Arthur Hayes sier at Bitcoins makroøkonomiske utsikter igjen blir bullish. Han argumenterer for at krigsrelaterte utgifter, USAs finanspolitiske underskudd og bankstyrt kredittskaping kan overskygge bekymringene rundt en mindre balanse i Federal Reserve. Under en tale på Bitcoin 2026-konferansen i Las Vegas forklarte BitMEX-medgründeren at Bitcoin i økende grad reagerer på «krigsinflasjon», ikke bare AI-syklusen. Hayes ramset inn dette skiftet rundt en enkel idé: myndigheter planlegger åpent å bruke mer på forsvar, og disse utgiftene må finansieres på en eller annen måte. Etter hans syn plasserer dette Bitcoin tilbake i kjent terreng som et likviditetssensitivt aktivum med en hard-penge-historie. «Siden krigen startet, har Bitcoin prestert bedre,» sa Hayes. «Det har prestert bedre enn NASDAQ og SaaS-aksjene. Og i bunn og grunn tror jeg Bitcoin nå fokuserer på krigsinflasjon.»
Kjernen i Hayes’ argument er ikke at Fed plutselig vil gå tilbake til eksplisitt kvantitative lettelser. I stedet fokuserte han på det han ser som en sannsynlig omstrukturering av balansen mellom Fed og det kommersielle banksystemet. Dette kan tillate tjenestemenn å hevde at Fed krymper, samtidig som det bredere dollarlikviditetsbildet stort sett holdes intakt.
Bitcoin vs. den haukaktige Fed-fortellingen
Hayes tok opp markedets bekymringer rundt Kevin Warsh, som investorer ser på som en potensielt haukaktig Fed-leder på grunn av hans kritikk av sentralbankens store balanse. Hayes sa at disse fryktene overser de praktiske begrensningene monetære tjenestemenn står overfor når den amerikanske regjeringen fortsatt utsteder enorme mengder gjeld. «Hvis markedet tror at det vil være mindre dollarlikviditet i omløp på grunn av hva Warsh vil gjøre med Fed, da vil de være bearish på Bitcoin og andre risikable eiendeler,» sa Hayes. «Dette er hva vi har sett i media om en haukaktig Fed som kommer på plass etter mai når Warsh tar over. Nå tror jeg ikke det er tilfellet.»
Ifølge Hayes vil Warsh være begrenset av Finansdepartementets behov for å holde obligasjonsmarkedet i gang. Han argumenterte for at Fed ikke kan krympe balansen sin i et vakuum når den amerikanske regjeringen fortsatt må finansiere store underskudd. «Til syvende og sist, når du har utstedt 38 billioner dollar i gjeld og du må finansiere regjeringen, vil Federal Reserve gjøre det den blir bedt om å gjøre—sørge for at markedet er ordentlig slik at folk kan kjøpe denne gjelden,» sa Hayes.
Bankbalanse-handelen
Hayes’ hovedmekanisme er en byttehandel: kommersielle banker reduserer sine beholdninger av Fed-reserver og erstatter dem med statsobligasjoner og repoforretninger. I dette scenariet kan Feds balanse se mindre ut på papiret, mens banksystemet absorberer mer statsgjeld. «Poenget med alt dette er at nettoeffekten på dollarlikviditet er nøytral,» sa Hayes. «Ingenting blir solgt, ingenting blir kjøpt. Det er bare en byttehandel. Det er rent en regulatorisk fiksjon om hvem som har lov til å holde hva.»
Denne forskjellen betyr noe for Bitcoin fordi Hayes sier at investorer bør bry seg mindre om den oppgitte størrelsen på Feds balanse og mer om hvorvidt det totale systemet skaper eller ødelegger dollarlikviditet. Hvis gjeld bare flyttes fra Fed til regulerte bankbalanser, kan effekten være langt mindre restriktiv enn markedet frykter.
Hayes knyttet denne overgangen til avregulering av amerikansk bankvesen og pekte spesifikt på endringer i Enhanced Supplementary Leverage Ratio, som han sa trådte i kraft 1. april. Etter hans syn tillater regelendringen store banker som JPMorgan og Citibank å absorbere flere statsobligasjoner og repoforretninger, mens mindre banker kan utvide bygg- og industrilån. Han siterte også et anslag fra S&P Global om at ESLR-balanse-reduksjonen kunne generere 1,3 billioner dollar i nye lån. Hayes argumenterte for at etterspørselssiden av lånesyklusen allerede blir tydelig. Han sa at forsvarsutgifter, produksjon av kritiske ressurser og AI-infrastruktur nå alle er nasjonale sikkerhetsprioriteter. Dette skaper låntakere med statsstøttet etterspørsel, noe som gjør dem mer attraktive for banker.
