Артър Хейс се подготвя за възстановяване на ликвидността през 2026 г., като предполага, че слабите резултати на Биткойн през 2025 г. са по-скоро следствие на ограниченията в кредитирането в долари, отколкото на загуба на доверие в криптовалутите. В своето най-ново есе "Frowny Cloud" инвестиционният директор на Maelstrom обяснява, че увеличава рисковото си излагане чрез инвестиции в MicroStrategy (MSTR), японската Metaplanet и Zcash (ZEC). Той очаква ликвидността в щатски долари да се обърне нагоре след година, в която Биткойн се представи по-слабо от златото и американските технологични акции.
Хейс разглежда 2025 г. като предизвикателна година за общоприетата практика да се третира Биткойн или като дигитално злато, или като високорисков заместител на технологичните акции. Той твърди, че Биткойн се е представил "очаквано" в условия на ограничаване на кредитирането, докато златото и Nasdaq 100 се повишиха поради свои собствени уникални причини, въпреки свиването на ликвидността в долари.
Той вярва, че силата на златото се движи от балансите на суверенните държави, а не от дребните инвеститори, произтичаща от недоверие към владенията на американските държавни ценни книжа след предишни замразявания на активи. "Ако американският президент открадне парите ви, това е мигновена загуба. Тогава има ли значение на каква цена купувате злато?" пише той, описвайки централните банки като купувачи, които не се интересуват от цената.
Що се отнася до акциите, Хейс тълкува ралито около изкуствения интелект през призмата на индустриалната политика. Той твърди, че САЩ и Китай са третирали "победата в изкуствения интелект" като стратегически императив, което смекчи нормалните пазарни натиски и помага да се обясни защо Nasdaq се отдели от неговия индекс за ликвидност в долари през 2025 г.
Това отклонение е ключово за неговия прогноз за 2026 г.: Биткойн се нуждае от разширяване на ликвидността в долари, за да възвърне инерцията си. "Биткойн и Nasdaq се повишават, когато ликвидността в долари се разширява. Единственият проблем е скорошното отклонение", пише Хейс, подчертавайки, че "променливостта на ликвидността в долари" остава основната сила, която той проследява.
Прогноза за ликвидността, базирана на три стълба
Прогнозата на Хейс за 2026 г. зависи от рязко възстановяване на създаването на кредит в долари чрез три канала:
1. Нарастващ баланс на Фед чрез покупки за управление на резерви (Reserve Management Purchases - RMP).
2. Кредитиране от търговски банки към "стратегически индустрии".
3. По-ниски лихви по ипотеки, стимулирани от политически подтикнато търсене на ипотечни ценни книжа.
Той заявява, че количественото затягане избледня като основен предизвикател в края на 2025 г., като QT приключи през декември и RMP започна като нов, постоянен източник на разширяване на баланса. Той твърди, че RMP добавя поне 40 милиарда долара месечно и очаква този темп да се увеличи с нуждите на правителственото финансиране.
Вторият стълб е банковото кредитиране, което той казва, че се ускори през четвъртото тримесечие на 2025 г., като големите кредитори са склонни да отпускат заеми, при които държавният капитал или споразуменията за покупка намаляват риска.
Третият е жилищният пазар. Хейс посочва директиви, подкрепени от Тръмп, към Fannie Mae и Freddie Mac да разположат 200 милиарда долара за закупуване на ипотечни ценни книжа, като твърди, че по-ниските лихви по ипотеки могат да предизвикат ефект на богатство и допълнителен растеж на кредитирането.
Той свързва всичко това с ясен извод: ако ликвидността стане положителна, Биткойн трябва да последва. "Биткойн ... и ликвидността в долари достигнаха дъно приблизително по едно и също време", пише той, като твърди, че следващият голям ход зависи повече от подновеното разширяване на кредитирането, отколкото от пазарните настроения.
