比特币近期价格走势推动一项关键链上盈利指标进入某种形态，该形态在2022年曾预示长达数月的低迷行情。有分析师警告，若价格跌破7万美元关口，可能重演长达一年的"重置"周期。
分析师Axel Adler Jr.在12月30日的分析中指出，比特币"盈利供应量"指标（追踪买入价低于当前市值的比特币持仓量）正处于转折点。该指标在10月高点回落后曾稳定在8.7万至9万美元区间，现已从1900万枚BTC的峰值骤降至约1320万枚BTC，导致其短期与中期移动平均线形成显著缺口。
Adler重点关注盈利供应量30日与90日简单移动平均线（SMA）的差值。自历史高点回调后，30日均线已大幅低于90日均线，形成约175万枚BTC的缺口。他观察到类似形态曾在2022年长期熊市前出现，但强调当前存在关键差异：365日均线仍处历史高位，表明长期盈利结构尚未完全破坏。
当前核心问题是30日均线是否已触底。Adler将12月18日确认为局部低点，指出该均线正开始上行。要确认复苏趋势，盈利供应量必须维持在30日均线上方，这本质上要求比特币守住当前价位或更高水平。
Adler对该指标的多头复苏给出具体推演：30日与90日均线缺口正以每日约2.8万枚BTC的速度收窄，主要原因是90日均线受计算方法影响被动下移——10月初盈利供应量峰值时期（对应11.5万至12.5万美元价位）的高值正逐步移出计算窗口。
这种滚动效应预计将持续至1月下旬，形成助推力，即使盈利供应量未大幅增长，也可能使30日均线反超90日均线。若当前趋势延续，Adler预测这种黄金交叉可能在2月末至3月初出现。
但该预测高度依赖价格走势。Adler估算盈利供应量存在1.3倍的"价格弹性"，意味着比特币价格下跌10%可能导致盈利持仓量下降约13%。其模型中的关键阈值是7万美元区间。
"若价格跌破7万美元，盈利供应量将降至约1000万枚BTC，30日均线将开始以快于90日均线的速度下跌，"Adler解释道，"缺口将停止收窄并再度扩大，使看涨信号无限期推迟。"
若此情景成真，市场结构将更接近2022年模式——当时均线差值扩大而非收敛，导致复苏延迟近一年。反之，若1月期间能守住7.5万至8万美元区间，将支撑盈利供应量并维持当前均线收敛速度。
截至撰稿时，比特币交易价格为88,102美元。
**常见问题解答：比特币潜在的长达一年的低迷行情**
**入门级问题**
1. **比特币长达一年的低迷行情意味着什么？**
这意味着比特币价格可能长期（可能长达一年）呈下跌趋势或在较低价格区间内波动，而非快速复苏或进入新牛市。
2. **什么是链上数据？**
链上数据是记录在比特币区块链上的公开信息，包括交易量、钱包活动和持币地址等指标，分析师借此评估市场情绪和潜在价格趋势。
3. **为何链上数据对预测价格很重要？**
它反映了实际投资者的行为而非仅情绪。这些数据能揭示往往先于重大价格变动的积累或派发模式。
4. **何种具体情景可能引发长期低迷？**
关键情景是长期持有者开始持续向市场抛售比特币。若这种抛压长期超过新买入需求，便会压制价格。
5. **这种低迷是必然发生的吗？**
否。链上数据基于历史模式提示风险或可能性，并非必然。新法规、宏观经济变化或机构采用等外部因素可能改变结果。
**进阶实践问题**
6. **哪些具体链上指标正在发出警告？**
分析师常关注以下指标：
- 已花费输出年龄区间：追踪长期休眠比特币的突然移动（可能为抛售）
- 交易所流入量：大量比特币转入交易所可能预示抛售意图
- 已实现价格/MVRV比率：衡量平均持有者处于盈利或亏损状态，影响抛售决策
7. **这与正常市场波动有何不同？**
正常波动指趋势内的剧烈上下波动。长期低迷则暗示供需平衡发生更根本性转变——抛压持续数月占据主导，导致持续性看跌趋势或横盘积累阶段。