Το Bitcoin βιώνει επί του παρόντος απώλειες στην αλυσίδα (on-chain) παρόμοιες με αυτές που παρατηρήθηκαν κατά τη κατάρρευση του Luna/UST, αλλά σε πολύ υψηλότερη τιμή, γεγονός που αλλάζει το πιθανό νόημα αυτού του σήματος για την τρέχουσα πτώση. Σύμφωνα με τον Axel Adler Jr., το Καθαρό Εξειδικευμένο Κέρδος/Ζημία (Net Realized Profit/Loss) του Bitcoin έχει πέσει βαθιά στην αρνητική περιοχή. Ο μέσος όρος 7 ημερών έπεσε στα -1,99 δισεκατομμύρια δολάρια στις 7 Φεβρουαρίου, πριν βελτιωθεί ελαφρώς στα -1,73 δισεκατομμύρια δολάρια έως τις 10 Φεβρουαρίου, τοποθετώντας αυτή την περίοδο ανάμεσα στις πιο σοβαρές περιόδους κυριαρχίας ζημιών στην ιστορία.
Ο Adler περιγράφει αυτή την ένδειξη ως τη δεύτερη βαθύτερη αρνητική στην ιστορία, ξεπερασμένη μόνο από τις 18 Ιουνίου 2022, όταν το μετρικό έφτασε τα -2,24 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τη κατάρρευση του Luna/UST. Υποστηρίζει ότι η βασική λεπτομέρεια είναι η επιμονή: το Καθαρό Εξειδικευμένο Κέρδος/Ζημία έχει παραμείνει κάτω από περίπου -1,7 δισεκατομμύρια δολάρια για πέντε συνεχόμενες ημέρες. Αυτό σχηματίζει ένα διαρκή σύμπλεγμα πίεσης από πωλητές, υποδεικνύοντας συμπεριφορά παράδοσης που διαρκεί πολλές ημέρες και όχι ένα μοναδικό σοκ.
Ο μηχανισμός είναι απλός: οι εξειδικευμένες ζημίες υπερβαίνουν τα εξειδικευμένα κέρδη καθώς η αγορά επεξεργάζεται προσφορά από συμμετέχοντες που αναγκάζονται ή είναι πρόθυμοι να πουλήσουν κάτω από τη βάση κόστους τους. «Το βάθος και η διάρκεια του τρέχοντος αρνητικού καθεστώτος δείχνουν μαζική παράδοση συμμετεχόντων που αγόρασαν νομίσματα σε υψηλότερα επίπεδα», έγραψε ο Adler. Δηλώνει ότι ένας βασικός έναυσμα αναστροφής θα ήταν το μετρικό να επιστρέψει πάνω από το μηδέν, σηματοδοτώντας μια μετάβαση από την κυριαρχία ζημιών στην κυριαρχία κερδών. Εφόσον παραμένει βαθιά αρνητικό, η πίεση από τους πωλητές επιμένει.
Το συνοδευτικό διάγραμμα για την Εξειδικευμένη Ζημία του Bitcoin (Μέσος Όρος 7 Ημερών) δείχνει ότι οι ζημίες αυξήθηκαν σε περίπου 2,3 δισεκατομμύρια δολάρια στις 7 Φεβρουαρίου και παρέμειναν κοντά σε αυτό το επίπεδο έως τις 10 Φεβρουαρίου—μια άλλη ιστορική σπανιότητα. Ο Adler το χαρακτηρίζει ως «ένα από τα υψηλότερα εξομαλυνόμενα επίπεδα σε ολόκληρη την ιστορία των παρατηρήσεων», συγκρίσιμο με τον Ιούνιο του 2022. Σημειώνει ότι η εξομάλυνση 7 ημερών υποτιμά την αιχμαλωτική πίεση σε πραγματικό χρόνο. Κατά το επεισόδιο του 2022, οι ζημίες μιας ημέρας ήταν περίπου τρεις φορές υψηλότερες από τον εβδομαδιαίο εξομαλυνόμενο αριθμό. Στο τρέχον παράθυρο, επισημαίνει μια εξειδικευμένη ζημία μιας ημέρας ύψους 6,05 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις 5 Φεβρουαρίου, τη δεύτερη μεγαλύτερη μονοήμερη ζημία στην ιστορία του Bitcoin.
Η κρίσιμη σύγκριση δεν έγκειται μόνο στο μέγεθος αλλά στο πλαίσιο. Το 2022, παρόμοιες εξειδικευμένες ζημίες συνέβησαν με το Bitcoin να διαπραγματεύεται γύρω στα 19.000 δολάρια. Αυτή τη φορά, οι ζημίες εξειδικεύονται γύρω στα 67.000 δολάρια μετά από μια υποχώρηση από τα 125.000 δολάρια. Ο Adler πλαισιώνει αυτό ως μια διόρθωση που ξεπλένει τους καθυστερημένους εισβολείς και όχι ως μια παντομερή αποτυχία του οικοσυστήματος. «Τότε, η Εξειδικευμένη Ζημία στα 2,7 δισεκατομμύρια δολάρια συνέβαινε σε τιμή 19.000 δολαρίων», έγραψε. «Τώρα, συγκρίσιμοι όγκοι ζημιών κλειδώνονται σε τιμή 67.000 δολαρίων, γεγονός που υποδηλώνει όχι μια συστημική κατάρρευση αλλά μάλλον ένα ξέπλυμα εισόδων από το τέλος του bull-cycle. Αυτή είναι παράδοση αγοραστών τοπικών κορυφών, όχι θεμελιώδης απώλεια αξίας του δικτύου».
