ビットコインは、オンチェーン上の降伏（キャピチュレーション）の新たな兆候を示していると、アクセル・アドラー・ジュニア氏の最新の「Adler AM Bitcoin Morning Brief」が報じています。実現キャピタル（Realized Cap）は縮小しており、損失を伴う売りが市場を支配しています。この状況が重要なのは、30日間の実現キャップ純ポジション変化と調整済みSOPRという2つの独立した指標が、同じ種類のストレスを指し示している点です。
6月10日のブリーフで、アドラー氏はビットコインの実現キャップが5月中旬のピークから約120億ドル減少し、約1.087兆ドルから1.075兆ドルに低下したと指摘しました。実現キャップの30日間変化率は-1.1%に落ち込み、3月中旬以来初めて資本流出がこの水準に達しました。「資本がビットコインネットワークから流出しており、参加者の行動は降伏体制を確認しています。売却は損失を伴って行われています」とアドラー氏は記しています。「このブリーフでは、現在のストレスが3月の極端な状況にどれほど近いか、そして状況が変わるために何が必要かを考察します。」
ビットコイン実現キャップの流出が加速
実現キャップは、各コインが最後に移動した時の価格に基づいてビットコインの総価値を測定するもので、ネットワークへの資本の流入または流出を確認する有用な指標です。アドラー氏の見解では、最近の変化は単なる小幅な下落ではなく、縮小のペースが急激に加速しています。
6月1日時点では、実現キャップ純ポジションの30日間変化は-0.15%でした。6月8日までに、それは-1.1%に低下しました。同じ期間に、ビットコインの価格は82,000ドルから63,000ドルへと23%下落しました。アドラー氏はこれを3月の降伏局面と比較し、その際には同じ実現キャップ指標が-2.4%まで低下したと述べています。つまり、流出がさらに深まれば状況が悪化する余地はまだありますが、現在の数値はすでに市場を明確にネガティブなフェーズに戻すほど深刻です。
「現在の流出ペースは、指標が-2.4%に達した3月の降伏開始時とすでに類似しています」とブリーフは指摘しています。「つまり、さらなる下落の可能性がまだあるということです。最初のポジティブな兆候は、30日間変化がゼロ近辺で安定し、その後上昇に転じることでしょう。」
損失確定売りがストレスを確認
2つ目の主要なシグナルは、調整済みSOPR（aSOPR）から得られます。これは、オンチェーンで移動したコインが利益または損失で売却されているかを追跡します。1を超えると利益確定を意味し、1を下回ると損失が実現されていることを示します。アドラー氏によると、ビットコインのaSOPR SMA-30は5月28日に重要な1.0の水準を下回り、13日連続でその水準を下回っています。現在の数値0.987は、平均して移動した各コインが約1.3%の損失で売却されていることを意味します。
アドラー氏の見解では、これにより現在の下落は単なる価格調整以上のものとなっています。売りの性質が変化しました。市場参加者は利益を現金化しているのではなく、価格が弱まる中で損失を被っています。「aSOPRが1を下回る長期期間は、弱い手（弱気筋）が振るい落とされている古典的な兆候です」とアドラー氏は記しています。「aSOPRが上昇に転じ、再び1.0を試すまで、売り手が支配的です。」
重要なのは、両方の指標が同じ方向を指していることです。実現キャップは大局的な資本流出を示し、aSOPRはその流出がどのように発生しているかを説明します。アドラー氏が述べたように、「両方のチャートは同じプロセスを異なる角度から描写しています。実現キャップはマクロの全体像、つまり資本がネットワークから流出していることを捉えています。aSOPRはその動きの内部メカニズム、つまり流出が利益確定ではなく、損失を伴う強制売却によって引き起こされていることを示しています。」
アドラー氏のブリーフは、現在の状況が変化するための明確な条件を示しています。aSOPRが上昇に転じて1.0を回復し、実現キャップの流出が安定してゼロに向かって戻る必要があります。これらの2つのシグナルがなければ、市場は彼が「降伏体制」と呼ぶ状態に留まります。リスクは、現在の流出サイクルが3月に見られた水準に向かって激化することです。-2.4%近くへの低下は、パニック売りの第二波を示唆し、ビットコインの価格に圧力をかけ続ける可能性があります。本稿執筆時点で、BTCは61,828ドルで取引されていました。注目の画像はDALL.Eで作成され、チャートはTradingView.comから引用しました。
よくある質問
以下は、ビットコインの降伏シグナルに関連する、ネットワークから120億ドルが流出したことに関するよくある質問のリストです。
初級者向け質問
Q ビットコインにおける降伏（キャピチュレーション）とは何ですか？
A 投資家がパニックに陥り、価格がさらに下落することを恐れて、損失を出してビットコインを売却することを意味します。諦めて現金化するようなものです。
Q ネットワークから120億ドルが流出するシグナルとは何ですか？
A これは、大量のビットコインが取引所からプライベートウォレットに移動されていることを指します。これは多くの場合、長期保有者がディップを買っているシグナルです。
Q 120億ドルの流出は良い兆候ですか、それとも悪い兆候ですか？
A 長期的な健全性にとっては、一般的に良い兆候と見なされます。これは、賢明な資金がパニック売りをせずに強気で保有していることを意味します。ただし、短期的な価格は依然として変動する可能性があります。
Q これはビットコインが上昇するか下降するかを意味しますか？
A 即座の価格上昇を保証するものではありません。歴史的に、このようなシグナルは市場の底値付近で発生することが多いですが、回復する前に価格がさらに下落する可能性もあります。
Q このシグナルがあるので、今すぐビットコインを買うべきですか？
A 必ずしもそうではありません。これはデータポイントであり、購入指示ではありません。常にご自身で調査を行い、リスク許容度を考慮し、失っても構わない資金以上を投資しないでください。
中級者向け質問
Q 120億ドルが実際にネットワークから流出したことはどのようにわかりますか？
A アナリストはオンチェーンデータ、特に取引所のネットフローを追跡します。ビットコインが取引所のウォレットからプライベートウォレットに移動されると、それは流出としてカウントされます。120億ドルという数字は、特定の期間におけるそれらの流出の総価値です。
Q 降伏シグナルと通常のディップの違いは何ですか？
A 通常のディップは単なる価格下落です。降伏シグナルには、極度の恐怖、高取引量、そしてビットコインが取引所から大量に移動すること（弱い手が強い手に売ることを示す）が伴います。
Q なぜ120億ドルが取引所から流出することがシグナルとなるのですか？
A なぜなら、それは大規模で経験豊富な投資家がパニックを買っていることを示すからです。彼らは長期保有のためにコインを取引所から移動させ、取引可能な供給量を減らします。供給が減少すると、後により高い価格につながることがよくあります。