Arthur Hayes bereitet sich auf eine Erholung der Liquidität im Jahr 2026 vor und deutet an, dass die schwache Performance von Bitcoin im Jahr 2025 weniger mit einem Vertrauensverlust in Krypto zu tun hatte, sondern eher eine einfache Geschichte knapper Dollarkredite war. In seinem neuesten Essay "Frowny Cloud" erklärt der Maelstrom-CIO, dass er seine Risikoposition erhöht, indem er in MicroStrategy (MSTR), das japanische Metaplanet und Zcash (ZEC) investiert. Er erwartet, dass die US-Dollar-Liquidität nach einem Jahr, in dem Bitcoin sowohl Gold als auch US-Technologieaktien unterlegen war, wieder ansteigen wird.
Hayes betrachtet das Jahr 2025 als ein schwieriges Jahr für die gängige Praxis, Bitcoin entweder als digitales Gold oder als hochriskanten Stellvertreter für Technologieaktien zu behandeln. Er argumentiert, dass Bitcoin sich in einem sich verschärfenden Kreditumfeld "wie erwartet" verhalten habe, während Gold und der Nasdaq 100 aus ihren eigenen, einzigartigen Gründen stiegen, trotz schrumpfender Dollar-Liquidität.
Er glaubt, dass die Stärke von Gold von den Bilanzen souveräner Nationen getrieben wird, nicht von Privatanlegern, und sich aus dem Misstrauen gegenüber US-Staatsanleihen nach früheren Vermögenssperren ergibt. "Wenn der US-Präsident Ihr Geld stiehlt, ist es sofort null. Spielt es dann noch eine Rolle, zu welchem Preis Sie Gold kaufen?", schreibt er und beschreibt Zentralbanken als Käufer, die sich nicht um den Preis scheren.
Was Aktien betrifft, interpretiert Hayes den KI-Boom durch die Linse der Industriepolitik. Er behauptet, die USA und China hätten "das Gewinnen im KI-Bereich" als strategisches Gebot behandelt, was die normalen Marktdrucke abgemildert habe und erklärt, warum der Nasdaq 2025 von seinem Dollar-Liquiditätsindex abwich.
Diese Abweichung ist der Schlüssel zu seiner Prognose für 2026: Bitcoin benötigt eine Ausweitung der Dollar-Liquidität, um wieder Schwung zu gewinnen. "Bitcoin und der Nasdaq steigen, wenn die Dollar-Liquidität expandiert. Das einzige Problem ist die jüngste Abweichung", schreibt Hayes und betont, dass die "Wechselfälle der Dollar-Liquidität" die primäre Kraft bleiben, die er verfolgt.
Die Drei-Säulen-Liquiditätsprognose
Hayes' Prognose für 2026 hängt von einer starken Erholung der Dollarkreditschöpfung durch drei Kanäle ab:
1. Eine wachsende Fed-Bilanz durch Reserve Management Purchases (RMP).
2. Kreditvergabe von Geschäftsbanken an "strategische Industrien".
3. Niedrigere Hypothekenzinsen, angeheizt durch politisch getriebene Nachfrage nach hypothekenbesicherten Wertpapieren.
Er stellt fest, dass die quantitative Straffung Ende 2025 als großes Hindernis verblasste, wobei QT im Dezember endete und RMP als neue, stetige Quelle der Bilanzausweitung begann. Er behauptet, RMP füge mindestens 40 Milliarden Dollar pro Monat hinzu und erwartet, dass dieses Tempo mit den staatlichen Finanzierungsbedürfnissen zunehmen wird.
Die zweite Säule ist Bankkredit, der seiner Aussage nach im vierten Quartal 2025 beschleunigte, wobei große Kreditgeber bereit waren, Kredite zu vergeben, bei denen staatliche Eigenkapitalbeteiligungen oder Kaufvereinbarungen das Risiko mindern.
Die dritte ist der Wohnungsmarkt. Hayes verweist auf von Trump unterstützte Direktiven für Fannie Mae und Freddie Mac, 200 Milliarden Dollar für den Kauf hypothekenbesicherter Wertpapiere einzusetzen, und argumentiert, dass niedrigere Hypothekenzinsen einen Vermögenseffekt und weiteres Kreditwachstum auslösen könnten.
Er fasst alles mit einer einfachen Schlussfolgerung zusammen: Wenn die Liquidität positiv wird, sollte Bitcoin folgen. "Bitcoin … und die Dollar-Liquidität erreichten ungefähr zur gleichen Zeit ihren Tiefpunkt", schreibt er und argumentiert, dass der nächste größere Schritt mehr von einer erneuten Kreditexpansion abhängt als von der Marktstimmung.
MSTR, Metaplanet und ZCash
Hayes beschreibt sich selbst als "degen speculator" und sagt, Maelstrom sei bereits fast voll investiert, aber er wolle dennoch "MEHR Risiko", um potenzielle Aufwärtsbewegungen einzufangen, falls Bitcoin steigt. Anstatt Perpetual Futures oder Optionen zu verwenden, nimmt er Long-Positionen in MicroStrategy und Metaplanet ein, um über deren Unternehmensbilanzen gehebelte Exposure zu erhalten.