MSTR, Metaplanet и ZCash
Хейс се описва като "дегенеративен спекулант" и казва, че Maelstrom вече е почти напълно инвестиран, но все пак иска "ОЩЕ рискове", за да улови потенциалния възходящ потенциал, ако Биткойн порасне. Вместо да използва вечни фючърси или опции, той заема дълги позиции в MicroStrategy и Metaplanet за левъридж чрез техните корпоративни баланси.
Неговият тайминг се основава на относителната оценка. Той сравнява стойността на "Дигиталните активи в съкровищницата" на всяка компания с цената на Биткойн в съответната валута (йена за Metaplanet, долари за MicroStrategy) и отбелязва, че тези съотношения са близо до минимумите си от последните две години, след като значително паднаха от върховете си в средата на 2025 г.
Той добавя ключово условие: "Ако Биткойн може да възвърне 110 000 долара, инвеститорите ще получат желание да заемат дълги позиции в Биткойн." Той вярва, че поради левъриджа, вграден в техните капиталови структури, тези бизнеси ще се представят по-добре от Биткойн по време на пазарни възходи. Той също така отбелязва продължаващото натрупване на Zcash, като твърди, че напускането на разработчиците от Electric Coin Company не е отрицателен знак. Той заявява: "Продължаваме да увеличаваме позицията си в Zcash. Напускането на разработчиците в ECC не е мечиво. Аз твърдо вярвам, че те ще разработят по-добри, по-влиятелни продукти в рамките на собствената си търговска организация. Благодарен съм за възможността да купувам ZEC с отстъпка от слабите ръце." По време на отразяването MSTR се търгуваше на 179,33 долара.
Често задавани въпроси
FAQ Arthur Hayes Bet on MSTR Metaplanet Zcash
Въпроси за начинаещи
Кой е Артър Хейс
Артър Хейс е съосновател на деривативната борса за криптовалути BitMEX и видна, често противоречива фигура в инвестиционния свят на криптовалутите. Неговите пазарни коментари и инвестиционни ходове се следят отблизо.
Какво означават промените в ликвидността на Биткойн
Това се отнася до движението на пари и инвестиционен интерес от директни владения на Биткойн към други активи, които се разглеждат като начини за излагане на цената на Биткойн или за облаги от свързани тенденции, като промени в паричната политика.
Какво са MSTR и Metaplanet
MSTR: Публично търгувана американска компания за бизнес анализи, която е приела стратегия за закупуване и задържане на големи количества Биткойн като свой основен актив в съкровищницата.
Metaplanet: Публично търгувана японска инвестиционна и консултантска фирма, която наскоро прие подобна стратегия, закупувайки Биткойн за корпоративната си съкровищница.
Защо някой би купил акции на MSTR или Metaplanet, вместо просто да купи Биткойн
Инвеститорите може да направят това, за да получат левъридж на излагането на цената на Биткойн чрез традиционна акция, или да залагат на конкретната стратегия на компанията за управление на нейната Биткойн съкровищница.
Какво е Zcash
Zcash е криптовалута, фокусирана върху поверителността. Въпреки че споделя някои технически прилики с Биткойн, нейната ключова характеристика е способността да защитава детайлите на транзакциите с помощта на усъвършенствана криптография.
Как са свързани тези три залога
Тезисът на Артър Хейс предполага, че с отслабването на глобалната парична политика на фиатните валути, капиталът ще търси твърди активи като Биткойн. MSTR и Metaplanet са заместители на самия Биткойн. Zcash е залог, че с нарастването на възприемането на Биткойн, търсенето на финансова поверителност в крипто транзакциите също ще нарасне.
Разширени и стратегически въпроси
Какъв е конкретният тезис на Хейс за залагане на Metaplanet
Той разглежда Metaplanet като стратегически начин за залагане срещу японската йена. Тъй като Банката на Япония поддържа лихвените проценти ниски, JPY може да отслабне. Като държи Биткойн, Metaplanet ефективно притежава твърд актив, деноминиран в долари. Ако JPY падне/Биткойн се повиши, акцията може да има двойна облага.
Не е ли закупуването на MSTR просто по-сложен и рискован начин за притежаване на Биткойн
Да, добавя се изпълнителен риск.