Banklessの共同創業者デイビッド・ホフマン氏は、「ETHはお金である」というテーゼがほぼ達成されたと結論づけ、自身のETHを売却したと述べた。これは、イーサリアムの最も著名な公的擁護者の一人からの顕著な変化を示している。ホフマン氏は、ネットワークとしてのイーサリアムには「非常に強気」であり続けるが、資産としてのETHがここから構造的な再評価を受ける明確な道筋はもはや見えないと述べた。
「イーサリアムを中心にキャリア、コミュニティ、アイデンティティ、ビジネスを築いてきた者にとって、この選択は軽々しいものではない」とホフマン氏は書いている。「『ETHはお金である』というテーゼは失敗したわけではない…それは達成された。イーサリアムはそれにふさわしいETHの価格を得たのであり、ETHが資産として上方にも下方にも再評価されるとは思わない。」
議論はイーサリアムが失敗したということではない。ホフマン氏の指摘はETH保有者にとってより居心地の悪いものだ。イーサリアムはインフラとして成功し続けるかもしれないが、その成功のごく一部しかETH自体には流れ込まない可能性がある。彼の見解では、ネットワークは暗号資産の中で最も重要なオープンソースシステムの一つになったが、その設計上の選択は、ETH自身の貨幣的プレミアムよりも、アプリケーション、ロールアップ、および外部の貨幣資産をますます優先している。
ホフマン氏、イーサリアムの貨幣的ウィンドウは閉じつつあると指摘
ホフマン氏はイーサリアムを大規模な協調ゲームと表現し、「ETHはお金である」というテーゼが成功するには、エコシステムの多くの層が同時に連携する必要があったと述べた。イーサリアムには、分散型リーダーシップ、応答性の高いガバナンス、迅速な技術的実行、首尾一貫したL2インセンティブ、そしてETHをエコシステムの自然な貨幣的シェリングポイントにするための十分な市場支配力が必要だった。
彼は、それは常に狭い道だったと主張した。「お金は協調ゲームであり、協調は難しい」とホフマン氏は書いている。「イーサリアムプロジェクト自体が、複数の層にわたる積み重なった協調課題のセットであり、『ETHはお金である』というテーゼは、それらすべてが成功し、確信を持って成功することを必要とした。」
ホフマン氏の見解では、イーサリアムはビットコインと比較して、より難しいアーキテクチャ上の選択をした。ビットコインはBTCの貨幣的役割を強化するためにベースレイヤーを削ぎ落とした。イーサリアムはプログラマビリティを追加し、ブロックスペースの有用性を最大化することを目指した。このアプローチは採用のための大きな表面積を生み出したが、同時にETHの貨幣的地位を、イーサリアムがテクノロジー、文化、ガバナンス、市場構造のすべてで同時に勝利することに依存させた。ホフマン氏は、イーサリアムは「ある程度そこまで到達した」が、多くのETH強気派がかつて期待したテーゼの最大限のバージョンではないと述べた。
手数料、L2、および資産獲得問題
ホフマン氏の議論の重要な部分は、スマートコントラクトL1トークンは依然としてアクティビティ、手数料、収益に結びついているという点である。彼は、2021年のETHの支配力、2024年のソラナの復活、収益とバーンの成長に伴う2026年のNEARの再評価、そしてBNBやTRXのような長年にわたる手数料生成者を、直接的な収益獲得を維持または成長させるチェーンを市場が評価する例として挙げた。
対照的に、イーサリアムは意図的に価値が外部に漏れ出す構造へと移行してきた。ロールアップは実行をスケーリングし、アプリケーションはユーザー向けのマージンをより多く獲得し、イーサリアムは低コストで安全な決済を提供する。ホフマン氏はこれをイーサリアムのイデオロギーとアーキテクチャの特徴であると同時に、資産としてのETHにとっての課題であると述べた。
「その核心において、イーサリアムは受け手ではなく、与え手である」と彼は書いている。「それはL2に、コストで世界で最も安全なブロックスペースを供給する。それは世界中の資産を、コストでトークン化する。」
その枠組みが彼の決断の核心にある。ホフマン氏は、イーサリアムは「高貴」で「善良」であり「世界で最も成功した非営利団体」かもしれないが、それが自動的にETHをここからより良い投資にするわけではないと主張した。ロールアップ中心のロードマップは、L2が「97%のマージン」を取ることを意味し、一方でファットアプリのテーゼは、ベースアセットよりもアプリケーションにより多くの経済的価値を残すことになると彼は述べた。
