比特币正展现出新一轮链上投降的迹象，根据小阿克塞尔·阿德勒（Axel Adler Jr.）最新发布的《阿德勒AM比特币晨报》。已实现市值正在萎缩，亏损驱动的抛售正主导市场。这一现象之所以重要，是因为两个独立指标——已实现市值净头寸的30天变化和调整后的SOPR——都指向了同一种压力。
在6月10日的简报中，阿德勒指出，自5月中旬达到峰值以来，比特币的已实现市值已下降约120亿美元，从约1.087万亿美元降至1.075万亿美元。已实现市值的30天百分比变化已下滑至-1.1%，这是自3月中旬以来资本外流首次达到这一水平。"资本正在离开比特币网络，参与者的行为证实了一种投降机制——抛售正在亏损中进行，"阿德勒写道。"本简报探讨了当前压力与3月极端情况有多接近，以及需要发生什么才能改变现状。"
比特币已实现市值外流正在加速
已实现市值根据每枚比特币最后一次移动时的价格衡量其总价值，是观察资本是否流入或流出网络的有用工具。在阿德勒看来，近期的转变不仅仅是小幅下滑——收缩速度已显著加快。
就在6月1日，已实现市值净头寸的30天变化为-0.15%。到6月8日，这一数字已降至-1.1%。同期，比特币价格从82,000美元跌至63,000美元，跌幅达23%。阿德勒将此与3月的投降阶段进行了比较，当时同一已实现市值指标曾低至-2.4%。这意味着，如果外流继续加深，情况仍有恶化的空间，尽管当前读数已足够严重，足以让市场重新进入明显的负面阶段。
"当前的外流速度已与3月投降开始时相似，当时该指标触及-2.4%，"简报指出。"这意味着仍有进一步下跌的潜力。第一个积极信号将是30天变化稳定在零附近，随后出现上升。"
亏损抛售确认了压力
第二个主要信号来自调整后的SOPR（aSOPR），它追踪链上移动的比特币是盈利还是亏损出售。读数高于1表示获利了结，低于1表示亏损正在实现。据阿德勒称，比特币的aSOPR SMA-30于5月28日跌破关键的1.0水平，并已连续13天保持在该水平以下。当前读数为0.987，意味着平均每枚移动的比特币以约1.3%的亏损出售。
在阿德勒看来，这使得当前下跌不仅仅是价格修正。抛售的性质已经改变。市场参与者不仅仅是在兑现收益——他们正在价格走弱时承担亏损。"aSOPR长期低于1是弱势持有者被清洗出局的经典迹象，"阿德勒写道。"直到aSOPR转向并开始再次测试1.0，卖家仍处于控制地位。"
重要的是，这两个指标指向同一方向。已实现市值显示了宏观层面的资本外流，而aSOPR解释了这种外流是如何发生的。正如阿德勒所说："两张图表从不同角度描述了同一过程。已实现市值捕捉了宏观图景——资本正在离开网络。aSOPR显示了这一过程的内部机制——外流并非由获利了结驱动，而是由亏损时的被迫抛售驱动。"
阿德勒的简报为当前局势的改变设定了明确条件：aSOPR需要反转向上并重新夺回1.0，而已实现市值外流需要稳定并回归零附近。没有这两个信号，市场仍处于他所谓的投降机制中。风险在于当前外流周期可能加剧，达到3月所见水平。接近-2.4%的下跌将表明第二波恐慌性抛售，这可能继续对比特币价格施加压力。截至撰写本文时，BTC交易价格为61,828美元。专题图片由DALL.E生成，图表来自TradingView.com。
常见问题解答
以下是与比特币投降信号相关的常见问题列表，涉及120亿美元退出网络
初级问题
问：比特币中的投降是什么意思？
答：这意味着投资者因恐慌而亏损抛售比特币，通常是因为他们担心价格会进一步下跌。这就像放弃并套现。
问：120亿美元退出网络的信号是什么？
答：这指的是大量比特币从交易所转移到私人钱包。这通常表明长期持有者正在逢低买入。
问：120亿美元退出是好事还是坏事？
答：从长期健康角度看，这通常被视为好信号。这意味着聪明资金在坚定持有，而非恐慌抛售。但短期价格仍可能波动。
问：这是否意味着比特币会涨或跌？
答：这并不能保证价格立即上涨。历史上，此类信号常出现在市场底部附近，但价格在反弹前仍可能进一步下跌。
问：我应该因为这个信号立即买入比特币吗？
答：不一定。这是一个数据点，而非买入指令。务必自行研究，考虑风险承受能力，切勿投入无法承受损失的资金。
中级问题
问：我们如何知道120亿美元确实退出了网络？
答：分析师追踪链上数据，特别是交易所净流量。当比特币从交易所钱包转移到私人钱包时，即被视为退出。120亿美元是特定时期内这些外流的总价值。
问：投降信号与正常下跌有何区别？
答：正常下跌只是价格下跌。投降信号涉及极度恐惧、高交易量以及比特币大量离开交易所——表明弱势持有者向强势持有者出售。
问：为什么120亿美元离开交易所会是一个信号？
答：因为这表明大型、经验丰富的投资者正在恐慌中买入。他们将比特币转移到交易所外长期持有，减少了可交易供应量。供应减少通常会导致后期价格上涨。