Współzałożyciel Bankless, David Hoffman, powiedział, że sprzedał swoje ETH po tym, jak doszedł do wniosku, że teza „ETH jest pieniądzem” w dużej mierze się wyczerpała. To znacząca zmiana w przypadku kogoś, kto był jednym z najbardziej widocznych publicznych orędowników Ethereum. Hoffman stwierdził, że wciąż jest „masowo byczo” nastawiony do Ethereum jako sieci, ale nie widzi już jasnej ścieżki dla ETH jako aktywa do uzyskania strukturalnej rewaluacji.
„Dla kogoś, kto zbudował karierę, społeczność, tożsamość i biznes wokół Ethereum, ta decyzja nie przyszła łatwo” – napisał Hoffman. „Teza 'ETH jest pieniądzem' nie zawiodła… wyczerpała się. Ethereum dostało cenę ETH, na którą zasługuje, i nie widzę, aby ETH było rewaluowane jako aktywo, ani w górę, ani w dół”.
Argument nie polega na tym, że Ethereum zawiodło. Punkt widzenia Hoffmana jest bardziej niewygodny dla posiadaczy ETH: Ethereum może nadal odnosić sukcesy jako infrastruktura, ale tylko niewielka część tego sukcesu trafi do samego ETH. Jego zdaniem sieć stała się jednym z najważniejszych systemów open source w kryptowalutach, ale jej wybory projektowe coraz bardziej faworyzują aplikacje, rollupy i zewnętrzne aktywa monetarne kosztem premii monetarnej samego ETH.
Hoffman twierdzi, że okno monetarne Ethereum się zamyka
Hoffman opisał Ethereum jako masową grę koordynacyjną, w której teza „ETH jest pieniądzem” wymagała jednoczesnego dostosowania wielu warstw ekosystemu. Ethereum potrzebowało zdecentralizowanego przywództwa, responsywnego zarządzania, szybkiej realizacji technicznej, spójnych zachęt L2 i wystarczającej dominacji rynkowej, aby ETH stało się naturalnym monetarnym punktem Schellinga ekosystemu.
Jego zdaniem zawsze była to wąska ścieżka. „Pieniądz to gra koordynacyjna, a koordynacja jest trudna” – napisał Hoffman. „Sam projekt Ethereum to zestaw skumulowanych wyzwań koordynacyjnych na wielu warstwach, a teza 'ETH jest pieniądzem' wymagała, aby wszystkie one odniosły sukces, i to z przekonaniem”.
Według Hoffmana Ethereum dokonało trudniejszego wyboru architektonicznego w porównaniu z Bitcoinem. Bitcoin uprościł swoją warstwę podstawową, aby wzmocnić monetarną rolę BTC. Ethereum dodało programowalność i dążyło do maksymalizacji użyteczności blockspace. To podejście stworzyło ogromną powierzchnię do adopcji, ale także uzależniło status monetarny ETH od tego, czy Ethereum wygra jednocześnie w technologii, kulturze, zarządzaniu i strukturze rynku. Hoffman powiedział, że Ethereum „częściowo tam dotarło”, ale nie do maksymalnej wersji tezy, której wielu byków ETH kiedyś oczekiwało.
Opłaty, L2 i problem przechwytywania aktywów
Kluczową częścią argumentu Hoffmana jest to, że tokeny L1 inteligentnych kontraktów pozostają powiązane z aktywnością, opłatami i przychodami. Wskazał na dominację ETH w 2021 roku, powrót Solany w 2024 roku, rewaluację NEAR w 2026 roku wraz ze wzrostem przychodów i spalania oraz długoterminowych generatorów opłat, takich jak BNB i TRX, jako przykłady rynku nagradzającego łańcuchy, które utrzymują lub zwiększają bezpośrednie przechwytywanie przychodów.
Ethereum, przeciwnie, celowo przesunęło się w kierunku struktury, w której wartość wycieka na zewnątrz. Rollupy skalują wykonanie, aplikacje przechwytują większą część marży skierowanej do użytkownika, a Ethereum zapewnia bezpieczne rozliczenia po niskim koszcie. Hoffman opisał to jako cechę ideologii i architektury Ethereum, ale wyzwanie dla ETH jako aktywa.
„W swej istocie Ethereum jest dawcą, a nie biorcą” – napisał. „Dostarcza L2 najbezpieczniejszy blockspace na świecie, po kosztach. Tokenizuje aktywa całego świata, po kosztach”.
To ujęcie leży u podstaw jego decyzji. Ethereum może być „szlachetne”, „dobre” i „najbardziej udaną organizacją non-profit na świecie”, argumentował Hoffman, ale to nie czyni automatycznie ETH lepszą inwestycją od tego momentu. Powiedział, że roadmapa skoncentrowana na rollupach oznacza, że L2 mogą brać „97% marży”, podczas gdy teza fat-app pozostawia więcej ekonomii aplikacjom, a nie podstawowemu aktywu.
