Arthur Hayes valmistautuu likviditeetin elpymiseen vuonna 2026 ja esittää, että Bitcoinin heikko suorituskyky vuonna 2025 johtui vähemmän kryptovaluuttoihin kohdistuneen luottamuksen menetyksestä ja enemmän tiukasta dollariluotosta. Hänen viimeisimmässä esseessään "Frowny Cloud" Maelstromin CIO selittää lisäävänsä riskialtistustaan sijoittamalla MicroStrategyen (MSTR), Japanin Metaplanetiin ja Zcashiin (ZEC). Hän odottaa Yhdysvaltain dollarin likviditeetin kääntyvän nousuun vuoden jälkeen, jolloin Bitcoin suoriutui heikommin kuin kulta ja Yhdysvaltojen teknologiayhtiöiden osakkeet.
Hayes pitää vuotta 2025 haastavana yleiselle käytännölle kohdella Bitcoinia joko digitaalisena kultana tai teknologiayhtiöiden osakkeiden korkean riskin sijaisena. Hän väittää, että Bitcoin toimi "odotetusti" tiukentuvassa luottoympäristössä, kun taas kulta ja Nasdaq 100 nousivat omista ainutlaatuisista syistään huolimatta dollarilikviditeetin supistumisesta.
Hän uskoo, että kullan vahvuuden ajavat valtioiden taseet, ei vähittäissijoittajat, mikä johtuu epäluottamuksesta Yhdysvaltain valtion obligaatioita kohtaan aiempien varojen jäädytyksen jälkeen. "Jos Yhdysvaltain presidentti varastaa rahasi, se on välitön nolla. Onko silloin väliä, millä hinnalla ostat kultaa?" hän kirjoittaa kuvaillen keskuspankkeja ostajiksi, jotka eivät ole huolissaan hinnasta.
Osakkeiden suhteen Hayes tulkitskee tekoälybuumin teollisen politiikan linssin läpi. Hän väittää, että Yhdysvallat ja Kiina ovat kohdelleet "tekoälyn voittamista" strategisena imperatiivina, mikä on pehmentänyt normaaleja markkinapaineita ja auttaa selittämään, miksi Nasdaq poikkesi hänen dollarilikviditeettiindeksistään vuonna 2025.
Tämä eroavuus on keskeinen hänen näkymälleen vuodelle 2026: Bitcoin tarvitsee laajenevaa dollarilikviditeettiä saadakseen vauhtia takaisin. "Bitcoin ja Nasdaq nousevat, kun dollarilikviditeetti laajenee. Ainoa ongelma on äskettäinen eroavuus," Hayes kirjoittaa korostaen, että "dollarilikviditeetin vaihtelut" pysyvät ensisijaisena voimana, jota hän seuraa.
Kolmen pilarin likviditeetinäkymä
Hayesin ennuste vuodelle 2026 perustuu jyrkään elpymiseen dollariluoton luonnissa kolmen kanavan kautta:
1. Kasvava Fedin tase Reserve Management Purchases -ostoilla (RMP).
2. Liikepankkien lainaus "strategisille toimialoille".
3. Alhaisemmat asuntolainakorot, joita politiikan ohjaama kysyntä asuntolainavakuudellisille arvopapereille ruokkii.
Hän toteaa, että kvantitatiivinen kiristyminen väistyi merkittävänä vastatuulena vuoden 2025 lopulla, QT päättyen joulukuussa ja RMP alkaen uutena, vakaana lähteenä taseen laajentumiselle. Hän väittää RMP:n lisäävän vähintään 40 miljardia dollaria kuukaudessa ja odottaa sen vauhdin kasvavan valtion rahoitustarpeiden myötä.
Toinen pilari on pankkiluotto, jonka hän sanoo kiihtyneen vuoden 2025 neljännellä neljänneksellä, suurten lainanantajien ollessa halukkaita myöntämään lainoja, joissa valtion pääomaosuudet tai ostosopimukset vähentävät riskiä.
Kolmas on asuntomarkkinat. Hayes viittaa Trumpin tukemiin direktiiveihin Fannie Maelle ja Freddie Macille, joiden tulee kohdistaa 200 miljardia dollaria asuntolainavakuudellisten arvopapereiden ostoon, väittäen että alhaisemmat asuntolainakorot voisivat laukaista varallisuusvaikutuksen ja edelleen luoton kasvun.
Hän yhdistää kaiken suoraviivaiseen johtopäätökseen: jos likviditeetti kääntyy positiiviseksi, Bitcoinin tulisi seurata perässä. "Bitcoin... ja dollarilikviditeetti löysivät pohjansa suunnilleen samaan aikaan," hän kirjoittaa väittäen, että seuraava merkittävä liike riippuu enemmän uudelleenheräävästä luoton laajentumisesta kuin markkinasentimestä.
