Arthur Hayes forbereder seg på en oppgang i likviditeten i 2026, og antyder at Bitcoins svake prestasjoner i 2025 mindre skyldtes tap av tillit til krypto, og mer en enkel historie om stram dollar-kreditt. I sitt siste essay, "Frowny Cloud", forklarer Maelstroms CIO at han øker sin risikoeksponering ved å investere i MicroStrategy (MSTR), Japans Metaplanet og Zcash (ZEC). Han forventer at den amerikanske dollar-likviditeten vil snu oppover etter et år der Bitcoin presterte dårligere enn både gull og amerikanske teknologiselskaper.
Hayes ser på 2025 som et utfordrende år for den vanlige praksisen med å behandle Bitcoin enten som digitalt gull eller en høyrisikoproxy for teknologiselskaper. Han argumenterer for at Bitcoin presterte "som forventet" i et stramt kredittmiljø, mens gull og Nasdaq 100 steg for sine egne unike årsaker til tross for krympende dollar-likviditet.
Han tror gullstyrken drives av suverene nasjoners balanser, ikke detaljinvestorer, og stammer fra mistillit til amerikanske statsobligasjoner etter tidligere frysninger av eiendeler. "Hvis den amerikanske presidenten stjeler pengene dine, blir de umiddelbart verdiløse. Spiller det da noen rolle til hvilken pris du kjøper gull til?" skriver han, og beskriver sentralbanker som kjøpere som ikke bryr seg om prisen.
Når det gjelder aksjer, tolker Hayes AI-oppgangen gjennom linsen av industripolitikk. Han hevder at USA og Kina har behandlet "å vinne AI" som et strategisk imperativ, noe som har dempet normale markedspress og bidrar til å forklare hvorfor Nasdaq avvek fra hans dollar-likviditetsindeks i 2025.
Denne avvikelsen er nøkkelen til hans utsikt for 2026: Bitcoin trenger utvidet dollar-likviditet for å gjenvinne momentumet sitt. "Bitcoin og Nasdaq stiger når dollar-likviditeten utvides. Det eneste problemet er den nylige avvikelsen," skriver Hayes, og understreker at "dollar-likviditetens vekslinger" forblir den primære kraften han følger.
Utsiktene for likviditet med tre søyler
Hayes' prognose for 2026 avhenger av en kraftig gjenoppretting av dollar-kredittskapning gjennom tre kanaler:
1. En voksende Fed-balanse via Reserve Management Purchases (RMP).
2. Forretningsbanklån til "strategiske industrier".
3. Lavere boliglånsrenter drevet av politikkdrevet etterspørsel etter pantebrevsstøttede verdipapirer.
Han opplyser at kvantitative innstramminger ble mindre som en større motvind i slutten av 2025, med QT som sluttet i desember og RMP som begynte som en ny, stabil kilde til balanseutvidelse. Han hevder at RMP legger til minst 40 milliarder dollar per måned og forventer at tempoet vil øke med statlige finansieringsbehov.
Den andre søylen er bankkreditt, som han sier akselererte i fjerde kvartal 2025, med store utlånere villige til å gi lån der statlig egenkapital eller kjøpsavtaler reduserer risikoen.
Den tredje er bolig. Hayes peker på Trump-støttede direktiver for Fannie Mae og Freddie Mac om å bruke 200 milliarder dollar på kjøp av pantebrevsstøttede verdipapirer, og argumenterer for at lavere boliglånsrenter kan utløse en rikdomseffekt og ytterligere kredittvekst.
Han knytter alt sammen med en enkel konklusjon: hvis likviditeten blir positiv, bør Bitcoin følge etter. "Bitcoin ... og dollar-likviditeten nådde bunnen omtrent samtidig," skriver han, og argumenterer for at det neste store trekket avhenger mer av fornyet kredittutvidelse enn på markedsstemning.
MSTR, Metaplanet og ZCash
Hayes beskriver seg selv som en "degen-spekulant" og sier at Maelstrom allerede er nesten fullt investert, men han ønsker fortsatt "MOAR risiko" for å fange potensiell oppside hvis Bitcoin tar seg opp. I stedet for å bruke evigvarende futures eller opsjoner, tar han lange posisjoner i MicroStrategy og Metaplanet for å få giret eksponering gjennom deres selskapsbalanser.