«Hvorfor vil banker ha etterspørsel etter lån? En av kritikkene mot denne analysen fra noen av mine andre makro-fans er at de hevder at banksystemet ikke skaper nok lån eller at det ikke er nok etterspørsel,» sa Hayes. «Vel, vi har en stor kilde til etterspørsel, og det er det amerikanske krigsdepartementet.»
Han sa at banker vil låne ut til forsvarsleverandører, ressursutvinnere og hyperskalere ettersom AI-kapitalutgifter blir en del av rammeverket for nasjonal sikkerhet. Hayes understreket at banklån er spesielt viktig fordi, etter hans syn, har det en høyere multiplikatoreffekt enn sentralbanklån. Han anslår at rundt 4 billioner dollar i kreditt til slutt kan bli skapt, noe som er grunnlaget for hans fornyede optimisme.
Hayes sa at likviditetsdiagrammet hans nådde bunnen i november i fjor, omtrent samtidig som Bitcoin. Han argumenterte for at etter en periode med krigsdrevet usikkerhet, kan markedet nå være klart for å bevege seg høyere.
«Jeg tror vi har hatt litt svingninger. Vi har hatt litt krig. Nå er det på tide å bryte ut,» sa Hayes. «Og det er derfor jeg tror Bitcoin vil gå høyere. Jeg tror mitt sluttmål for året er rundt 125 000 dollar, uansett, det spiller ingen faen rolle, jeg tar uansett feil.»
På publiseringstidspunktet ble Bitcoin handlet til 76 628 dollar. Fremhevet bilde laget med DALL.E, diagram fra TradingView.com.
Ofte stilte spørsmål
Her er en liste over vanlige spørsmål om Arthur Hayes’ bullish Bitcoin-spådom, fra nybegynner til avansert
Nybegynnernivå-spørsmål
Q Hvem er Arthur Hayes, og hvorfor bør jeg bry meg om hans Bitcoin-spådom?
A Han er medgründer av BitMEX, en stor kryptobørs. Han er en velkjent skikkelse i bransjen, og markedsanalysen hans følges tett av mange tradere.
Q Sier Arthur Hayes at Bitcoin definitivt vil nå 125 000 dollar?
A Nei. Han sier at oppsettet blir bullish, noe som betyr at forholdene er gunstige for en oppgang. Det er en spådom, ikke en garanti. Tallet 125 000 er hans målpris.
Q Hva betyr «oppsettet blir bullish» i enkle ord?
A Det betyr at de nåværende økonomiske og markedsmessige faktorene begynner å peke mot at Bitcoins pris vil gå opp, ikke ned.
Q Bør jeg kjøpe Bitcoin nå på grunn av denne spådommen?
A Ikke nødvendigvis. Ta aldri en investeringsbeslutning basert på én persons mening. Gjør din egen research og vurder din egen risikotoleranse. Dette er bare ett datapunkt.
Q Hvor snart tror Hayes at Bitcoin vil nå 125 000 dollar?
A Han har ikke gitt en spesifikk dato, men han ser vanligvis på en 6–12 måneders horisont for sine makrospådommer. Det er et mellomlangsiktig mål.
Mellomliggende og avanserte spørsmål
Q Hvilke spesifikke makrofaktorer peker Hayes på for dette bullish oppsettet?
A Han fokuserer hovedsakelig på sentralbanklikviditet—spesielt den amerikanske sentralbankens (Fed) dreining mot å kutte rentene og Finansdepartementets plan om å injisere flere dollar i systemet. Mer dollar flyter vanligvis inn i risikable eiendeler som Bitcoin.
Q Hvorfor 125 000 dollar? Er det en teknisk grunn for det spesifikke tallet?
A Ja. Hayes refererer ofte til Bitcoins tidligere syklustopper og viktige Fibonacci-retracement-nivåer. 125 000 dollar er omtrent en 1,618x forlengelse fra 2021s all-time high og samsvarer med toppen av hans nåværende priskurvemodell.
Q Hva skjer hvis Fed ikke kutter rentene eller snur kursen?
A