アーサー・ヘイズ氏は、ビットコインのマクロ見通しが再び強気に転じつつあると述べている。同氏は、戦時支出、米国の財政赤字、銀行主導の信用創造が、連邦準備制度理事会（FRB）のバランスシート縮小に対する懸念を上回る可能性があると主張する。ラスベガスで開催されたビットコイン2026会議で講演したBitMEXの共同創業者は、ビットコインがAIサイクルだけでなく「戦時インフレ」にますます反応していると説明した。ヘイズ氏はこの変化を、政府が公然と防衛費増額を計画しており、その資金調達方法が必要であるという単純な考えに基づいて整理した。同氏の見解では、これによりビットコインは、ハードマネーというストーリーを持つ流動性に敏感な資産として、再びおなじみの領域に戻るという。「戦争が始まって以来、ビットコインはアウトパフォームしてきた」とヘイズ氏は述べた。「ナスダックやSaaS株をアウトパフォームした。基本的に、ビットコインは今、戦時インフレに焦点を当てていると思う。」
ヘイズ氏の主張の核心は、FRBが突然明示的な量的緩和に戻るというものではない。その代わりに、同氏はFRBと商業銀行システムの間でバランスシートの組み換えが行われる可能性が高いと見ている。これにより、当局はFRBが縮小していると主張しながらも、広範なドル流動性の状況をほぼ維持できる可能性がある。
ビットコイン対タカ派的なFRBの見方
ヘイズ氏は、投資家が中央銀行の大規模なバランスシートを批判していることから、潜在的にタカ派的なFRB議長と見なすケビン・ウォーシュ氏に対する市場の懸念に言及した。ヘイズ氏は、米国政府が依然として巨額の債務を発行している中で、そうした懸念は金融当局が直面する実際的な制約を見落としていると述べた。「市場がウォーシュ氏がFRBで行うことによって流通するドル流動性が減少すると信じれば、ビットコインや他のリスク資産に対して弱気になるだろう」とヘイズ氏は述べた。「これは、ウォーシュ氏が5月に就任した後にタカ派的なFRBが登場するというメディアの報道で見られてきたことだ。だが、私はそうは思わない。」
ヘイズ氏によれば、ウォーシュ氏は財務省が債券市場を機能させ続ける必要性に制約されるだろう。同氏は、米国政府が依然として巨額の赤字を賄わなければならない中で、FRBが単独でバランスシートを縮小することはできないと主張した。「結局のところ、38兆ドルの債務を発行し、政府に資金を供給する必要がある場合、FRBは求められたことを行う——人々がこの債務を購入できるよう市場を秩序ある状態に保つことだ」とヘイズ氏は述べた。
銀行バランスシート取引
ヘイズ氏の主なメカニズムはスワップである。商業銀行はFRB準備預金の保有を減らし、代わりに国債とレポを保有する。このシナリオでは、FRBのバランスシートは紙の上では小さく見える一方、銀行システムはより多くの政府債務を吸収する。「これらすべての要点は、ドル流動性への正味の影響が中立であることだ」とヘイズ氏は述べた。「何も売られておらず、何も買われていない。単なるスワップだ。誰が何を保有できるかという純粋に規制上のフィクションに過ぎない。」
この区別がビットコインにとって重要なのは、ヘイズ氏によれば、投資家はFRBのバランスシートの公表サイズよりも、システム全体がドル流動性を創出しているか破壊しているかに関心を持つべきだからである。債務が単にFRBから規制対象の銀行バランスシートに移るだけなら、その影響は市場が懸念するほど制限的ではない可能性がある。
ヘイズ氏はその移行を米国の銀行規制緩和と結び付け、特に4月1日に発効したとされる強化補完レバレッジ比率の変更を指摘した。同氏の見解では、このルール変更により、JPモルガンやシティバンクのような大手銀行はより多くの国債とレポを吸収でき、中小銀行は建設ローンや産業ローンを拡大できる。また、S&Pグローバルの試算では、ESLRのバランスシート削減により1.3兆ドルの新規融資が生み出される可能性があると引用した。ヘイズ氏は、融資サイクルの需要側はすでに明確になりつつあると主張した。防衛費、重要資源の生産、AIインフラはすべて国家安全保障上の優先事項になっていると述べた。これにより、政府支援の需要を持つ借り手が生まれ、銀行にとってより魅力的になる。