ステーブルコインと「強い暗号資産」問題
ホフマン氏はまた、イーサリアムの有用性と流動性が、他の形態のお金をますます強化する可能性があると主張した。彼は、イーサリアムが2020年には30億ドルのステーブルコインをホストしていたが、現在その数字は1630億ドルであり、54倍の増加であると指摘した。その意味で、ネットワークの決済インフラとしての成功はトークン化されたドルの拡大に貢献したが、必ずしもETHの貨幣としての役割を拡大したわけではない。彼はまた、「強いバージョン」の暗号資産——DeFi、NFT、DAO、そしてそれ自体のために構築された代替金融システム——が、十分に安定した文化的または経済的均衡になったことがあるかどうかにも疑問を呈した。ETHが最も説得力を持ってインターネットマネーとして機能した瞬間は、COVID時代のオンライン活動、リスク選好、そして暗号資産への公衆の熱狂の高まりと一致したと彼は主張した。「ETHは、まさに誰もがインターネットに強制された瞬間に、インターネットマネーとして優れていた」とホフマン氏は書いている。「世界は初めて暗号資産を発見し、その短い期間、それはクールだった。」その含意は、ETHの貨幣的プレミアムは、長続きしなかったより広範な暗号資産ネイティブのブームに依存していた可能性があるということだ。イーサリアムは構築を続けたが、暗号資産に関する公衆の物語は詐欺や投機へと後退し、ETHが支配的な価値保存資産になるために必要な社会的基盤を弱体化させた。ホフマン氏は、自身はイーサリアム自体に弱気なわけではないと強調して締めくくった。彼の決断は、「ETHはお金である」というテーゼが成熟した結果に達した後の資本配分の判断を反映していると述べた。本稿執筆時点で、ETHは2,080ドルで取引されている。注目の画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comより。
よくある質問
以下は、Banklessの共同創業者が全てのイーサリアムを売却したというシナリオに基づく、自然な口調で簡潔明瞭な回答のFAQリストです。
初心者レベルの質問
1 待って、Banklessの共同創業者が自分のETHを全部売ったの？Banklessって、銀行不要で暗号資産を持つことじゃないの？
はい、彼は売却しました。コミュニティにとっては大きな驚きでした。Banklessは分散型の暗号資産ネイティブなライフスタイルを推進していますが、共同創業者は自身の個人投資戦略が変わったと説明しました。彼は必ずしもイーサリアムに反対しているわけではなく、個人的な財務上の決定を下しただけです。
2 なぜ暗号資産に深く関わっている人が全てを売却したのですか？イーサリアムへの信頼を失ったのですか？
彼はイーサリアムのテクノロジーへの信頼を失ったとは言いませんでした。それはリスク管理とポートフォリオ配分の問題だと説明しました。長年一つの資産に heavily concentrated していた後、個人の財務リスクを減らすために、不動産や他の暗号資産プロジェクトなどに分散投資したかったのです。
3 これはイーサリアムが暴落する兆候ですか？
必ずしもそうではありません。一人のトレード、たとえ著名人であっても、市場を予測するものではありません。それは彼の個人的な財務目標に関するシグナルであり、イーサリアムの将来の価格に関するシグナルではありません。他の多くの著名な暗号資産関係者は依然として大量のETHを保有しています。
4 これは私もイーサリアムを売るべきだという意味ですか？
絶対に違います。あなたの財務状況、目標、リスク許容度は彼とは完全に異なります。彼は自身の人生に基づいて決定を下しました。有名人だからといって、その人のトレードを決して真似してはいけません。自分自身で調査を行ってください。
上級者レベルの質問
5 デイビッド・ホフマン氏はリスク管理のために売却したと言いました。これは高額資産の暗号資産保有者にとって実際には何を意味するのですか？
一つの変動の激しい資産に巨額の純資産が結びついている人にとって、リスク管理とは集中リスクを意味します。もしETHが90%下落した場合、彼はほとんど全てを失うことになります。売却することで、利益を確定し、資本を相関性の低い資産に移動させ、単一のブラックスワンイベントから資産を守ることができます。それは利益の最大化ではなく、資本の保全に関するものです。
6 彼はイーサリアムのナラティブが変わったから売却したのですか？
彼はその点を示唆しました。