Stablecoiny i problem „silnej kryptowaluty”
Hoffman argumentował również, że użyteczność Ethereum może coraz bardziej wzmacniać inne formy pieniądza. Zauważył, że Ethereum gościło 3 miliardy dolarów w stablecoinach w 2020 roku, a dziś ta liczba wynosi 163 miliardy dolarów – 54-krotny wzrost. W tym sensie sukces sieci jako infrastruktury rozliczeniowej pomógł rozszerzyć tokenizowane dolary, ale niekoniecznie rolę ETH jako pieniądza. Zakwestionował również, czy „silna wersja” kryptowalut – DeFi, NFT, DAO i alternatywny system finansowy zbudowany dla siebie samego – kiedykolwiek stała się wystarczająco stabilną równowagą kulturową lub ekonomiczną. Moment, w którym ETH najbardziej przekonująco funkcjonowało jako internetowy pieniądz, jego zdaniem, zbiegł się z erą COVID-19, kiedy nastąpił wzrost aktywności online, apetytu na ryzyko i publicznej fascynacji kryptowalutami. „ETH doskonale sprawdziło się jako internetowy pieniądz dokładnie w momencie, gdy wszyscy byli zmuszeni do korzystania z internetu” – napisał Hoffman. „Świat odkrył kryptowaluty po raz pierwszy i przez to krótkie okno było to fajne”. Implikacja jest taka, że premia monetarna ETH mogła zależeć od szerszego boomu kryptonatywnego, który nie trwał. Ethereum kontynuowało budowę, ale publiczna narracja wokół kryptowalut przesunęła się z powrotem w stronę oszustw, naciągactwa i spekulacji, osłabiając społeczne podstawy potrzebne do tego, aby ETH stało się dominującym aktywem przechowującym wartość. Hoffman zakończył, podkreślając, że nie jest niedźwiedzi w stosunku do samego Ethereum. Jego decyzja, jak powiedział, odzwierciedla decyzję o alokacji kapitału po tym, jak teza „ETH jest pieniądzem” osiągnęła dojrzały wynik. W momencie publikacji ETH było notowane po 2080 dolarów. Obraz wyróżniający został stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com.
Często zadawane pytania
Oto lista często zadawanych pytań oparta na scenariuszu, w którym współzałożyciel Bankless sprzedaje całe swoje Ethereum, napisana naturalnym tonem z jasnymi, zwięzłymi odpowiedziami.
Pytania dla początkujących
1 Chwila, współzałożyciel Bankless sprzedał całe swoje ETH? Czy Bankless nie polega na byciu bankless i trzymaniu kryptowalut?
Tak, zrobił to. Było to duże zaskoczenie dla społeczności. Podczas gdy Bankless promuje zdecentralizowany, kryptonatywny styl życia, współzałożyciel wyjaśnił, że jego osobista strategia inwestycyjna się zmieniła. Niekoniecznie jest przeciwny Ethereum, po prostu podjął osobistą decyzję finansową.
2 Dlaczego ktoś tak głęboko zaangażowany w kryptowaluty sprzedałby wszystko? Czy stracił wiarę w Ethereum?
Nie powiedział, że stracił wiarę w technologię Ethereum. Wyjaśnił, że chodziło o zarządzanie ryzykiem i alokację portfela. Po latach bycia silnie skoncentrowanym na jednym aktywie, chciał dywersyfikować w inne rzeczy, takie jak nieruchomości lub inne projekty kryptowalutowe, aby zmniejszyć swoje osobiste ryzyko finansowe.
3 Czy to znak, że Ethereum ma wkrótce spaść?
Niekoniecznie. Transakcja jednej osoby, nawet prominentnej, nie przewiduje rynku. To bardziej sygnał dotyczący jego osobistych celów finansowych niż sygnał dotyczący przyszłej ceny Ethereum. Wiele innych prominentnych postaci kryptowalutowych wciąż posiada duże ilości ETH.
4 Czy to oznacza, że ja też powinienem sprzedać swoje Ethereum?
Absolutnie nie. Twoja sytuacja finansowa, cele i tolerancja ryzyka są zupełnie inne niż jego. Podjął decyzję opartą na własnym życiu. Nigdy nie powinieneś kopiować czyjejś transakcji tylko dlatego, że jest sławny. Zrób własne badania.
Pytania dla zaawansowanych
5 David Hoffman powiedział, że sprzedał ze względu na zarządzanie ryzykiem. Co to właściwie oznacza w praktyce dla posiadacza kryptowalut o wysokiej wartości netto?
Dla kogoś z ogromną wartością netto związaną z jednym zmiennym aktywem, zarządzanie ryzykiem oznacza ryzyko koncentracji. Gdyby ETH spadło o 90%, straciłby prawie wszystko. Sprzedając, może zablokować zyski i przenieść kapitał do mniej skorelowanych aktywów, aby chronić swój majątek przed pojedynczym zdarzeniem typu czarny łabędź. Chodzi o zachowanie kapitału, a nie maksymalizację zysków.
6 Czy sprzedał, ponieważ zmieniła się narracja dotycząca Ethereum?
Zasugerował,