Nos últimos meses, a MicroStrategy (anteriormente conhecida como Strategy), a maior empresa de capital aberto que detém Bitcoin como ativo de tesouraria, enfrentou uma questão crítica que pode levar à sua remoção do índice MSCI. Esta potencial exclusão não só representa riscos financeiros significativos para a empresa, mas também pode impactar o setor de criptomoedas de forma mais ampla, com analistas estimando que pode reduzir a demanda por suas ações em até US$ 9 bilhões.
Em outubro, a MSCI propôs que empresas que detêm ativos digitais representando 50% ou mais de seus ativos totais sejam removidas de seus benchmarks globais, argumentando que essas empresas se assemelham a fundos de investimento, que são excluídos de seus índices. No entanto, muitas empresas, incluindo a MicroStrategy, argumentam que são negócios operacionais que desenvolvem produtos inovadores e veem a proposta da MSCI como tendenciosa contra a indústria de criptomoedas.
A MSCI está atualmente coletando feedback público, e analistas alertam que, se decidir excluir empresas de Tesouraria de Ativos Digitais (DAT), outros provedores de índices podem seguir o exemplo. "A discussão já vai além da MSCI... para a elegibilidade das DATs nos índices de ações em geral", disse Kaasha Saini, chefe de estratégia de índices da Jefferies, que espera que a maioria dos índices de ações se alinhe às decisões da MSCI.
Estima-se que gestores de ativos detenham até 30% das ações livremente negociadas de uma empresa de grande capitalização, o que significa que saídas significativas de capital podem ocorrer se essas empresas forem removidas dos principais índices. Isso é especialmente preocupante para o setor de DAT, que frequentemente financia suas compras de tokens emitindo ações.
O CEO da MicroStrategy, Phong Le, e o cofundador Michael Saylor abordaram a potencial exclusão pela MSCI em uma carta pública. Eles estimaram que isso poderia desencadear US$ 2,8 bilhões em liquidação de ações e potencialmente "esfriar" toda a indústria. Eles explicaram que excluir as DATs poderia cortá-las do mercado de investimento passivo de aproximadamente US$ 15 trilhões, prejudicando severamente sua posição competitiva.
Analistas da TD Cowen estimaram em novembro que cerca de US$ 2,5 bilhões do valor de mercado da MicroStrategy estão vinculados à MSCI, com outros US$ 5,5 bilhões dependentes de outros índices. A análise da JPMorgan sugeriu que, se a MSCI excluir a MicroStrategy, a empresa poderá ver US$ 2,8 bilhões em saídas de capital, potencialmente subindo para US$ 8,8 bilhões se também for removida de outros índices, como o Nasdaq 100, o Índice de Mercado Total dos EUA da CRSP e vários índices Russell.
Além da MicroStrategy, a lista preliminar da MSCI identifica outras 38 empresas em risco de exclusão, com uma capitalização de mercado combinada de US$ 46,7 bilhões em 30 de setembro. Isso inclui a empresa francesa Capital B, que também está investindo em Bitcoin. Alexandre Laizet, diretor de estratégia de Bitcoin da Capital B, observou que, embora os fundos passivos atualmente detenham ações limitadas em sua empresa, o acesso aos fluxos de investimento passivo é vital para o crescimento futuro.
Matt Cole, CEO da compradora de Bitcoin americana Strive — que não está em risco de exclusão — disse que as propostas já foram em grande parte precificadas nas avaliações de mercado. Ele acrescentou: "Em uma base de longo prazo, acho que isso aumenta o custo de capital para todas as empresas de tesouraria de Bitcoin."
No momento da redação, as ações da MicroStrategy, negociadas na Nasdaq sob o ticker MSTR, estavam em US$ 165, subindo quase 4% antes do fechamento da semana.
Perguntas Frequentes
Claro. Aqui está uma lista de perguntas frequentes baseadas na manchete: Analistas alertam que a estratégia pode ser removida de vários índices importantes, potencialmente levando a perdas de até US$ 9 bilhões.
Perguntas de Definição para Iniciantes
1. O que essa manchete significa?
Isso significa que especialistas financeiros estão alertando que uma estratégia de investimento específica pode deixar de ser incluída em benchmarks importantes do mercado. Se isso acontecer, muitos grandes fundos de investimento que acompanham automaticamente esses benchmarks podem ser forçados a vender, o que poderia fazer o valor dessa estratégia cair significativamente.
2. O que é um índice em investimentos?
Um índice é como uma régua de medição para o mercado de ações ou um setor dele. Exemplos são o S&P 500 ou o Nasdaq Composite. Eles acompanham o desempenho de um grupo de ações para mostrar como aquele segmento do mercado está se saindo.
3. O que é uma estratégia de investimento neste contexto?
Provavelmente se refere a um tema ou abordagem específica que é empacotada em um ETF. Isso pode ser algo como um fundo multifatorial, uma estratégia ESG específica ou um fundo temático focado em uma tendência, como inteligência artificial.
4. Por que um índice removeria uma estratégia?
Os provedores de índices têm regras rígidas publicadas. Uma estratégia pode ser removida se não atender mais a essas regras — por exemplo, se seu desempenho se desviar de seu objetivo declarado, se se tornar muito ilíquida ou se a metodologia de seleção de ações for alterada.
Perguntas sobre Impacto e Mecanismo
5. Como a remoção de um índice poderia causar perdas de US$ 9 bilhões?
Enormes quantias de dinheiro são investidas em fundos passivos que automaticamente imitam um índice. Se o índice remove uma estratégia, todos esses fundos passivos são legalmente obrigados a vender seus investimentos nela ao mesmo tempo. Essa venda forçada massiva pode sobrecarregar os compradores, pressionando o preço para baixo acentuadamente e criando perdas no papel para qualquer pessoa que ainda a detenha.
6. Quem perderia esse dinheiro?
Principalmente os investidores que possuem ações na estratégia afetada. Isso pode ser investidores individuais, fundos de pensão ou outras instituições. Os US$ 9 bilhões representam a potencial queda no valor total de mercado de todas as ações.