:* Czy liczba monet trzymanych przez cierpliwych inwestorów rośnie, czy maleje?
6. Jeśli nowi inwestorzy tym nie napędzają, to kto?
Obecną aktywność często przypisuje się: