A BlockTower Capital CIO és társalapító, Ari Paul egy X-bejegyzésben megosztotta élesen megosztott kilátásait a Bitcoin és a kriptopiaccal kapcsolatban késő hétfőn. Azt vetette fel, hogy a jelenlegi visszaesés vagy a mai nagy likviditású tokenek "szerves átvételének" tartós csúcsát, vagy egyszerűen egy hosszabb távú korrekciót jelenthet egy újabb spekulatív robbanás előtt.
Paul "50%/50%-ban két forgatókönyv között" írta le saját álláspontját, ezt a megosztottságot gyakorlati portfóliómenedzsment kérdésként mutatva be, nem pedig egyetlen narratíva támogatásaként. A bejegyzés egy már feszült piaci párbeszédbe kapcsolódott, és gyorsan kritikát váltott ki más kommentátoroktól, akik a 50/50-os álláspontot elköteleződés hiányának tartották.
Elérte a Bitcoin a "végső csúcsát"?
A medvés "A" forgatókönyvében Paul központi érve a telítettség: a kripto minden elképzelhető hátszélnek köszönhetően profitált, beleértve a széles körű márkamegismerést, a politikai figyelmet, és azt, amit a jelenlegi amerikai adminisztráció alatti minimális szabályozási ellenállásnak tekint. Ennek ellenére azt állítja, hogy a kereslet és a valódi világbeli használat nem nőtt túl a korábbi ciklusokon.
Kudarcba fulladt kísérletekre hivatkozott, megjegyezve, hogy "Salvador elfogadta, majd elhagyta a bitcoint... nem volt hasznos vagy segítő az emberei számára", és érvelt amellett, hogy sok alkalmazás és intézmény "kipróbálta a kriptót, [de] jelenlegi formájában nem volt hasznos az igényeiknek". Paul a helyzetet a 2000-es internetes megtisztuláshoz hasonlította: az alapvető ötlet továbbra is átalakító, de a legtöbb konkrét token és protokoll talán nem fogja túlélni. Figyelmeztetett arra is, hogy a likvidálási kockázatok talán nem értek véget, megjegyezve, hogy bár "láttunk néhány nagy likvidálást a piacon... sok nagyobb potenciálisan [bekövetkezhet], ami sokkal alacsonyabbra taszíthatja az árakat".
A bikás "B" forgatókönyv a makróérzékenységre és a piaci struktúrára épül. Paul azt vetette fel, hogy a kripto még mindig profitálhat abból, amit "a kapitalizmus kései szakaszának és a pénzügyi nihilizmusnak" nevezett, a Bitcoin és más eszközök spekulatív áramlásokat és alkalmi keresletet vonzva "fiat alternatívaként". Hozzátette, hogy az áron túl a fejlesztők továbbra is építenek, és a használat "csendesen növekszik" bizonyos niche területeken. Véleménye szerint a kripto továbbra is termékeny talaj a "gazdagok és hatalmasok általi koordinált pumpálásoknak", ami azt sugallja, hogy a volatilitás keltésére ösztönzők továbbra is fennállnak.
"Ha ez a két forgatókönyv tényleg 50-50% lenne," írta, "akkor mérsékelt kriptoallokáció indokolt lenne az aszimmetrikus felfelé irányuló potenciál miatt."
A Blockchain Investment Group CIO-ja, Eric Weiss "klasszikus kerítésen ülésnek" bírálta Paul bejegyzését, azt állítva, hogy "nulla cselekvésre ösztönző betekintést" nyújtott. Paul válaszában azt állította, hogy az állandó irányú bizonyosság fenntartása "tisztességtelen (vagy idióta)", és védte a valószínűséggel súlyozott pozicionálást mint a kereskedők és portfóliómenedzserek szokásos gyakorlatát.
"Megosztottam a konkrét döntést, amit ez az elemzés eredményeként hoztam," írta Paul. "A kereskedők és portfóliómenedzserek mindig a valószínűségek mentén optimalizálnak... nincs itt semmi újdonság. És gyakran a legjobb döntés semlegesnek lenni egy eszközben, legalábbis egy időre."
Paul azt is sugallta, hogy Weiss frusztrációja talán inkább a teljesítményből, mint magából az elemzésből fakad, hozzátéve, hogy "következetesen óva intett a bohóc 'a szám csak felfelé mehet' teokráciától, ami oly sokakat kockázatok vállalására és megbánással járó döntések meghozatalára késztetett."
A vita kibővült, amikor Steven Lubka, a Nakamoto befektetői kapcsolatokért felelős alelnöke azt állította, hogy "60-70% a valószínűsége" annak, hogy a kripto nagy része – a "stabilcoinok és a TradFi infrastruktúrája" kivételével – "kifutott a pályáról", míg a Bitcoin valószínűleg túlél mint globális értéktároló versenytárs.
Válaszul Paul a Bitcoin hosszú távú egyensúlyába és az azt körülvevő üzleti modellekbe mélyedt. "El tudom képzelni, hogy a BTC 'túlél' gyűjthető tárgy formájában, de véleményem szerint jelenlegi formájában 'instabil'," írta. "Nagyobbnak vagy kisebbnek kell lennie. Ha a BTC ára stabilizálódik, a biztonsági költségvetés fokozatosan közel nullára csökken. Már ma is nevetségesen alacsony a BTC piaci kapitalizációjához képest, de ez az arány jelentősen romlani fog." Ahogy az inflációs jutalmak tovább csökkennek, ezt a trendet kapcsolta össze azzal, amit "közvetítők általi kivonásnak" nevezett. "A tőzsdék, brókercégek és megbízók folyamatosan profitálnak – értéket vonnak ki," írta Paul. "Állandó új pénzáramlás hiányában a piacra, az árak természetesen esnek mindezen kivonások miatt. Ha a Bitcoin egyszerűen stabilizálódna a jelenlegi szinteken és oldalazna, nagyon kevés kriptoüzem tudna túlélni jelenlegi formájában. A Coinbase például valószínűleg több mint 90%-ot veszítene értékéből."
A kereskedési oldalon Paul megjegyezte, hogy az elmúlt hat hónapban egyáltalán nem kereskedett kriptoval, és "éppen lemaradt arról, hogy eladja a kriptója nagy részét, amikor a Bitcoin elérte a 125 000 dollárt". Remélte, hogy középtávon 135 000 dollár körül lesz a csúcs, de a közelmúltbeli eladási hullámot "mélyebbnek és hosszabbnak találta, mint várták". Most, a növekvő volatilitás mellett, aktívabban kereskedik, és jelenleg hosszú oldalról várható visszapattanásra pozicionálódott. Újraértékelni tervezi, ha a Bitcoin megközelíti a 90 000 dollárt.
Egy lehetséges középutas forgatókönyvet is felvetett: a Bitcoin akár egy évig is kereskedhet 15 000 és 40 000 dollár között, mielőtt új csúcsokat ér el. Ezt kriptocégek kényszerű eladása idézheti elő, beleértve egy potenciális stresszes eseményt, amit a MicroStrategy okozhat, bár megjegyezte, hogy a likvidálás nem az egyetlen kockázat. Azon tűnődött, hogy az adósságátütemezések vagy a szerződési záradékok kényszeríthetnek-e viselkedésváltozásra anélkül, hogy teljes tönkremenetelhez vezetnének.
A cikk írásakor a Bitcoin 69 178 dollárnál kereskedett.
Gyakran Ismételt Kérdések
GYIK Ari Paul Bitcoin kilátásairól
K1 Ki Ari Paul és miért fontos a véleménye a Bitcoinről?
V1 Ari Paul a BlockTower Capital, egy jelentős kriptovaluta befektetési vállalat társalapítója és befektetési igazgatója. Véleménye súllyal bír, mert tapasztalt szakember, aki jelentős tőkét kezel a kriptotérben, így elemzéseit a befektetők szorosan figyelik.
K2 Pontosan mit javasolt Ari Paul a Bitcoin árával kapcsolatban?
V2 Azt vetette fel, hogy a Bitcoin talán soha többé nem lép túl korábbi történelmi csúcsán. Azt érvelte, hogy fő kockázatkerülő eszközként vagy digitális aranyként betöltött szerepe megkérdőjeleződhet, ami potenciálisan korlátot szabhat árnövekedésének.
K3 Ez azt jelenti, hogy szerinte a Bitcoin nullára megy?
V3 Nem, nem feltétlenül. Nézete inkább az árfelső határról szól, nem arról, hogy értéktelenné válna. Úgy véli, a Bitcoin még mindig jelentős értéket tarthat meg és egy sávon belül kereskedhet, de talán nem éri el a múltban látott robbanásszerű, ciklusvezérelt új csúcsokat.
K4 Mi az a kockázatkerülő eszköz és miért számít a Bitcoin szempontjából?
V4 A kockázatkerülő eszköz olyan befektetés, amelybe a befektetők a gazdasági bizonytalanság vagy piaci stressz idején özönlenek. Éveken át egyes támogatók azt állították, hogy a Bitcoin digitális arannyá válik. Paul megkérdőjelezi, hogy megbízhatóan betöltheti-e ezt a szerepet, ami ha igaz, korlátozhatja a keresletet válságok idején.
K5 Milyen okokat adott ehhez a medvés kilátáshoz?
V5 A kulcsfontosságú okok közé tartozik a megnövekedett verseny más kriptovalutáktól és digitális eszközöktől, a potenciális szabályozási akadályok, a jegybanki digitális valuták (CBDC-k) felemelkedése, és annak lehetősége, hogy a Bitcoin történelmi növekedési ciklusai talán nem ismétlődnek meg ugyanúgy.
K6 Ez az általános vélemény a kriptoiparban?
V6 Nem, ez egy rendkívül vitatott és kisebbségi nézet. Sok elemző és befektető határozottan nem ért egyet, azt gondolva, hogy a Bitcoin hiánysága, a növekvő intézményi átvétel és decentralizált értéktárolóként betöltött szerepe végül új csúcsokra fogja juttatni.
K7 Kezdőként el kellene adnom a Bitcoinomat e vélemény alapján?
V7 Soha ne hozz befektetési döntést egyetlen vélemény alapján, bármilyen szakértői legyen is. Ez csak egy nézőpont a sok közül. Mindig végezz saját kutatást, és értsd meg a Bitcoin volatilitását.