「なぜ銀行に融資需要が生まれるのか？私の他のマクロファンからのこの分析に対する批判の一つは、銀行システムが十分な融資を生み出していない、あるいは十分な需要がないという主張だ」とヘイズ氏は述べた。「しかし、我々には素晴らしい需要源がある。それは米国戦争省だ。」
同氏は、AI資本支出が国家安全保障の枠組みの一部となるにつれ、銀行は防衛関連企業、資源採掘企業、ハイパースケーラーに融資を行うだろうと述べた。ヘイズ氏は、銀行融資は中央銀行融資よりも乗数効果が高いと見ているため、特に重要だと強調した。同氏は、最終的に約4兆ドルの信用が創出される可能性があると推定しており、これが同氏の新たな楽観論の根拠となっている。
ヘイズ氏は、自身の流動性チャートが昨年11月に底を打ち、それはビットコインとほぼ同時期だったと述べた。同氏は、戦争による不確実性の期間を経て、市場は今や上昇の準備ができているかもしれないと主張した。
「多少の乱高下はあったと思う。多少の戦争もあった。今こそブレイクアウトの時だ」とヘイズ氏は述べた。「だからこそ、ビットコインは上昇すると信じている。私の年末の目標価格は12万5000ドルくらいだが、そんなことはどうでもいい。どうせ私は間違っているから。」
本稿執筆時点で、ビットコインは7万6628ドルで取引されている。注目画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comより。
よくある質問
以下は、アーサー・ヘイズ氏の強気なビットコイン予測に関する初心者から上級者向けのFAQリストです。
初心者レベルの質問
Q: アーサー・ヘイズ氏とは誰で、なぜ彼のビットコイン予測を気にする必要があるのですか？
A: 彼は大手暗号資産取引所BitMEXの共同創業者です。業界でよく知られた人物であり、彼の市場分析は多くのトレーダーに注目されています。
Q: アーサー・ヘイズ氏はビットコインが確実に12万5000ドルに達すると言っているのですか？
A: いいえ。彼は状況が強気に転じつつある、つまり上昇に有利な条件が整っていると言っているのです。これは予測であり、保証ではありません。12万5000ドルという数字は彼の目標価格です。
Q: 「状況が強気に転じつつある」とは簡単に言うとどういう意味ですか？
A: 現在の経済・市場要因が、ビットコインの価格が下落ではなく上昇に向かい始めていることを意味します。
Q: この予測のために今すぐビットコインを買うべきですか？
A: 必ずしもそうではありません。一人の意見に基づいて投資判断を下してはいけません。自分自身で調査し、自身のリスク許容度を考慮してください。これは単なる一つのデータポイントです。
Q: ヘイズ氏はビットコインがいつ12万5000ドルに達すると考えていますか？
A: 具体的な日付は示していませんが、彼は通常、マクロ予測に6～12ヶ月の期間を見ています。中期的な目標です。
中級・上級レベルの質問
Q: ヘイズ氏はこの強気な状況の具体的なマクロ要因として何を挙げていますか？
A: 主に中央銀行の流動性、特に米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げへの転換と、財務省がシステムにより多くのドルを注入する計画に焦点を当てています。より多くのドルは通常、ビットコインのようなリスク資産に流れ込みます。
Q: なぜ12万5000ドルなのですか？その特定の数字に技術的な理由はありますか？
A: はい。ヘイズ氏はしばしばビットコインの過去のサイクル高値と主要なフィボナッチ・リトレースメント水準を参照します。12万5000ドルは2021年の史上最高値から約1.618倍の延長線にあり、彼の現在の価格チャネルモデルの上限と一致します。
Q: FRBが利下げをしなかったり、方針を転換した場合はどうなりますか？