Ο Adler επισημαίνει δύο βασικούς δείκτες για μια αναστροφή: πρώτον, μια διαρκή μετακίνηση του Καθαρού Εξειδικευμένου Κέρδους/Ζημίας (Μέσος Όρος 7 Ημερών) πάνω από το μηδέν για πολλές εβδομάδες, σηματοδοτώντας μετάβαση στην κυριαρχία κερδών· και δεύτερον, μια πτώση της Εξειδικευμένης Ζημίας (Μέσος Όρος 7 Ημερών) κάτω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια, υποδεικνύοντας ότι η εξαναγκασμένη πώληση εξασθενεί. Ο κίνδυνος, κατά την άποψή του, είναι ότι η συνεχιζόμενη αδυναμία της τιμής θα μπορούσε να μετατρέψει αυτό το «καθαριστικό στρες» σε κάτι πιο σοβαρό. Σημείωσε την περιοχή κάτω των 60.000 δολαρίων ως ένα κατώφλι όπου οι αυξανόμενες εξειδικευμένες ζημίες μαζί με περαιτέρω πτώσεις τιμών θα μπορούσαν να μετατρέψουν τη διόρθωση σε «πλήρη παράδοση». Η πτώση θα μπορούσε να συνεχιστεί και να εντατικοποιηθεί. Προς το παρόν, το κεντρικό επιχείρημα του Adler είναι ότι το Bitcoin δημιουργεί ζημίες συγκρίσιμες με αυτές που παρατηρήθηκαν με το Luna, αλλά χωρίς να προκαλεί το ίδιο είδος συστημικής ζημίας. Η κλίμακα της δραστηριότητας στην αλυσίδα είναι παρόμοια, αλλά η επίδραση στην αγορά λέει μια διαφορετική ιστορία. Κατά τη στιγμή συγγραφής, το Bitcoin διαπραγματευόταν στα 67.924 δολάρια.
Συχνές Ερωτήσεις
Φυσικά, εδώ είναι μια λίστα με Συχνές Ερωτήσεις σχετικά με τη δυνατότητα μιας μεγάλης πώλησης Bitcoin στο επίπεδο των 67000, διατυπωμένες με φυσικό, συνομιλητικό ύφος.
Κατανόηση της Κατάστασης
Ε1 Ακούω συνεχώς ότι το Bitcoin μπορεί να καταρρεύσει όπως έγινε με το Luna. Τι σημαίνει αυτό ακριβώς;
Α Σημαίνει ότι οι αναλυτές βλέπουν παρόμοια σημάδια προειδοποίησης—όπως ακραία μόχλευση, υπερβολικός αισιόδοξος προβληματισμός και ασταθή επίπεδα στήριξης—που θα μπορούσαν να προκαλέσουν μια ταχεία, πανικόβλητη πώληση. Η σύγκριση με το Luna αφορά τον τύπο της ξαφνικής, καταρρακωδούς κατάρρευσης, όχι ότι το Bitcoin θα πήγαινε στο μηδέν όπως έγινε με το Luna.
Ε2 Γιατί τα 67000 είναι ένα τόσο κρίσιμο επίπεδο τιμής;
Α Τα 67000 ήταν το προηγούμενο ρεκόρ υψηλών πριν από την πρόσφατη ανοδική έκρηξη. Στις αγορές, τα παλιά peaks συχνά λειτουργούν ως σημαντική αντίσταση ή στήριξη. Εάν η τιμή δυσκολεύεται να παραμείνει πάνω από αυτό, οι έμποροι που αγόρασαν κοντά σε εκείνο το peak μπορεί να πουλήσουν για να βγουν στα ίσα, προκαλώντας περισσότερες πωλήσεις.
Ε3 Ποια είναι η διαφορά μεταξύ μιας φυσιολογικής διόρθωσης και μιας μεγάλης πώλησης ή κατάρρευσης;
Α Μια φυσιολογική διόρθωση είναι μια υγιής υποχώρηση 10-20%. Μια μεγάλη πώληση είναι μια πιο απότομη, ταχύτερη πτώση που προκαλείται από πανικό, εξαναγκασμένες εκκαθαρίσεις και κατάρρευση βασικών δομών της αγοράς, παρόμοια με προηγούμενες καταρρακωδείς πτώσεις στην κρυπτογράφηση.
Αίτια και Μηχανισμοί
Ε4 Τι ακριβώς θα μπορούσε να προκαλέσει μια τέτοια πώληση από εδώ και πέρα;
Α Βασικά έναυσματα θα μπορούσαν να είναι ένα κύμα εξαναγκασμένης κλεισίματος θετικών θέσεων με μόχλευση, αρνητικά μακροοικονομικά νέα, ένα πρόβλημα σε μεγάλο ανταλλακτήριο ή μια ξαφνική απώλεια ορμής που μετατρέπει τον αισιόδοξο προβληματισμό σε φόβο.
Ε5 Τι είναι οι εκκαθαρίσεις (liquidations) και πώς κάνουν μια κατάρρευση χειρότερη;
Α Όταν οι έμποροι χρησιμοποιούν δανεικά χρήματα για να στοιχηματίσουν σε υψηλότερες τιμές, οι ανταλλακτήρια πουλάνε αυτομάτως τα περιουσιακά τους στοιχεία εάν η τιμή πέσει πολύ για να αποπληρώσουν το δάνειο. Αυτή η εξαναγκασμένη πώληση ωθεί την τιμή ακόμη πιο κάτω, προκαλώντας περισσότερες εκκαθαρίσεις σε ένα επικίνδυνο φαινόμενο ντόμινο—αυτό είναι ένας καταρρακωδής κύκλος εκκαθαρίσεων (liquidation cascade).
Ε6 Πώς διαφέρει αυτό από την κατάρρευση στα 19000 το 2022;