Sein Timing basiert auf relativer Bewertung. Er vergleicht den "Digital Asset Treasury"-Wert jedes Unternehmens mit dem Bitcoin-Preis in der relevanten Währung (Yen für Metaplanet, Dollar für MicroStrategy) und stellt fest, dass diese Verhältnisse nahe an den Tiefstwerten der letzten zwei Jahre liegen und deutlich von den Höchstständen Mitte 2025 gefallen sind.
Er fügt eine wichtige Bedingung hinzu: "Wenn Bitcoin 110.000 Dollar zurückerobern kann, werden Investoren den Juckreiz verspüren, Bitcoin long zu gehen." Er glaubt, dass diese Unternehmen aufgrund der Hebelwirkung in ihren Kapitalstrukturen bei Markterholungen Bitcoin übertreffen werden. Er erwähnt auch die fortlaufende Akkumulation von Zcash und argumentiert, dass der Abgang von Entwicklern von der Electric Coin Company kein negatives Zeichen sei. Er stellt fest: "Wir bauen unsere Zcash-Position weiter aus. Der Abgang der Entwickler bei ECC ist nicht bärisch. Ich bin fest davon überzeugt, dass sie in ihrer eigenen gewinnorientierten Einheit bessere, wirkungsvollere Produkte entwickeln werden. Ich bin dankbar für die Gelegenheit, verbilligte ZEC von schwachen Händen zu kaufen." Zum Zeitpunkt der Berichterstattung wurde MSTR bei 179,33 Dollar gehandelt.
Häufig gestellte Fragen
FAQ Arthur Hayes Wette auf MSTR Metaplanet Zcash
Fragen für Anfänger
Wer ist Arthur Hayes?
Arthur Hayes ist Mitgründer der Kryptowährungs-Derivatebörse BitMEX und eine prominente, oft kontroverse Figur in der Krypto-Investmentwelt. Seine Marktkommentare und Investitionsschritte werden genau beobachtet.
Was bedeuten Liquiditätsverschiebungen bei Bitcoin?
Es bezieht sich auf die Bewegung von Geld und Investorinteresse weg von direkten Bitcoin-Holdings hin zu anderen Vermögenswerten, die als Möglichkeit gesehen werden, an der Bitcoin-Preisbewegung teilzuhaben oder von verwandten Trends wie geldpolitischen Veränderungen zu profitieren.
Was sind MSTR und Metaplanet?
MSTR: Ein börsennotiertes US-amerikanisches Business-Intelligence-Unternehmen, das eine Strategie verfolgt, große Mengen Bitcoin als primäres Treasury-Vermögen zu kaufen und zu halten.
Metaplanet: Ein börsennotiertes japanisches Investment- und Beratungsunternehmen, das kürzlich eine ähnliche Strategie übernommen hat und Bitcoin für sein Corporate Treasury kauft.
Warum sollte jemand MSTR- oder Metaplanet-Aktien kaufen, anstatt einfach Bitcoin?
Investoren könnten dies tun, um über eine traditionelle Aktie gehebelte Exposure zum Bitcoin-Preis zu erhalten oder auf die spezifische Strategie eines Unternehmens im Umgang mit seinem Bitcoin-Treasury zu setzen.
Was ist Zcash?
Zcash ist eine auf Privatsphäre fokussierte Kryptowährung. Während sie einige technische Ähnlichkeiten mit Bitcoin teilt, ist ihr Hauptmerkmal die Fähigkeit, Transaktionsdetails durch fortschrittliche Kryptographie zu verschleiern.
Wie hängen diese drei Wetten zusammen?
Arthur Hayes' These legt nahe, dass, wenn die globale Geldpolitik Fiat-Währungen schwächt, Kapital nach harten Vermögenswerten wie Bitcoin suchen wird. MSTR und Metaplanet sind Stellvertreter für Bitcoin selbst. Zcash ist eine Wette darauf, dass mit wachsender Bitcoin-Adoption auch die Nachfrage nach finanzieller Privatsphäre bei Krypto-Transaktionen steigen wird.
Fortgeschrittene & Strategische Fragen
Was ist Hayes' spezifische These hinter der Wette auf Metaplanet?
Er betrachtet Metaplanet als strategische Möglichkeit, gegen den japanischen Yen zu wetten. Da die Bank of Japan die Zinsen niedrig hält, könnte der JPY schwächer werden. Metaplanet hält durch Bitcoin effektiv einen dollar-denominierten harten Vermögenswert. Wenn der JPY fällt/Bitcoin steigt, könnte die Aktie doppelt profitieren.
Ist der Kauf von MSTR nicht nur ein komplizierterer und riskanterer Weg, Bitcoin zu besitzen?
Ja, es fügt Ausführungsrisiko hinzu.