MSTR, Metaplanet ja ZCash
Hayes kuvailee itseään "degen-spekulaattoriksi" ja sanoo Maelstromin olevan jo lähes täysin sijoittunut, mutta hän haluaa silti "MOAR riskiä" kaappaakseen mahdollisen nousun, jos Bitcoin nousee. Pysyvien futuurien tai optioiden sijaan hän ottaa pitkiä positioita MicroStrategyssa ja Metaplanetissa saadakseen vipuvaikutuksen niiden yritystaseiden kautta.
Hänen aikomuksensa perustuu suhteelliseen arvostukseen. Hän vertaa kunkin yrityksen "Digital Asset Treasury" -arvoa Bitcoinin hintaan kyseisessä valuutassa (jenit Metaplanetille, dollarit MicroStrategylle) ja huomauttaa, että nämä suhteet ovat lähellä kahden viime vuoden alhaisimpia tasoja, laskenut merkittävästi kesän 2025 huipuista.
Hän lisää keskeisen ehdon: "Jos Bitcoin voi vallata takaisin 110 000 dollarin, sijoittajilla kutkuttaa mennä pitkälle Bitcoinissa." Hän uskoo, että pääomarakenteisiinsa sisäänrakennettuna vipuvaikutuksen ansiosta nämä yritykset suoriutuvat Bitcoinia paremmin markkinoiden nousukausina. Hän mainitsee myös jatkuvan Zcashin kertymisen väittäen, että kehittäjien lähtö Electric Coin Companystä ei ole negatiivinen merkki. Hän toteaa: "Jatkamme Zcash-position kasvattamista. Kehittäjien lähtö ECC:stä ei ole laskusuuntaista. Uskon vankasti, että he kehittävät parempia, vaikuttavampia tuotteita omassa voittoa tavoittelevassa yhtiössään. Olen kiitollinen mahdollisuudesta ostaa alennettua ZEC:ää heikoilta käsiltä." Raportoinnin hetkellä MSTR kävi kaupalla 179,33 dollarilla.
Usein Kysytyt Kysymykset
UKK Arthur Hayesin veto MSTR Metaplanetiin Zcashiin
Aloittelijatason kysymykset
Kuka on Arthur Hayes
Arthur Hayes on kryptovaluuttojen johdannaispörssi BitMEXin perustaja ja näkyvä, usein kiistanalainen hahmo kryptosijoitusmaailmassa. Hänen markkinakommenttinsa ja sijoitusliikkeensä seurataan tarkasti.
Mitä Bitcoinin likviditeettimuutokset tarkoittavat
Se viittaa rahan ja sijoittajien kiinnostuksen siirtymiseen pois suorista Bitcoin-omistuksista muihin varoihin, joita pidetään tapoina saada altistusta Bitcoinin hinnalle tai hyötyä siihen liittyvistä trendeistä, kuten rahapoliittisista muutoksista.
Mitä ovat MSTR ja Metaplanet
MSTR: Yhdysvaltalainen pörssissä noteerattu liiketoimintatiedon yritys, joka on omaksunut strategian ostaa ja pitää suuria määriä Bitcoinia ensisijaisena varantovarallisuutenaan.
Metaplanet: Japanilainen pörssissä noteerattu investointi- ja konsultointiyhtiö, joka on äskettäin omaksunut samankaltaisen strategian ostamalla Bitcoinia yrityksen varantoon.
Miksi joku ostaisi MSTR- tai Metaplanet-osakkeita vain Bitcoinin ostamisen sijaan
Sijoittajat saattavat tehdä tämän saadakseen vipuvaikutteisen altistuksen Bitcoinin hinnalle perinteisen osakkeen kautta tai lyödäkseen vetoa yrityksen tietyllä strategialla Bitcoin-varantonsa hallinnassa.
Mikä on Zcash
Zcash on yksityisyyteen keskittyvä kryptovaluutta. Vaikka sillä on joitain teknisiä yhtäläisyyksiä Bitcoinin kanssa, sen keskeinen piirre on kyky suojata tapahtumatiedot kehittyneen kryptografian avulla.
Miten nämä kolme vetoa liittyvät toisiinsa
Arthur Hayesin teesi viittaa siihen, että kun globaali rahapolitiikka heikentää fiat-valuuttoja, pääoma etsii kovia varoja kuten Bitcoinia. MSTR ja Metaplanet ovat Bitcoiniin itsessään liittyviä sijaisia. Zcash on veto siihen, että Bitcoinin omaksumisen kasvaessa kysyntä taloudelliselle yksityisyydelle kryptotapahtumissa kasvaa myös.
Edistyneet ja strategiset kysymykset
Mikä on Hayesin spesifi teesi Metaplanetiin lyömän vedon takana
Hän näkee Metaplanetin strategisena tapana lyödä vetoa Japanin jeniä vastaan. Kun Japanin keskuspankki pitää korkotason alhaalla, JPY saattaa heikentyä. Metaplanet pitämällä Bitcoinia pitää käytännössä dollariin sidottua kovaa varallisuutta. Jos JPY laskee/Bitcoin nousee, osake saattaa hyötyä kaksinkertaisesti.
Eikö MSTR:n ostaminen ole vain monimutkaisempi ja riskialtisempi tapa omistaa Bitcoinia
Kyllä, se lisää toteutusriskiä.