Hans timing er basert på relativ verdivurdering. Han sammenligner hvert selskaps "Digital Asset Treasury"-verdi med Bitcoins pris i relevant valuta (yen for Metaplanet, dollar for MicroStrategy) og bemerker at disse forholdstallene er nær sine lavpunkter de siste to årene, etter å ha falt betydelig fra toppene i midten av 2025.
Han legger til en viktig betingelse: "Hvis Bitcoin kan ta tilbake $110 000, vil investorer få kløe til å gå long Bitcoin." Han tror at på grunn av giringen innebygd i deres kapitalstrukturer, vil disse virksomhetene overgå Bitcoin under markedsoppgang. Han bemerker også pågående akkumulering av Zcash, og argumenterer for at utgangen av utviklere fra Electric Coin Company ikke er et negativt tegn. Han sier: "Vi fortsetter å øke vår Zcash-posisjon. Avgangen til utviklerne i ECC er ikke bearish. Jeg tror fast på at de vil utvikle bedre, mer innflytelsesrike produkter innenfor sitt eget profittdrevne selskap. Jeg er takknemlig for muligheten til å kjøpe rabattert ZEC fra svake hender." På rapporteringstidspunktet handlet MSTR til $179,33.
Ofte stilte spørsmål
FAQ Arthur Hayes satser på MSTR Metaplanet Zcash
Nybegynnerspørsmål
Hvem er Arthur Hayes
Arthur Hayes er en av grunnleggerne av kryptoderivatbørsen BitMEX og en fremtredende, ofte kontroversiell skikkelse i krypto-investeringsverdenen. Hans markeds-kommentarer og investeringsbevegelser følges nøye.
Hva betyr Bitcoin-likviditetsendringer
Det refererer til bevegelsen av penger og investorinteresse bort fra direkte Bitcoin-beholdninger og inn i andre eiendeler som sees på som måter å få eksponering mot Bitcoins pris eller dra nytte av relaterte trender, som endringer i pengepolitikken.
Hva er MSTR og Metaplanet
MSTR: Et børsnotert amerikansk business intelligence-selskap som har vedtatt en strategi om å kjøpe og holde store mengder Bitcoin som sin primære beholdning.
Metaplanet: Et børsnotert japansk investerings- og konsulentfirma som nylig har vedtatt en lignende strategi ved å kjøpe Bitcoin for sin bedriftsbeholdning.
Hvorfor ville noen kjøpe MSTR- eller Metaplanet-aksjer i stedet for bare å kjøpe Bitcoin
Investorer kan gjøre dette for å få giret eksponering mot Bitcoins pris gjennom en tradisjonell aksje, eller for å satse på et selskaps spesifikke strategi for å administrere sin Bitcoin-beholdning.
Hva er Zcash
Zcash er et personvernsorientert kryptovaluta. Mens det deler noen tekniske likheter med Bitcoin, er nøkkelfunksjonen muligheten til å skjule transaksjonsdetaljer ved hjelp av avansert kryptografi.
Hvordan er disse tre satsningene forbundet
Arthur Hayes' tese antyder at etter hvert som global pengepolitikk svekker fiat-valutaer, vil kapital søke mot harde eiendeler som Bitcoin. MSTR og Metaplanet er proxyer for Bitcoin i seg selv. Zcash er et spill på at ettersom Bitcoin-adopsjonen vokser, vil etterspørselen etter finansielt personvern i kryptotransaksjoner også øke.
Avanserte og strategiske spørsmål
Hva er Hayes' spesifikke tese bak å satse på Metaplanet
Han ser på Metaplanet som en strategisk måte å satse mot den japanske yenen på. Ettersom Bank of Japan holder rentene lave, kan JPY svekkes. Metaplanet, ved å holde Bitcoin, holder effektivt en dollar-denominert hard eiendel. Hvis JPY faller/Bitcoin stiger, kan aksjen få dobbel fordel.
Er ikke kjøp av MSTR bare en mer komplisert og risikofylt måte å eie Bitcoin på
Ja, det legger til utførelsesrisiko. Du